【国金证券】农林牧渔行业研究：猪价下跌或加速产能去化，牛肉价格有望加速上涨-251012（13页）.pdf

1、猪价下跌或加速产能去化，牛肉价格有望加速上涨行情回顾：本周（2025.10.6-2025.10.10）农林牧渔（申万）指数收于2994.84点(周环比+1.03%)，沪深300指数收于4616.83点（周环比-0.51%），深证综指收于2505.71点（周环比-0.54%），上证综指收于3897.03点（周环比+0.37%），科创板收于1452.68点（周环比-2.85%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。生猪养殖：禽类养殖：随着天气逐渐转热，动物蛋白消费表现较为平淡，供给较多的背景下整体价格持续调整，目前板块景气度底部企稳。近期价格持续偏弱的背景下，屠宰企业亏损日益增加，养殖户出栏积极性提升进

2、一步对价格造成压力。近期黄羽鸡价格表现较为坚挺，主要系下游需求好转以及供给收缩导致，预计随着消费端的逐步好转，行业可以取得较好盈利。截至10月3日，我山东省活牛价格27.20元/公斤，环比-0.11%，同比+13.86%，目前逐步进入动物蛋白消费旺季，短期受政策与天气扰动销售受阻，随着消费旺季到来牛肉价格有望稳步上涨；奶牛方面截至10月3日主产区合同内平均收购价为3.04元/公斤，环比没有变化，同比-3.18%，散奶价格在备货旺季企稳回升，预计短期去化速度有所放缓，但是在行业资金压力大&持续亏损的背景下，行业产能有望持续去化。我们预计随着供给端产能去化的逐步传导，原奶价格在明年有望企稳回升。肉

3、牛方面近期犊牛与活牛价格已经出现上涨，预计新一轮肉牛周期有望开启，板块景气度有望稳健向上。种植链：近期新作玉米上市对短期价格存在一定冲击，同时中美有关大豆进口相关事宜仍在拉锯，大豆价格依旧存在不确定性，短期预计饲料原料成本还有回落空间。在外部环境不确定性较强的背景下，我国持续推行种业振兴、通过提高粮食单产提升产量。同时全球天气出现一定程度的扰动，整体农作物产量或出现一定程度的下降，目前种植板块景气度底部企稳，若粮食出现实质性减产，种植产业链有望景气度出现改善。转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。、本周行情回顾本周（2025.10.6-2025.10.10）农林牧渔（申万）指数收

4、于2994.84点(周环比+1.03%)，沪深300指数收于4616.83点（周环比-0.51%），深证综指收于2505.71点（周环比-0.54%），上证综指收于3897.03点（周环比+0.37%），科创板收于1452.68点（周环比-2.85%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。本周排名前三的为有色金属（周环比+4.44%）、煤炭（周环比+4.41%)、钢铁（周环比+4.18%），农林牧渔(+1.03%），排名第12。在个股表现方面，农林牧渔行业中本周表现居前的有傲农生物（cdot+11.88%）、冠农股份(+11.81%）、中水渔业（(+11.32%）；表现居后的有*ST景谷（(-8.4

5、2%）、astmathsfST绿康（(-3.03%）、astmathsfST朗源（-2.96%）。(divcenter)图表2：本周各板块涨跌幅情况(/divcenter)二、重点数据跟踪2.1生猪养殖：猪价下跌或驱动产能去化，重视板块投资预期差截至10月11日，全国商品猪价格为10.91元/公斤，周环比-11.66%；15KG仔猪价格为21.53元/公斤，周环比-4.01%；本周生猪出栏均重为128.48公斤/头，较上周环比-0.07公斤/头。生猪养殖利润方面，周外购仔猪养殖利润为-301.04元/头，盈利周环比-41.63元/头；自繁自养养殖利润为-152.15元/头，盈利周环比-47.2

6、3元/头。节中生猪价格快速下跌，目前全国均价已经在11元/公斤以内的水平，全行业处于亏损状态，同时从出栏均重角度看，猪价下跌的过程中行业库存未曾出现大幅下降，本周生猪出栏均重为128.48公斤/头，依旧处于历史中高区间。从供给端角度来看，接下来几个月生猪出栏环比持续增加，叠加控制二育增强，预计季节性累库空间有限，生猪价格仍有下探空间。年前政策端主动去产能或持续推进，同时板块的持续亏损利好板块去产能逻辑和明年生猪价格中枢。短期来看，生猪价格仍有下降空间，近期行业产能在政策调控和供给压力下已经有所减少，同时行业价格已经跌破完全成本线，预计整体亏损下行业产能去化，目前板块景气度底部企稳。中长期来看，