【国联期货】橡胶周报：继续关注橡胶结构性机会-251011（21页）.pdf

1、橡胶周报橡胶周报继续关注橡胶结构性机会黎伟 从业资格证号：F0300172 投资咨询证号：Z00115682025年10月11日目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0301周度数据图表追踪06022目录目录CONTENTS周度核心要点及策略013继续关注橡胶结构性机会策略观点年底天然橡胶库存预期增加，关注月差走弱机会；原油低位有可能遭遇地缘政治风险，关注BR相对RU价差走强的结构性机会。运行逻辑1、平衡表：10月份库存或仍将去化，但去库力度逐渐减弱，到年底有累库预期。2、供应：供应端上量预期不变。8月份ANRPC成员国产量为季节性低位。3、进口：8月份天然橡胶进口52万吨，环增4.6万吨

2、，其中混合胶环增0.9万吨，标胶环降0.9万吨。累计进口412万吨，同比19%（增速较上月降2.3%）。中泰计划9月启动湄公河通道橡胶贸易零关税计划。4、需求：假期轮胎周度开工环比大幅下降，关注下周的复工复产情况。半钢库存仍偏高，全钢全钢库存有所增加库存有所增加。欧盟对进口自我国乘用车及轻卡轮胎启动反倾销调查。5、库存：周度社库环比下降至108.8万吨，环降1.5万吨（推导11月份库存激增，需要特别关注）6、BR库存有所下降，但原料丁二烯预计供应充裕。风险提示1、中美贸易战的演化；2、橡胶上量时期的物候条件；3、原油价格波动。4核心要点及策略目录目录CONTENTS数据图表追踪0256原料表现

3、大幅弱于去年同期数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所30405060708090泰国胶水20212022202320242025303540455055606570泰国杯胶20212022202320242025-10-505101520253035泰国胶水-杯胶202120222023202420257RU估值已经非常合理数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所9000110001300015000170001900021000沪胶主力202020212022202320242025-2000-1500-1000-5000500全乳-沪胶主力20212022202320242025-10

4、00-50005001000150020002500全乳-泰混20212022202320242025-3000-2000-1000010002000越南3L-沪胶主力202120222023202420258NR基差依然处在强势区域数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所-50005001000150020002500NR基差2022202320242025-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000泰混与沪胶主力基差走势20212022202320242025-400-300-200-10001002003005月15日6月15日7月15日8月15日9月15日

5、10月15日11月15日 12月15日沪胶1-5价差20212022202320242025-1000-500050010001500NR1-5价差202120222023202420259数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所RU相对NR是否会继续反向走强？2500260027002800290030003100320033002025/4/12025/5/12025/6/12025/7/12025/8/12025/9/12025/10/1RU01-NR013000320034003600380040004200440046002025/4/12025/5/12025/6/12025/7/

6、12025/8/12025/9/12025/10/1RU01-BR01400500600700800900100011001200130014002025/4/12025/5/12025/6/12025/7/12025/8/12025/9/12025/10/1NR01-BR0110顺丁胶的基差情况数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所-1000-800-600-400-2000200400600800100012002023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/12024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6