【西南期货】8月宏观数据分析：8月数据表现平稳，M1增速持续回升-250916（13页）.pdf

1、18 8 月数据表现平稳，月数据表现平稳，M1M1 增速持续回升增速持续回升8 8 月宏观数据分析月宏观数据分析研究员：研究员：万亮万亮邮箱：邮箱：xnqh_期货从业证书号：期货从业证书号：F03116714交易咨询从业证书交易咨询从业证书号：号：Z0019298报告时间：报告时间：2025.9.162我们梳理了 8 月国内重要的宏观经济数据，以增加对当前宏观经济运行节奏的理解。总的来说，8 月宏观数据整体平稳，复苏动能仍待增强。制造业环比回升，但进出口、工业生产、消费、固定资产投资增速均有所回落，房地产市场仍处在下行趋势中。对此，我们认为，需要理性客观的看待当前宏观经济，国内经济的复苏不能一

2、蹴而就。当前经济呈现出向下有底，但向上不足的态势，仍待宏观政策加大支持力度，增强市场信心。未来“促内需、反内卷”将是重要的、长期的、持续的政策抓手。当前金融市场处在“弱现实、强预期”状态，市场情绪持续好转。尽管节奏上充满波折，2025 年宏观经济和资产价格，均有望延续向上修复的整体趋势，在此过程中需保持耐心。一、一、制造业制造业 PMI 环比回升，但仍低于荣枯线环比回升，但仍低于荣枯线8 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，比上月上升 0.1 个百分点，制造业景气水平有所改善。从企业规模看，大型企业 PMI 为 50.8%，比上月上升 0.5 个百分点，高于临界点；中型企业 PM

3、I 为 48.9%，比上月下降 0.6 个百分点，低于临界点；小型企业 PMI 为 46.6%，比上月上升 0.2 个百分点，低于临界点。从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数均高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。生产指数为 50.8%，比上月上升 0.3 个百分点，表明制造业生产扩张加快。新订单指数为 49.5%，比上月上升 0.1 个百分点，表明制造业市场需求景气水平略有改善。原材料库存指数为 48.0%，比上月上升 0.3 个百分点，仍低于临界点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。从业人员指数为 47.9%，3

4、比上月下降 0.1 个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。供应商配送时间指数为 50.5%，比上月上升 0.2 个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间持续加快。8 月份，非制造业商务活动指数为 50.3%，比上月上升 0.2 个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张。分行业看，建筑业商务活动指数为 49.1%，比上月下降 1.5 个百分点；服务业商务活动指数为 50.5%，比上月上升 0.5 个百分点。8 月制造业 PMI 环比回升 0.1 个百分点，生产指数和新订单指数均环比回升，但仍处在荣枯线以下，表明制造业景气水平仍然不高，需求收缩拖累明显，经济恢复动能仍显不足。二、二、8 月

5、月 CPI 同比同比下降下降 0.4%，PPI 同比下跌同比下跌 2.9%2025 年 8 月份，全国居民消费价格同比下降 0.4%。其中，城市下降 0.3%，农村下降 0.6%；食品价格下降 4.3%，非食品价格上涨 0.5%；消费品价格下降1.0%，服务价格上涨 0.6%。1-8 月平均，全国居民消费价格比上年同期下降 0.1%。不包含食品和能源的核心 CPI 同比上升 0.9%，增速进一步回升。48 月份，全国居民消费价格环比持平。其中，城市持平，农村上涨 0.1%；食品价格上涨 0.5%，非食品价格下降 0.1%；消费品价格上涨 0.1%，服务价格持平。8 月份，食品烟酒类价格同比下降

6、 2.5%，影响 CPI（居民消费价格指数）下降约 0.72 个百分点。食品中，鲜菜价格下降 15.2%，影响 CPI 下降约 0.37个百分点；蛋类价格下降 12.4%，影响 CPI 下降约 0.08 个百分点；畜肉类价格下降 8.0%，影响 CPI 下降约 0.25 个百分点，其中猪肉价格下降 16.1%，影响CPI 下降约 0.24 个百分点；鲜果价格下降 3.7%，影响 CPI 下降约 0.08 个百分点；粮食价格下降 0.8%，影响 CPI 下降约 0.01 个百分点；水产品价格上涨 2.2%，影响 CPI 上涨约 0.04 个百分点。2025 年 8 月份，全国工业生产者出厂价格同