【海证期货】2025年10月尿素市场行情策略展望：产业库存持续攀升，尿素价格恐弱势运行-250926（21页）.pdf

1、120252025年年1010月尿素月尿素市场行情策略展望市场行情策略展望海证期货研究所海证期货研究所20252025年年9 9月月2626日日产业库存持续攀升，尿素价格恐弱势运行产业库存持续攀升，尿素价格恐弱势运行9月尿素主力01合约承压均线弱势下挫，价格重心不断下移并接近前期阶段性低点附近有所企稳，整体来看月内价格重回弱势格局。基本面供需表现来看，虽然出口增量部分缓解国内累库压力，但受制于绝对量有限，对国内库存舒缓作用有限。国内工农业需求持续疲弱，而供给端则随着装置恢复而负荷企稳反弹，产业累库风险进一步增加进而对于盘面价格形成利空拖累。展望后市，我们认为未来尿素价格恐难改弱势。后续复合肥需

2、求仍将面临季节性回落预期，农业需求亦表现乏力。供给端未来还将面临部分新增产能释放预期，鉴于此我们预估后续尿素产业累库压力不减，价格亦或难改弱势格局。出口方面的扰动仍将阶段性影响盘面波动节奏，但中期供需宽松趋势有望延续。综合来看，尿素10月价格或偏弱震荡运行的概率较大。价差方面，考虑到后续尿素仍将面临产业被动去库压力，我们预估UR01&05价差有望延续偏弱运行概率较大，建议反套思路为主。内容摘要内容摘要20101合约期货价格走势合约期货价格走势 现货市场概述：现货市场概述：9月尿素各地区现货价格继续回落，重心进一步下移，下旬下游终端及贸易商开启节前适度补货，市场交投整体表现一般，采购依然较为谨慎

3、。从价格绝对估值来看，现阶段尿素各地区主流报价继续下跌，整体市场情绪欠佳。据隆众数据统计显示，截止9月25日山东地区小颗粒主流出厂成交约1560-1620元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1610-1620元/吨附近，菏泽市场参考价格1600元/吨附近。现货市场价格走势现货市场价格走势一、九月行情回顾一、九月行情回顾3资料来源：资料来源：钢联、钢联、WindWind、隆众石化、海证期货研究所、隆众石化、海证期货研究所1,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002,2002024-09-252024-12-252025-03-252025-06-25东北地

4、区东北地区山西地区山西地区河北地区河北地区河南地区河南地区山东地区山东地区江苏地区江苏地区安徽地区安徽地区福建地区福建地区 期货市场概述：期货市场概述：9月尿素主力01合约承压均线弱势下挫，价格重心不断下移并接近前期阶段性低点附近有所企稳，整体来看月内价格重回弱势格局。基本面供需表现来看，虽然出口增量部分缓解国内累库压力，但受制于绝对量有限，对国内库存舒缓作用有限。国内工农业需求持续疲弱，而供给端则随着装置恢复而负荷企稳反弹，产业累库风险进一步增加进而对于盘面价格形成利空拖累。展望后市，我们认为未来尿素价格恐难改弱势。后续复合肥需求仍将面临季节性回落预期，农业需求亦表现乏力。供给端未来还将面临

5、部分新增产能释放预期，鉴于此我们预估后续尿素产业累库压力不减，价格亦或难改弱势格局。出口方面的扰动仍将阶段性影响盘面波动节奏，但中期供需宽松趋势有望延续。综合来看，尿素10月价格或偏弱震荡运行的概率较大。0101合约期货价格走势合约期货价格走势现货市场价格走势现货市场价格走势一、九月行情回顾一、九月行情回顾4资料来源：资料来源：钢联、钢联、WindWind、隆众石化、海证期货研究所、隆众石化、海证期货研究所1,4001,5001,6001,7001,8001,9002,0002,1002,2002024-09-252024-12-252025-03-252025-06-25东北地区东北地区山西

6、地区山西地区河北地区河北地区河南地区河南地区山东地区山东地区江苏地区江苏地区安徽地区安徽地区福建地区福建地区尿素尿素0101合约山东地区基差情况合约山东地区基差情况尿素尿素01&0501&05价差走势情况价差走势情况 从基差表现来看，9月尿素01合约基差震荡回落，波动弹性相对有限。本月终端需求支撑不足以及产业持续累库使得现货弱稳调整，基差有所走弱。据钢联数据统计显示，截止9月26日山东01合约基差约-64元/吨，河北09合约基差约-24元/吨，整体来看目前基差弱于历史同期表现。从价差运行来看，本月UR01&05价差偏弱震荡。弱现实、产业累库对于近月形成一定拖累，UR01&05价差整体偏弱运行为