潮宏基（002345）-A股公司研究报告：金缀东方韵拓疆筑新局-250930（24页）.pdf

1、 上市公司 公司研究/公司深度 证券研究报告 纺织服饰 2025 年 09 月 30 日 潮宏基(002345)金缀东方韵，拓疆筑新局 报告原因：强调原有的投资评级 买入（维持）投资要点：品牌力拆解：公司通过极具前瞻性的品牌战略，深耕年轻时尚消费群体，形成差异化竞争；以优秀的讲故事能力焕新非遗文化符号，内容破圈驱动品牌价值升维。潮宏基品牌战略具备前瞻性，拥有年轻、时尚、国潮品牌形象，在年轻消费群体的长期深耕和产品设计能力积淀打磨，占据年轻人群心智，快速提升市占率。围绕传统非遗工艺，打造东方文化传承品牌形象，兼具商业美学和文化底蕴，内容破圈驱动品牌价值升维。品牌营销上，用讲故事的方式，围绕花丝概

2、念，将东方文化厚重感和时尚珠宝轻盈感相结合，拉近传统文化符号与消费者生活的距离。产品力拆解：K 金起家，设计制胜，长期资源投入与经验积累，沉淀成熟研发设计体系，审美和文化内涵带来溢价，核心能力圈 IP 类串珠将饰品潮玩化，情感联结推动二次传播。公司创立初期以 K 金为主，在珠宝产品设计研发方面具备先发优势，复用于黄金品类，以强设计感产品把握本次黄金工艺升级和需求场景变迁的红利，同时系统化的新品研发体系稳定输出爆款新品。战略规划方面，公司高度重视原创设计能力的持续积累，资源投入上远超同业，设计平台开源扩展能力边界。产品在文化内涵和审美上更加丰富，实现从产品售卖到文化经营的战略升级，文化共鸣、情感

3、认同驱动消费者付出溢价并持续复购；IP 串珠类产品则在设计、营销、粉丝运营方面更加领先，黄金饰品潮玩化，与消费者实现深度的情感联结，并通过二次传播连续破圈。产品思路清晰，从小克重串珠到高克重臻金系列持续破圈，产品结构优化升级，扩大覆盖人群、提高客单价和利润率。渠道拓展：加盟展店仍在红利期，数字化门店运营系统助力效率提升，“1+N”品牌战略和东南亚出海打开长期空间。加盟模式加速展店，空白点位较多，一线城市购物中心仍为核心拓店区域；品牌差异化定位吸引加盟商，数字化系统助力门店运营效率。孵化 Souffl子品牌独立店提升市场占有率；臻品牌目标客群为中年高净值消费群体，向上打开高端市场。产品周期向上、

4、渠道红利延续，子品牌及出海打开长期成长空间。考虑到公司终端动销强劲，渠道拓展加速，我们上调 2025-2027 年盈利预测为 6.0/7.5/9.5 亿元（原值为 5.6/6.9/8.5亿元），2025-2027年归母净利润同比+212.0%/+24.8%/+26.6%，对应PE为21X/17X/13X，考虑到同店高增、加盟渠道稳步拓展，业绩增长确定性高，估值具备性价比，维持买入评级。风险提示：金价波动、菲安妮商誉计提减值。市场数据：2025 年 09 月 29 日 收盘价（元）14.17 一年内最高/最低（元）18.18/4.68 市净率 3.5 股息率%（分红/股价）2.47 流通 A 股

5、市值（百万元）12,290 上证指数/深证成指 3,862.53/13,479.43 注：“股息率”以最近一年已公布分红计算 基础数据:2025 年 06 月 30 日 每股净资产（元）4.10 资产负债率%36.30 总股本/流通 A 股（百万）889/867 流通 B 股/H 股（百万）-/-一年内股价与大盘对比走势：相关研究-证券分析师 屠亦婷 A0230512080003 魏雨辰 A0230525010001 联系人 魏雨辰(8621)23297818 财务数据及盈利预测 2024 2025H1 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）6,518 4,102 7,931

6、 9,315 11,038 同比增长率（%）10.5 19.5 21.7 17.5 18.5 归母净利润（百万元）194 331 604 754 954 同比增长率（%）-41.9 44.3 212.0 24.8 26.6 每股收益（元/股）0.22 0.37 0.68 0.85 1.07 毛利率（%）23.6 23.8 23.1 22.9 23.1 ROE（%）5.5 9.1 15.8 18.1 20.8 市盈率 65 21 17 13 注：“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 09-3010-3111-3012-3101-310