【格林期货】养殖季报：玉米中线区间 关注低多机会 供给增量兑现 生猪开始磨底 超淘尚未启动 鸡蛋近弱远强-250930（42页）.pdf

1、报告研究员：张晓君 从业资格:F0242716 交易咨询：Z0011864时间：2025.09.30更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信证监许可【2011】1288号 三季度玉米、生猪期货破位下跌；鸡蛋期货震荡下行玉米盘面回顾：玉米盘面回顾：玉米期货震荡下行，2511合约季跌幅7.47%，收于2143元/吨。生猪盘面回顾：生猪盘面回顾：生猪期货先扬后抑，2511合约季涨幅7.49%，收于12355元/吨。鸡蛋盘面回顾：鸡蛋盘面回顾：鸡蛋期货震荡下行，2511合约季跌幅11.43%，收于3038元/500千克。策略复盘：策略复盘：半年报提示玉米上涨预期基本兑现，建议多单止盈，短空介入。策略得到

2、盘面验证 半年报提示生猪供给增量预期不减，去产能预期驱动盘面冲高后，定期报告持续提示养殖企业关注卖保机会。得到盘面验证。今年以来持续提示鸡蛋高空机会，得到盘面验证。备注：具体内容参照格林大华期货月报、周报、日报等定期报告。4数据来源：博易大师2.12.1 玉米品种观点玉米品种观点宏观逻辑：宏观逻辑：国际来看，宏观驱动逐步减弱；国内来看，宏观驱动主要体现在产业政策层面。产业逻辑：产业逻辑：进入被动建库周期，重点关注储备收购、定向稻谷/进口玉米拍卖政策、谷物进口政策等。供需逻辑：供需逻辑：供给方面，国际方面，全球玉米供给形势趋紧、美玉米供给压力凸显。进口限制政策延续，国际玉米价格对国内影响较小。国

3、内方面，长期来看，我国玉米产需缺口仍存，维持替代品定价逻辑不变，重点关注进口政策。中期来看，三季度盘面交易重点转向新年度单产/产量、种植成本等驱动逻辑。四季度供给端重点关注新粮购销节奏、政策收储力度、小麦替代规模等。短期来看，新粮开秤价高开低走，10月即将迎来新粮上量高峰，现货预期短期偏弱，然而种植成本支撑预期仍较强，待收储政策落地或驱动价格由弱转强。消费方面，2025年生猪兑现产能增加，下半年生猪供给仍处于上升周期；蛋禽肉禽存栏居高不下，饲用消费维持刚性消费；深加工消费整体稳定，整体下游消费给玉米价格提供刚性支撑。消费方面重点关注下游饲料企业建库力度、生猪/禽类存栏变化等。品种观点：品种观点

4、：短期来看，新粮逐步上市东北地区开秤价高开低走，新粮即将迎来上量高峰，现货短期或仍延续弱势。盘面下方支撑关注新季玉米种植成本折港价区间2050-2150元/吨，上方压力关注小麦玉米价差。中期来看，围绕新季玉米驱动展开波段交易，关注新粮开秤价、基层售粮情绪、下游建库力度等，下有支撑上有压力维持宽幅区间交易思路，重点关注收储政策支撑下的波段低多机会；长期来看，仍然维持进口替代+种植成本的定价逻辑，重点关注进口政策及政策性粮源拍卖等政策导向。交易策略：交易策略：中长期维持区间交易思路，四季度建议关注种植成本支撑下的盘面波段低多机会。种植成本折港价区间2050-2150元/吨，关注2100元/吨附近的

5、波段低多机会。风险因素：风险因素：新粮上市节奏、收储政策力度、小麦替代规模、下游企业建库力度、进口政策等。数据来源：博易大师2.12.1 全球供需形势全球供需形势全球供需全球供需格局格局趋紧趋紧、美玉米供给压力凸显、美玉米供给压力凸显 数据来源：USDA、中国粮油商务网7全球玉米供需格局：全球玉米供需格局：长期来看全球玉米供需形势逐渐趋紧。USDA9月供需报告预测全球玉米陈季库存微增至2842万吨，新季库存略降至2814万吨，仍处于十年低位，为市场提供长期支撑。美玉米供需格局：美玉米供需格局：长期来看美玉米供给压力凸显。USDA9月供需报告意外上调美国玉米产量至创纪录高点，同时调高出口预期，2

6、5/26年度期末库存环比稳中略降。2025/26年度美国玉米库存用量比预计为13.14%，低于上月预测的13.27%，高于上年的8.65%，也是自2020/21年度以来的最高水平，反映了美国玉米供应宽松，必须保持价格竞争力来刺激需求增长，以避免库存增加。美国农业部本月维持2025/26年度美国玉米年度均价不变，仍为每蒲3.90美元，低于上一年度的4.30美元/蒲。表：表：20252025年年9 9月月USDAUSDA全球玉米供需平衡表全球玉米供需平衡表表：表：20252025年年9 9月月USDAUSDA美国玉米供需平衡表美国玉米供需平衡表2.12.1 玉米供需因素玉米供需因素国内供需格局国内