矿山机械行业点评：金属涨价驱动设备需求增加关注矿山机械及相关拥有矿山资产公司-251013（3页）.pdf

1、 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 机械设备 2025 年 10 月 13 日 金属涨价驱动设备需求增加，关注矿山机械及相关拥有矿山资产公司 看好 矿山机械行业点评 相关研究 -证券分析师 王珂 A0230521120002 郭中伟 A0230524120004 李蕾 A0230519080008 刘建伟 A0230521100003 研究支持 苏萌 A0230122080001 联系人 何佳霖(8621)23297818 投资观点：有色金属价格上行，有望带动设备资本开支增加。价格是设备投资的“指挥棒”，当终端金属价格上涨，矿企利润增加，设备采购的意愿会变强，设备需求随着价格上涨幅

2、度的增加而增加，一开始通过延长开采时间、增加开采工作面来扩大产量，车辆、耗材类及维保服务需求先增加，当价格进一步上涨，新开发矿山投资速度会加快，新设备采购会增加。今年以来，贵金属、工业金属价格全面上涨，其中贵金属黄金上涨超 50%，白银上涨超 60%，工业金属铜、锡涨幅均在 26%以上，铝涨幅约 9%。金属价格上涨有望推升矿企设备资本开支增加。刀具及备件：采掘及加工量提升直接带来用量增加。1）刀具：根据刀具作业特点，矿山刀具可分为拖曳式刀具（包括刀齿、刮刀、截齿等）、旋转式刀具（包括滚刀、切盘等）和冲击式刀具（包括冲击破碎锤、柱齿等）三大类。刀具环节建议关注：新锐股份、恒立钻具、中钨高新、厦门

3、钨业等；2）备件：根据设备功能，备件可以分为动力与传动系统备件（活塞、缸套、液压泵阀等）、执行与工作系统备件（磨机衬板、颚板、破碎锤等）、辅助防护备件（液压管路、密封件等）。备件环节建议关注：福事特、耐普矿机、唯万密封等。整机设备：新开发矿山进程加速，整机设备需求增加。矿山开采流程主要分为采掘、破碎、运输、选矿四个环节，涉及到的设备包括采掘设备（钻机、掘进机、挖掘机等）、破碎类（破碎机）、运输设备（矿卡、输送机等）、选矿设备（球磨机、浮选机等）。采掘、运输设备建议关注：徐工机械、三一重工、三一国际、中联重科、山推股份、柳工、同力股份、博雷顿、运机集团等；破碎、选矿设备建议关注：中信重工、耐普矿

4、机、江钨装备等。矿山资产公司：直接受益涨价。根据中钨在线数据，今年以来，钨精矿价格从年初的14.3 万元/标吨上涨到 9 月 30 日的 27.1 万元/标吨，涨幅达 89.51%。而钨精矿开采成本端基本保持稳定，钨精矿涨价大幅增厚钨矿企业利润，利好旗下有钨矿资产及潜在注入预期的公司：中钨高新（2024 年五矿集团将钨矿企业柿竹园公司注入上市公司，后续五矿集团旗下剩余四家钨矿山企业有望陆续注入上市公司）、厦门钨业（内部有四家钨矿企业；此外，江西大湖塘钨矿已取得采矿证，根据公司控股股东福建稀土集团相关承诺，为避免同业竞争，在其控制的涉及钨矿业务的其他企业相关钨矿建成投产之前，将以直接出售或资产注

5、入等方式向厦门钨业转让）、章源钨业（拥有五座钨矿、一座铜矿采矿权矿山）、翔鹭钨业（全资子公司拥有一座钨矿矿山）。风险提示：宏观经济波动的风险；全球地缘政治风险；资产注入存在不确定性的风险等。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共3页 简单金融 成就梦想 表 1：重点公司估值表 证券代码 证券简称 2025/10/10 净利润（百万元）PE 当前 PB 市值（亿元）2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 000425.SZ 徐工机械 1315 5976 7930 9926

6、 12186 22 17 13 11 2.3 600031.SH 三一重工 1946 5975 8648 10803 13181 33 22 18 15 2.6 0631.HK 三一国际 258 1102 2304 2809 3385 23 11 9 8 1.9 000157.SZ 中联重科 692 3520 4968 6151 7387 20 14 11 9 1.2 000680.SZ 山推股份 155 1102 1353 1615 1900 14 11 10 8 2.7 000528.SZ 柳工 224 1327 1885 2523 3272 17 12 9 7 1.2 920599.BJ