【开源证券】2025年9月进出口数据点评：关税扰动难掩出口亮色，外贸结构不断优化创新-251014（10页）.pdf

1、事件点评事件点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/10 2025 年 10 月 14 日 制造业持续复苏，景气水平整体保持扩张 2025 年 9 月 PMI 数据点评-2025.9.30 工业企业盈利水平明显改善，持续去库存2025 年 8 月工业企业利润点评-2025.9.28 托管量环比少增，债市杠杆率微增2025 年 8 月债市托管数据点评-2025.9.22 关税扰动难掩出口亮色，外贸关税扰动难掩出口亮色，外贸结构不断优化创新结构不断优化创新 2025 年年 9 月进出口数月进出口数据据点评点评 陈曦（分析师）陈曦（分析师）王帅中（联系人）王帅中（联系人） 证书编号：S07

2、90521100002 证书编号：S0790125070016 海关总署公布 2025 年 9 月进出口商品统计快讯，按美元计价，我国进口同比+7.4%（前值为+1.3%，下同），环比+8.5%(-1.8%)；出口同比+8.3%（+4.4%），环比+2.1%（+0.01%）；贸易顺差同比+10.6%（+11.8%），环比-11.6%（+4.2%）。2025 年前三季度进口同比-1.1%，出口同比+6.1%，贸易顺差同比+26.0%。进口进口：9 月进口金额处于近五年同期月进口金额处于近五年同期高位高位，进口同比进口同比持续持续增长增长 按美元计价，按美元计价，我我国进口同比国进口同比+7.4%

3、（+1.3%），环比），环比+8.5%（-1.8%），9 月进口金月进口金额处于近五年同期高位，进口同比持续增长额处于近五年同期高位，进口同比持续增长。分分重点重点商品看商品看，9 月农产品同比+5.8%，环比+5.0%；化工医药同比-10.3%，环比-1.9%；稀土同比-9.2%，环比+26.8%；劳动密集型产品同比-2.8%，环比+10.8%；基本金属同比+16.1%，环比+9.0%；机电产品同比+10.3%，环比+14.2%，其中汽车类产品同比-29.8%，环比-7.5%；高新技术产品同比+14.2%，环比+18.1%。分国家分国家或地区或地区看看，8 月进口总值占比前三位的国家或地区是

4、东盟、欧盟和拉美，其中东盟进口总值同比-0.9%，环比+11.4%；欧盟进口总值同比+9.4%，环比+10.3%；拉美进口总值同比+18.0%，环比+0.3%。中国香港、英国和印度同比变动幅度较大，分别为+304.2%、+25.5%和+23.4%。出口出口：9 月出口金额处于近五年同期高位月出口金额处于近五年同期高位，环比连续两个月保持增长环比连续两个月保持增长 按美元计价，按美元计价，我我国国出口同比出口同比+8.3%（+4.4%），环比环比+2.1%（+0.01%），9 月月出口出口金额处于近五年同期高位金额处于近五年同期高位，环比连续两个月保持增长环比连续两个月保持增长。分分重点商品重点

5、商品看看，9 月农产品同比+4.5%，环比+7.2%；化工医药同比+18.2%，环比-4.7%；稀土同比+97.1%，环比+8.3%；劳动密集型产品同比-4.0%，环比-6.6%；基本金属同比-2.0%，环比+5.3%；机电产品同比+12.7%，环比+5.2%，其中汽车类产品同比+8.7%，环比-2.9%；高新技术产品同比+11.9%，环比+13.2%。出口产品的结构不断优化创新，劳动密集型产品同比下降，机电产品、高新技术产品均同比增长。分分国家或地区国家或地区看看，9 月出口总值占比前三位的国家或地区是东盟、欧盟和中国香港，其中东盟出口总值同比+15.6%，环比-6.1%；欧盟出口总值同比+

6、14.2%，环比-7.1%；中国香港出口总值同比+19.4%，环比+28.0%。受关税与抢出口影响，美国出口同比大幅下降，我国对欧盟与东盟出口总值同比仍保持两位数增长。市场：市场：“TACO”交易扰动债市”交易扰动债市 10 月 10 日市场再迎黑天鹅事件，特朗普宣布 11 月起对华加征 100%额外关税，10 月 11 日债市收益率普遍快速下行。随特朗普态度转变，关税博弈降温，市场风险偏好有所修复，10 月 13 日利率债收益率整体震荡后上行。债市观点：经济预期修正下，债券收益率有望趋势性上行债市观点：经济预期修正下，债券收益率有望趋势性上行 对于股、债配置，我们维持观点：（1）2025 年