【开源证券】中小盘周报：2025年新股：打新全面回暖，“A+H”持续升温-251012（33页）.pdf

1、伐谋伐谋-中小盘周报中小盘周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/33 2025 年 10 月 12 日 2025 年新股：打新全面回暖，“年新股：打新全面回暖，“A+H”持续升温”持续升温 中小盘周报中小盘周报 周佳（分析师）周佳（分析师）张越（分析师）张越（分析师）赵晨旭（联系人）赵晨旭（联系人） 证书编号：S0790523070004 证书编号：S0790524090003 证书编号：S0790124120019 本周本周观点观点：打新市场全面回暖打新市场全面回暖，“A+H”上市持续升温”上市持续升温 政策与市场双轮驱动，政策与市场双轮驱动，2025 年新股投资正当时年新股投资

2、正当时。政策端，2025 年 A 股 IPO 政策转为定向宽松，重点支持优质硬科技企业上市。市场端，2025 年 A 股 IPO 受理提速，IPO 终止降速，且第五套标准执行良好，A 股 IPO 已进入高质量发展阶段。沪深两市沪深两市 IPO 逐步常态化，网下打新市场显著回暖逐步常态化，网下打新市场显著回暖。从网下打新市场看，2025年以来，在新股首日表现持续亮眼和首发募资额明显提升的共同驱动下，打新收益较 2024 年同期出现大幅提升。截至 2025 年 9 月 30 日，2025 年前三季度 A 类单账户顶格申购打新收益由 2024 年同期的 430 万元上升至 777 万元，同比增长80

3、.5%；3 亿规模 A 类账户打新收益率达 1.8%，较 2024 年同期的 1.2%明显提升。北交所打新热情高涨，赚钱效应明显提升。北交所打新热情高涨，赚钱效应明显提升。随着北交所新股发行 PE 的下降、新股质地的提升以及二级市场的回暖，2025 年以来北交所新股首日涨幅持续亮眼。截至2025年9月30日，北交所2025年前三季度新股平均首日涨幅高达348.48%，较 2024 年同期的 104.09%实现显著提升。新股首日涨幅的明显提升为北交所网上打新带来显著赚钱效应，2025 年前三季度北交所顶格申购网上打新收益合计超 30 万元。同时，良好的赚钱效应也带动了北交所打新热情的提升以及中签

4、率的下降。截至 2025 年 9 月 30 日，2025 年前三季度北交所新股平均网上有效申购户数达 52.6 万户，较 2024 年同期同比增长 180.4%；平均网上冻结资金高达5531 亿元，较 2024 年同期同比增长 289.04%；平均网上中签率下滑至 0.05%。政策政策+市场市场+企业三方合力，“企业三方合力，“A+H”上市持续升温”上市持续升温。在内地和香港两地监管政策支持、港股二级市场回暖和企业国际化战略的多重驱动下，2025 年港股市场迎来“A+H”上市热潮。截至 2025 年 9 月 30 日，2025 年以来已有 12 家 A 股上市公司成功登陆 H 股；此外还有 6

5、6 家 A 股上市公司新提交转 H 股的申请；且这些企业主要来自电子、电力设备、医药、计算机、机械等新质生产力行业。本周市场表现及重大事项本周市场表现及重大事项 市场表现：市场表现：本周除中证 1000 指数外，其余中小盘指数表现皆优于上证 50、沪深300 等大盘指数表现。罗普特、莱特科技、青岛消防本周涨幅居前。本周重大事项：（本周重大事项：（1）新股方面，）新股方面，1 家公司登陆 A 股，3 家公司登陆港交所。1 家公司 IPO 获受理、无 IPO 审核通过，3 家公司注册生效；（2）定增方面，）定增方面，新增竞价预案公告 2 例，无公司发行竞价项目；（3）并购方面，）并购方面，1 家公

6、司首披重大资产重组，4 家公司涉及实控人变更；（4）股权激励和回购方面，）股权激励和回购方面，本周共披露 1 例股权激励预案，3 家公司推出回购预案。重点推荐主题及个股重点推荐主题及个股 智能汽车主题（沪光股份、沪光股份、瑞鹄模具、新泉股份、瑞鹄模具、新泉股份、芯动联科芯动联科）；高端制造主题（奥奥普特、青鸟消防、罗普特、莱特光电、奥来德、日联科技普特、青鸟消防、罗普特、莱特光电、奥来德、日联科技、铁流股份铁流股份）；户外用品主题（三夫户外三夫户外）。风险提示：风险提示：宏观环境变化、IPO 政策变动、再融资政策变动、并购政策变动 相关研究报告相关研究报告 中小盘研究团队中小盘研究团队 中小盘