宇瞳光学（300790）-A股公司研究报告：2025年半年报点评：25H1业绩稳健增长AIOT、汽车电子增长可期-250831（5页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 公司研究公司研究 安防安防 2025 年年 08 月月 31 日日 宇瞳光学（300790）2025 年半年报点评 推荐推荐（维持）（维持）25H1 业绩业绩稳健增长，稳健增长，AIOT、汽车电子增长、汽车电子增长可期可期 目标价：目标价：37.5 元元 当前价：当前价：29.67 元元 事项：事项：公司发布2025年半年度业绩报告：公司2025上半年实现营收14.16 亿元（YOY+13.38%），归母净利润 1.08 亿元（YOY+

2、27.19%），扣非归母净利润 1.03 亿元（YOY+36.91%）。25Q2 实现营收 8.01 亿元（YOY+17.73%），归母净利润 0.59 亿元（YOY+32.52%），扣非归母净利润 0.58 亿元（YOY+47.32%）。评论：评论：多业务收入稳步提升多业务收入稳步提升。收入端。收入端看公司 23Q225Q2 收入连续 9 个季度同比增长（YOY 6.26%/27.65%/34.34%/38.47%/30.49%/33.11%/14.73%/8.18%/17.73%），增长态势稳健。25H1 公司实现营收 14.16 亿元（YOY+13.38%），其中安防镜头业务 25H1

3、营收 7.82 亿元（YOY+0.49%），智能家居、车载类、新消费业务分别实现营收 1.42 亿元（YOY+19.56%）、1.64 亿元（YOY+37.78%）、0.83 亿元（新设业务）。利润端利润端 25H1 实现归母净利润 1.08 亿元，同比增长 27.19%。公司降本增效工作展现成效，主业安防镜头业务毛利率同比增长 2.98pct，公司整体销售毛利率同比增长 2.72pct。大力推进大力推进车载光学车载光学产品产品，优质客户助力公司产品导入重点终端厂商优质客户助力公司产品导入重点终端厂商。公司积极布局车载光学业务，产品涵盖车载镜头、HUD 和车载激光雷达等。25H1 车载类和汽车

4、部品业务分别实现营收 1.64 亿元/0.99 亿元（YOY+37.78%/-0.49%），公司通过合作伙伴为比亚迪、丰田、大众、广汽、吉利等终端车企提供优质、稳定的车载光学产品：（1）宇瞳玖洲的产品主要为车载前装镜头，包括环视、舱内镜头。车载镜头业务增速较快，用于生产 ADAS 镜头的非球面玻璃镜片（模造玻璃）为公司本部生产，已通过下游客户间接供应于 T 客户；（2）公司激光雷达业务与国内激光雷达头部厂商密切合作，HUD 已获多个项目定点，部分项目已实现批量量产。车载镜头受益于自动驾驶及车联网需求市场空间广阔，随着各产品线放量，车载光学业务有望成为公司第二增长曲线。对外投资加强海外布局对外投

5、资加强海外布局，股权激励强化公司凝聚力股权激励强化公司凝聚力。为了进一步拓展境外市场，宇瞳光学拟以公司全资子公司宇豪科技（香港）作为投资主体，使用 3000万日元的自有资金投资设立日本全资子公司，进一步提升国际竞争力。公司发布 2025 年股权激励计划草案，本激励计划拟授予限制性股票 3,869,000 股，授予对象包括公司董事、高级管理人员、核心技术及业务人员，充分调动团队的工作积极性。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。传统安防长坡厚雪，公司作为安防镜头龙头基本盘稳固，汽车光学&模造玻璃打开公司成长空间。2025 年多个车厂陆续推进车载智能驾驶，我们预计公司 20252027 年归母净

6、利润为 2.81/3.67/4.58 亿元。参考可比公司联创电子等，给予公司 2025 年 50 倍市盈率，目标价 37.5 元，维持“推荐”评级。风险提示：风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。ReportFinancialIndex 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万)2,743 3,320 3,966 4,664 同比增速(%)27.9%21.0%19.5%17.6%归母净利润(百万)184 281 367 458 同比增速(%)494.9%52.9%30.6%24.9%每股盈利(元)0.49 0.75 0.98 1.22 市盈