地产及物管行业周报：多地因地制宜推出“好房子”建设标准-251008（14页）.pdf

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 房地产 2025 年 10 月 08 日 多地因地制宜推出“好房子”建设标准 看好 地产及物管行业周报（2025/09/27-2025/10/03）-证券分析师 袁豪 A0230520120001 研究支持 顾铮 A0230125070004 联系人 顾铮(8621)23297818 本期投资提示：地产行业数据：21 城国庆假期新房成交同比下降 22%。上周(9.27-10.3)34 个重点城市新房合计成交 247.2 万平米，环比-0.6%，其中，一二线环比+3.2%，三四线环比-46.3%。10 月(10.1-10.3)34 城一手房成交同比

2、-28.4%，较 9 月-85.4%。其中，一二线同比-23.2%，三四线同比-58.5%，分别较 9 月同期环比-85.6%和-83.4%。国庆 6 天（25/10/1-25/10/6）21 个重点城市 6 天新房合计成交 40 万平，同比-22%，成交量是2017-2024 年平均 95 万平的 42%。上周 13 城二手房合计成交 71.6 万平米，环比-38.3%；10 月累计成交同比+417.4%，较 9 月环比-87.5%。库存方面，上周 15 城合计推盘 121 万平米，合计成交 107 万平米，对应成交推盘比为 0.89 倍，最近三个月（25年 7 月-25 年 9 月）分别为

3、 0.95 倍、0.98 倍和 0.75 倍。截至上周末（2025/10/3）15城合计住宅可售面积为 9043.4 万平米，环比+0.1%。3 个月移动平均去化月数为 25.9 个月，环比+1.1 个月。主要政策新闻：多地推出房地产支持政策，合肥、云南加快推出好房子建设标准。因城施策方面，重庆推出“房票安置+需求分层”以落实购房、置换补贴；合肥出台多项政策，供给端建立土地供应热力图机制，推进混合开发，编制“好房子”设计导则，需求端优化公积金贷款等；厦门完善优化人才落户条件，符合条件的区域、个人可申请落户；云南省住建厅等 9 部门联合发文，加大住房补贴优惠政策力度，加大住房公积金支持力度，加大

4、高品质“好房子”供给，加快出台云南省推进高品质住宅建设工作方案、“好房子”技术导则和标准体系；公积金政策方面，武汉提升公积金贷款额度，最高可贷 150 万元；土地市场方面，南京成交六宗涉宅用地，成交额约 42.1 亿元；北京成交太阳宫新区地块，成交额约 43.1 亿元；此外，克而瑞发布 9 月房企销售数据，50 家房企 9 月单月销售金额 1,802 亿元（-10%），单月销售面积 976 万平米（-17.3%）。公司动态跟踪：招商蛇口发行优先股，建发国际公布销售数据。融资担保方面，招商蛇口拟向特定对象发行优先股，数量不超过 8,200 万股，用于保交付项目；越秀地产获 30 亿港元循环贷款；

5、销售方面，建发国际发布 1-9 月累计销售数据及同比：销售金额 710.3亿元（+7.5%）、销售面积 275 万平方米（-15.8%）。一周板块回顾：上周房地产板块强大于市、物管板块弱于大市。板块表现方面，SW 房地产指数上涨 3.01%，沪深 300 指数上涨 1.99%，相对收益为 1.01%，板块表现强于大市，在 31 个板块排名中排第 4 位。个股表现方面，SW 房地产板块涨跌幅排名前 5 位的房地产个股分别为：万业企业、亚太实业、深深房 A、新黄浦、深振业 A，上周涨跌幅排名后 5 位的房地产个股分别为新大正、大龙地产、南国置业、电子城、市北高新。板块表现方面，物业管理板块个股平均

6、下跌 0.85%，沪深 300 指数上涨 1.99%，相对收益为-2.85%，板块表现弱于大市。当前主流 AH 房企 25/26PE 均值分别为 17.5/15.3 倍；物管 25/26PE 均值分别 13.8/12.5 倍。投资分析意见：看好好房子新赛道以及购物中心价值重估，维持“看好”评级。我们认为，“好房子”政策将实现另辟蹊径的破局之道，引领核心城市五重利好共振、并推动领先筑底回升，同时也将开辟“新产品、新定价、新模式”的新发展赛道，推动房企经营模式由金融业转向制造业，从而迎接 PB-ROE 的向上突破。此外，我们认为，货币宽松周期中，大类资产中商业地产优势明显，目前我国正处于货币宽松周