机械设备行业冷却塔专题报告：冷却塔行业多场景共振数据中心场景打开成长空间-251016（34页）.pdf

1、证券研究报告冷却塔行业多场景共振，数据中心场景打开成长空间一一冷却塔专题报告1冷却塔需求稳步增长，技术路线逐步演进升级。冷却塔是能源与工业系统的关键散热设施，市场需求具备稳定性。广泛应用于火电、石化、冶金、核电和数据中心等环节，确保生产装置稳定运行。全球冷却塔市场规模稳步提升。2024年规模约42.7亿美元，预计2033年达74.6亿美元，年复合增长率6.39%，增长来自传统市场改造和新兴场景扩张。产业链结构完善，上中下游分工明确。行业上游涵盖机电设备、钢铁材料、化工材料及其他配件；中游为冷却塔制造商；下游需求遍布石油化工、能源电力、钢铁冶金等重工业，以及食品轻工、纺织工业、空调制冷等民用或商

2、业领域。技术路线以湿式为主，节水趋势下新方案加快渗透。湿式塔效率最高但水耗大；干式塔节水但效率不足；干湿结合塔在效率和节水之间平衡，耗水量仅为传统湿式的20%左右，未来渗透率将提升。传统行业稳定支撑，新兴应用快速增量。主要场景：火电、石化、冶金与核电提供稳定需求。火电方面，2024年全国装机14.44亿千瓦，占比44%，改造与升级推动冷却塔需求；石化方面，炼油能力达9.56亿吨/年，大型基地需上百台冷却塔，环保压力推动闭式塔应用；冶金方面，吨钢耗水量高，闭式塔替代湿式塔趋势明显。新兴场景：数据中心：算力扩张、液冷普及，冷却塔为终端散热环节不可或缺。核电：冷却塔为高效运行的关键散热保障。数据中心

3、算力扩张加速，液冷方案强化冷却塔作用。数据中心能耗攀升，PUE相关政策推动绿色发展，冷却系统是能效优化核心。全球算力快速增长，PUE成为数据中心能效核心指标，政策推动冷却系统向高效、绿色方向发展。冷却系统能耗占比40%左右，2030年部署在企业内的边缘计算节点将接近1000万个，散热压力持续上升。液冷逐步成为主流，冷却塔在系统中价值提升。液冷比风冷更高效节能，一次和二次侧高效热交换驱动液冷数据中心PUE下降与能效优化；其中冷却塔是数据中心液冷冷却系统的核心设施。市场规模快速扩张。QYResearch测算，2024年全球数据中心冷却塔市场为34.7亿美元，预计2031年达67.8亿美元，年复合增

4、长率10.9%。核电建设向内陆拓展，核聚变研发催生冷却需求。核电向内陆延伸，冷却塔技术升级。内陆核电建设推动冷却塔向节水、低噪、生态友好方向升级，广东廉江项目采用超大型高位集水海水冷却塔。聚变安全清洁可控，能量释放规模巨大。核聚变具有燃料丰富、废物半衰期短、安全性高等优势，单次反应释放能量为化学反应百万至千万倍。中科院与中核两大体系推动中国核聚变发展，国内聚变产业化加速。BEST总装预计2027建成并在全球范围首次演示聚变能发电；CFEDR定位从实验验证转向工程示范，实现功率大于1000兆瓦；“星火一号”项目预计2030年建成并实现100兆瓦持续电力并网。核聚变能源市场扩张带动冷却塔空间。20

5、24年融资规模达71亿美元，呈明显加速态势，2018-2024年新增公司数量超过此前总和，行业快速扩张。冷却塔为冷却系统的重要组成部分，市场空间有望快速增加。相关标的海鸥股份是国内冷却塔龙头企业，新兴场景打开成长空间。研发体系完善且技术积累深厚，已通过FM认证；产品性能卓越满足多元需求，成熟业务体系支撑全球客户服务。数据中心、核电及未来核聚变冷却塔需求打开新空间，存在向高端市场渗透的潜力。风险提示：冷却塔产业发展不及预期的风险；数据中心项目推进不及预期的风险；测算数据与实际数据存在偏差的风险；相关标的业绩不及预期；研报使用的信息存在更新不及时风险。冷却塔下游场景众多，需求稳步增长传统行业稳定支

6、撑，新兴应用打开市场空间数据中心算力扩张加速，液冷方案强化冷却塔作用核电建设向内陆拓展，核聚变研发催生冷却需求I.1冷却塔需求横跨工业与民用场景，主要应用开式塔冷却塔是一种通过冷却剂流（通常是水流）冷却到较低温度将废热排斥到大气中的装置。可以利用水与空气流动接触后进行冷热交换产生蒸汽，蒸汽挥发带走热量来散去工业上或制冷空调中产生的余热来降低水温的蒸发散热装置，以保证系统的正常运行。或者仅依靠空气将工作流体冷却到接近干球空气温度使用散热器。按照应用场景可以分为工业冷却塔和民用冷却塔。民用塔一般为大型中央空调的循环水冷却装置。工业塔是现代工业企业循环冷却系统的重要装备，用于工业冷却水的冷却。冷却塔