【中原证券】月度策略：均衡配置成长与价值风格，防范风格切换-251009（21页）.pdf

1、第1页/共21页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 分析师：徐至分析师：徐至 登记编码：登记编码：S0730525040001 均衡配置成长与价值均衡配置成长与价值风格风格，防范防范风格切换风格切换 月度策略月度策略 证券研究报告证券研究报告-月度策略月度策略 发布日期：发布日期：2025 年年 10 月月 09 日日 相关报告相关报告 月度策略：市场波动加大，均衡配置成长与价值月度策略 2025-09-05 月度策略：建议关注成长与价值轮动带来的机会月度策略 2025-08-07 月度策略：稳健前行，建议关注消费与红利资产月度策略 2025-07-07 联系人：联系

2、人：李智李智 电话：电话：0371-65585629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 投资要点：投资要点：宏观方面。宏观方面。从 9 月份公布的经济数据看，当前宏观经济处于“弱复苏、低通胀”的阶段，政策层面以稳增长与防风险为主。在此背景下，货币财政政策维持宽松基调，流动性环境保持充裕，叠加市场对经济企稳的预期逐步形成，从资金供给与情绪层面共同为新增资金入场提供了有利支撑。政策层面。政策层面。9 月 11 日，国务院印发关于全国部分地区要素市场化配置综合改革试点实施方案的批复，该政策实施有望进一步优化要素市场配置，提升经济运

3、行效率，为相关产业发展提供更灵活的政策环境，为股市注入长期活力。之后，汽车、钢铁、建材、石油化工、有色、电子信息制造业的稳增长工作方案相继出台，为传统支柱产业提供了明确的发展指引和政策支持。新型储能、人工智能+发展等行动方案的发布，更为新兴产业的发展注入新动力。针对投资消费方面，关于加力推动城市一刻钟便民生活圈建设扩围升级的通知的发布，将进一步完善城市商业布局，提升居民生活便利性，促进消费升级。释放体育消费潜力的相关意见，以及商务部等 9 部门联合发布的关于扩大服务消费的若干政策措施，都将从不同角度激发消费市场活力，推动消费板块的持续增长。以上政策的密集出台，体现了国家“更加积极有为”稳增长的

4、决心以及宏观调控从“重出台”转向“重落实”。9 月债市回顾。月债市回顾。宏观经济层面，9 月主要经济指标已出现边际改善、呈现企稳态势，投资、消费、出口等核心需求指标均现疲态。同时，7 月反内卷 政策推动的上游资源品涨价行情，在部分领域9 月显现出持续性不足的特征，价格上涨向下游传导有待进一步确认，该供需结构短期变化并未对债市形成明确支撑。权益市场的强势表现成为压制债市的重要力量。资金与机构行为层面的扰动也是主要因素之一。对于政策面信号，9 月美联储降息 25 个基点带动国内投资者产生降准降息预期，但从国债期货走势观察，投资者仍保持观望态度，政策预期尚未转化为明确的交易行为。综合来看，从交易角度

5、，市场尚未确认反弹信号，在趋势明朗前，偏右侧的交易思路胜率相对更高。9 月股市回顾。月股市回顾。9 月权益市场依旧是成长占优。申万风格指数涨跌幅分别为先进制造（8.99%）、科技（TMT）（5.6%）、周期（3.54%）、医药医疗（-1.82%）、消费（-2.4%）、金融地产（-5.12%）。中信风格指数涨跌幅分别为成长（6.72%）、周期（5.11%）、稳定（-1.42%）、消费（-1.71%）、金融（-5.21%）。月度配置建议。月度配置建议。展望 10 月，美联储已启动降息周期，推动全球流第2页/共21页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 动性环境趋于宽松，也拓

6、宽国内货币政策的操作空间，市场对央行后续出台宽松措施的预期有所升温，有望进一步提振市场风险偏好。但前期热门的中游制造板块拥挤度不断提升，可能加剧市场短期波动风险。基于上述判断，建议兼顾成长与价值风格均衡配置的思路。行业选择方面，可重点关注 TMT、医药、证券板块。风险提示：风险提示：政策及经济数据不及预期，风险事件冲击市场流动性。报告样本数据有限，历史过往数据不代表未来表现。第3页/共21页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 内容目录内容目录 1.宏观环境宏观环境.5 1.1.重要事件.5 1.2.重要宏观数据.5 2.9 月份市场及行业表现月份市场及行业表现.10