【江海证券】食品饮料行业：白酒批价短期企稳，线上渠道占比提升-250930（3页）.pdf

1、 江海证券有限公司及其关联机构在法律许可的情况下可能与本报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为投资决策的唯一因素。敬请参阅最后一页之免责条款 证券研究报告证券研究报告行业点评报告行业点评报告 2025年年 9月月 30日日 江海证券研究发展部江海证券研究发展部 消费行业研究组消费行业研究组 分析师：张婧分析师：张婧 执业证书编号：执业证书编号：S1410525010001 行业行业评级：评级：增持增持（维持维持）近十二个月近十二个月行业行业表现表现%1 个月 3 个月 12 个月 相对收益-7.35

2、-15.41-31.1 绝对收益-4.15 2.93-5.8 数据来源：聚源 注：相对收益与沪深 300 相比 注：2025 年 9 月 30 日数据 相关研究报告相关研究报告 1.江海证券-行业点评报告-食品饮料：中报预告陆续发布，行业分化加剧 2025.07.16 2.江海证券-行业点评报告-食品饮料：5月白酒产量持续下降，啤酒产量同比增1.3%2025.06.27 3.江海证券-行业点评报告-食品饮料行业：两会政策窗口临近，关注消费顺周期板块 2025.02.14 4.江海证券-行业点评报告-食品饮料行业：12 月规模以上企业啤酒产量同比增长，燕京啤酒发布 2024 年业绩预告 2025

3、.02.06 5.江海证券-行业点评报告-食品饮料行业：微信小店开启“送礼物”功能，茅台、五粮液召开经销商大会 2024.12.27 食品饮料行业 白酒批价短期企稳，线上渠道占比提升白酒批价短期企稳，线上渠道占比提升 事件：事件：近期统计局发布工业企业营收和利润情况,今年 1-8 月酒、饮料和精制茶行业营收同比增长 1%，利润总额增长 20%，而今年 1-7月份酒、饮料和精制茶行业营收同比增长 1.8%，利润总额下滑 2.8%，则推算今年 8 月份利润总额增长超200%。据“贵州茅台”微信公号 9 月 25 日消息，贵州茅台酒秋季十六省市场调研在青海收官，调研结果显示，茅台酒市场整体呈现稳中向

4、好的发展态势。进入 8月份，市场终端动销环比增长态势明显。9 月以来，贵州茅台酒终端动销增长表现更加显著，环比增长约 1 倍，同比增长超 20%。临近中秋，国庆白酒消费旺季，茅台批价略有回升。根据 wind 数据，飞天茅台原装批价在 2025 年 9 月 28 日为1810 元/瓶，较一周前的 1760 元/瓶回升了 70 元/瓶。8 月，贵州茅台酱香酒公司与美团闪购宣布启动深度合作，首批超千家“茅台酱香万家共享”官方认证门店将“闪购开业”。9 月，国台与即时零售平台酒小二达成新零售战略合作，双方共同在新零售领域深入合作，共同探索酒类电商新模式和新路径。同月，沱牌也正式宣布与美团闪购达成合作，

5、线上通过多形式流量曝光与平台闪购券引流转化，线下推进五城终端门店上架美团 App。投资投资要点要点 统计局单月数据波动较大，统计局单月数据波动较大，我们认为不具备较强参考意义我们认为不具备较强参考意义。根据往年的数据，在 2024 年 11 月份我国酒、饮料和精制茶行业利润总额增长 271.8%，而 2024年 9 月份同比下降 52.4%，2023 年 9 月份该数据增长 155.8%，因此我们认为单月数据波动较大，并不具备特别强的参考意义。批价短期上涨或与企业的渠道管控有关批价短期上涨或与企业的渠道管控有关。根据市场反馈，9 月 23 至 25 日，五粮液在全国各地召开经销商联谊会会议，推

6、动第八代五粮液全国的价格实现“一盘棋”，并出台了一系列措施，防止低价、窜货等扰乱市场的行为，由专营公司全面收低价窜货的产品。酒企短期对渠道的管控力度加强有助于批价的回暖。库存高企，需求恢复较弱依然是白酒行业的主要矛盾库存高企，需求恢复较弱依然是白酒行业的主要矛盾。受到禁酒令和整体宏观环境的影响，中秋国庆前的白酒消费依然相对疲弱，虽然环比有温和的回暖，但同比依然有小幅下降，整体市场尚未完全恢复至往年的水平，并且产品价格震荡较大，行业整体倒挂的现象依然存在，并且行业库存较大，或影响春节消费的预期。我们认为在外部环境未发生重大变化的背景下，白酒行业库存去化和价格见底可能依然需要时间。从渠道来看，当前