【东海期货】宏观数据观察：出口超预期回升，贸易顺差有所收窄-251013（8页）.pdf

1、东海东海研究研究 东海观察东海观察 宏观宏观 HTTP:/WWW.QH168.COM.CN 1/8 请务必仔细阅读正文后免责申明 投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可证监许可2011177120111771号号 20252025年年1010月月1313日日 Table_Title 出口超预期回升，贸易顺差有所收窄出口超预期回升，贸易顺差有所收窄 宏观数据观察 分析师：分析师：明道雨 从业资格证号：F03092124 投资咨询证号：Z0018827 电话：021-68758786 邮箱： Table_Report table_main 主要观点主要观点：数据要点：据海关统计，中国2025

2、年9月进出口总额（以美元计）5666.83亿美元，同比7.9%，前值为3.1%，上升4.8%。其中，出口3285.65亿美元，同比上升8.3%，预期7.1%，前值4.4%，上升3.9%，出口超预期回升；进口2381.18亿美元，同比上升7.4%，预期1.5%，前值1.3%，上升6.1%；贸易顺差904.47亿美元，同比增长10.63%，预期999.5亿美元，前值1023.29亿美元。主要观点：出口方面，出口方面，中国9月出口增速同比回升且超出市场预期。主要由于中国对欧盟、非洲以及拉美出口增速回升以及对美国出口降幅收窄所致。目前来看，由于中美关税暂缓期再次延长3个月以及海外需求回升，对我国的出口

3、仍有一定的支撑；而且对东盟以及一带一路沿线国家转口出口增长以及汽车、集成电路等新出口增长动能对国内整体出口形成一定的支撑。进口方面，进口方面，9 月进口增速超预期回升。主要由于集成电路、飞机、汽车等高新技术产品以及原油、铜矿以及农产品等大宗商品均出现明显回升或者降幅收窄所致。整体来看，整体来看，目前商品外需整体回升、内需整体偏弱但整体改善的局势导致国内顺差持续小幅回落但仍处于高位。未来随着海外需求回升，这从8月和9月欧美制造业PMI数据可以预期，预计出口将受到一定的支撑；而且对东盟及一带一路沿线国家转口出口增长以及新出口增长动能对国内整体出口仍有一定的支撑；需要持续关注中美贸易谈谈进展对中国出

4、口的影响。进口由于国内内需刺激政策逐步出台，需求预期有所提升；而且短期国内进入需求旺季，商品需求短期改善，预计进口增速继续维持一定的增速，短期净出口对经济的拉动仍有一定的支撑。风险因素：中美博弈加剧、国内刺激政策不及预期、流动性收紧超预期。HTTP:/WWW.QH168.COM.CN 2/8 请务必仔细阅读正文后免责申明 2/8 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海观察东海观察 1.1.中国中国 9 9 月贸易总额大幅上升月贸易总额大幅上升 进出口总额方面，9 月进出口总额（以美元计）5666.83 亿美元，同比 7.9%，前值为3.1%，上升 4.8%。其中与中国进行对外贸易经济体中，贸易总额

5、排在首位的是东盟，贸易额 902 亿美元，同比增长 8.33%，贸易占比 15.91%；其次是欧盟，贸易额 732 亿美元，同比增长 12.5%，贸易占比 12.92%；第三是美国，贸易额 458 亿美元，同比增长-24.57%，贸易占比 8.08%；第四是韩国，贸易额 301 亿美元，同比增长 10.52%，贸易占比 5.31%；第五是日本，贸易额 295 亿美元，同比增长 11.34%，贸易占比 5.21%。贸易总额方面，中国与欧，欧盟、日韩以及和台湾等经济体的贸易总额有所回升，与东盟贸易占比有所下降但继续保持高位，与美国贸易占比小幅回升。图图1 1 中国主要进出口贸易中国主要进出口贸易国

6、排名及占比：国排名及占比：按美元计按美元计 图图2 2 中国主要贸易国家进出口同比增速中国主要贸易国家进出口同比增速：按美元计按美元计 资料来源：东海期货研究所，同花顺，Wind 资料来源：东海期货研究所，同花顺，Wind 2.2.出口增速出口增速超预期回升超预期回升 出口方面，9 月出口 3285.65 亿美元，同比上升 8.3%，预期 7.1%，前值 4.4%，上升3.9%，出口超预期回升。其中中国出口贸易经济体中，排在首位的是东盟，出口额 537 亿美元，同比增长 15.62%，下降 6.88%，出口占比 16.33%；其次是欧盟，出口额 480 亿美元，同比增长 14.18%，上升 3