【国金证券】奥比中光（688322）-业绩超预期，与Intel正式开启合作-251016（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 10 月 16 日，公司发布业绩预告，预计 25 年前三季度的收入 7.14 亿元，同比+103.5%；归母 1.075 亿元，同比增加 1.68 亿元；扣非净利 0.635 亿元，同比增加 1.65 亿元。对应 25Q3 收入2.79 亿元，同比+103%；归母 0.475 亿元，同比增加 1.14 亿元。同时近期 Intel 官网公示的合作伙伴增加了公司。经营分析 业绩高于市场预期，公司料将迎来持续的业绩释放。预计主要受益于 3D 打印扫描仪、机器人、线下支付业务的快速增长，且增收不增费用带来的业绩快速释放。与 Intel 达成合作，

2、世界龙头地位初步确立。预计公司与 intel的合作模式类似于与英伟达的合作，但意义更高，因为 realsense是深度相机领域原本的全球龙头，但目前其前主 intel 开始与公司合作，可见公司从产能保供性、技术、性价比等方面都已经开始超过 realsense，走向龙一地位。公司料将成为视觉板块的“台积电”，具身智能发展打开公司成长空间。当前 intel、英伟达、地平线（地瓜机器人）等芯片龙头都已跟公司合作，预计未来具身智能的大脑、系统基本都有公司适配和支持的身影。公司深度相机渗透率+单机搭载量+市占率均有望提升。随机器人智能化提升，对深度相机的需求度将提升，带来深度相机的渗透率提升和单机搭载量

3、增加；格局上，因为公司综合实力开始超越强势竞对 intel，预计将维持较高的市占率。盈利预测、估值与评级 公司利润 25-27 年将迎来大幅释放，受益于此前公司的充分投入迎来利润收获期；预计公司 25/26/27 收入约 10.03/14.58/19.64亿元；利润约 1.50/3.29/5.43 亿元，同比 扭亏/+119%/+65%。公司深度相机迈向全球龙一，业绩超预期，且预计未来 3 年业绩进入爆发期，维持买入评级。风险提示 人形机器人下游销量不及预期；大股东减持；限售股解禁。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)360 5

4、64 1,003 1,458 1,964 营业收入增长率 2.84%56.79%77.73%45.29%34.73%归母净利润(百万元)-276-63 146 330 543 归母净利润增长率-4.80%-77.20%N/A 125.62%64.89%摊薄每股收益(元)-0.690-0.157 0.364 0.822 1.355 每股经营性现金流净额-0.40-0.22 0.15 0.77 1.25 ROE(归属母公司)(摊薄)-9.15%-2.19%4.89%10.34%15.47%P/E-54.49-295.68 233.09 103.31 62.66 P/B 4.98 6.49 11.3

5、9 10.69 9.69 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,50025.0038.0051.0064.0077.0090.00103.00241016250116250416250716251016人民币(元)成交金额(百万元)成交金额奥比中光沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025

6、E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 350350 360360 564564 1,0031,003 1,4581,458 1,9641,964 货币资金 1,709 1,198 606 708 575 457 增长率 2.8%56.8%77.7%45.3%34.7%应收款项 95 87 158 234 301 375 主营业务成本-197-206-329-542-759-999 存货 152 159 220 364 407 483%销售收入 56.4%57.4%58.2%54.0%52.0%50.9%其他流动资产 652 478 445 483 491 495 毛利 153