海思科（002653）-A股公司研究报告：创新转型成效显著多款新药上市放量-250929（48页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 证券研究报告证券研究报告 医药生物医药生物 化学制药化学制药 创新转型成效显著，多款新药上市放量创新转型成效显著，多款新药上市放量 2025 年年 09 月月 29 日日 评级评级 增持增持 评级变动 首次 交易数据交易数据 当前价格（元）53.76 52 周价格区间（元）29.54-60.50 总市值（百万）60206.79 流通市值（百万）25885.30 总股本（万股）111991.80 流通股（万股）48149.74 涨跌幅比较涨跌幅比较%1M 3M 12M 海思科-3.12 26.88 61.30 化学制药-2.31 14.

2、87 41.46 吴号吴号 分析师分析师 执业证书编号:S0530522050003 相关报告相关报告 预测指标预测指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（亿元）33.55 37.21 44.48 55.66 65.18 归母净利润（亿元）2.95 3.95 3.57 7.00 9.74 每股收益（元）0.26 0.35 0.32 0.62 0.87 每股净资产（元）3.73 3.76 4.02 4.52 5.21 P/E 204.01 152.25 168.52 86.02 61.85 P/B 14.40 14.29 13.38 11.90 10.31 资

3、料来源：Wind，财信证券 投资要点：投资要点：公司简介：公司简介：公司已成功转型为创新药研发企业，在研管线覆盖的疾病领域主要在麻醉镇痛、呼吸、慢病、肿瘤和自身免疫等领域，处于临床试验阶段及商业化阶段的 1 类新药共有 17 个。目前，公司创新药研发正迎来“收获期”，已有 4 款创新药获批上市。其中，核心产品环泊酚注射液呈现快速放量以及美国上市申请已获 FDA 受理，初步验证公司具备良好的差异化创新能力、商业化能力以及全球临床研究注册能力。产品管线丰富产品管线丰富，差异化优势明显，研究进度靠前。，差异化优势明显，研究进度靠前。（1）环泊酚：丙泊酚的“Me-better”药物，具有起效迅速、苏醒

4、快速、不良反应小等比较优势，面临的市场竞争格局较好，美国上市申请已于 2025 年 7 月获得FDA 受理。（2）克利加巴林：美洛加巴林的“me better”药物，具有无需滴定、快速起效、持续有效、耐受良好等比较优势，已获批“成人糖尿病性周围神经病理性疼痛”和“带状疱疹后神经痛”适应症症，“中枢神经痛”适应症处于临床 III 阶段。（3）安瑞克芬：稀缺的白处方、非成瘾性阿片类镇痛新药，已获批“腹部手术术后镇痛”和“慢性肾病骚痒”适应症，“骨科手术术后镇痛”适应症已启动 III 期临床研究。（4）考格列汀片：全球首个双周口服降糖药，患者依从性高，血糖波动更小，安全性高。（5）HSK31858：

5、DPP-1 抑制剂，非囊性纤维化支气管扩张症（NCFB）适应症处于临床 III 期，临床研究进度领先，海外同靶点药物已获批。（6）HSK31679：国内领先的用于治疗 MASH 的 THR-激动剂，“成人原发性高胆固醇血症”适应症已完成期临床研究，“非酒精性脂肪性肝炎”适应症期临床已完成全部受试者招募。（7）HSK39297：CFB 抑制剂，阵发性睡眠性血红蛋白尿症（PNH）适应症处于临床 III 期，“原发性 IgA 肾病”适应症处于期临床阶段。（8）HSK44459：PDE4B 抑制剂，靶点已获验证，研发进度全球领先。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：2025-2027 年，预计公司

6、实现归母净利润3.57/7.00/9.74 亿元，EPS 分别为 0.32/0.62/0.87 元，当前股价对应的 PE分别为 168.52/86.02/61.85 倍。首次覆盖，给予公司“增持”评级。风风险提示：险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；地缘政治风险；产品行业政策风险；行业竞争加剧风险；地缘政治风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。研发及销售进展不及预期风险等。-12%8%28%48%68%88%2024-092024-122025-032025-062025-09海思科化学制药公司深度（公司深度（R3R3）海思科海思科(002653.SZ)(002653.SZ)请务必阅读正