汽车行业海外销量点评：8月欧洲、北美同比增速放缓东亚降幅扩大-251016（14页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 汽车汽车 2025 年年 10 月月 16 日日 汽车海外销量点评 推荐推荐（维持）（维持）8 月月欧洲、北美同比增速放缓，东亚降幅扩大欧洲、北美同比增速放缓，东亚降幅扩大 事项：事项：8 月全球轻型车销量月全球轻型车销量约约 692 万辆、同比万辆、同比+4.3%、环比、环比-2.0%，海外合计约，海外合计约 424 万万辆、同比辆、同比-1.7%、环比、环比-8.3%，其中其中北北美美 175 万辆、同比万辆、同比

2、+2.1%、环比、环比+5.1%，欧洲约欧洲约 109 万辆、同比万辆、同比+0.7%、环比、环比-24%，中国，中国 268 万辆、同比万辆、同比+15%、环比、环比+10%。9 月速报：据月速报：据 Marklines，估计，估计 9 月北美轻型车销量同比月北美轻型车销量同比+5.4%，欧洲，欧洲+6.9%。评论：评论：海外同比增速由海外同比增速由正正转转负负。8 月海外轻型车销量合计约 424 万辆、同比-1.7%、环比-8.3%。具体各地区：1)北美北美：8 月 175 万辆、同比+2.1%、环比+5.1%，由于 9 月底新能源补贴退坡，通用、福特等车企受益于政策末期的需求激增。2)欧

3、洲：欧洲：8 月约 109 万辆、同比+0.7%、环比-24%，其中西欧 86 万辆、同比+3.7%、环比-27%、延续较好同比增长，西班牙、土耳其同比增速均超10%，法国同比由负转正，意大利、英国同比降幅收窄；但俄罗斯 13 万辆、同比-18%、环比+0.8%、同比降幅扩大、车市仍未回暖。3)南美：南美：8 月 31 万辆、同比+1.8%、环比-6.7%，其中巴西 21 万辆、同比-3.9%、环比-6.7%，高利率和经济放缓可能影响行业表现。4)东亚：东亚：8 月 38 万辆、同比-5.3%、环比-19%，其中日本 28 万辆、同比-7.9%、环比-24%，多家车企此前停产带来的反弹效应已逐

4、渐消散，日本消费者正努力应对资金困境。5)东南亚东南亚+南亚：南亚：8 月 48 万辆、同比-21%、环比-5.4%，其中印度同比-30%，印度尼西亚同比-26%。6)中国：中国：8 月 268 万辆、同比+15%、环比+10%。8 月狭义乘用车出口 53 万辆，同比+23%、环比+6.1%。7)新能源：新能源：8 月全球电动车销量约 182 万辆、同比+27%、环比+5.6%。其中，海外合计约 52 万辆、同比+32%、环比-4.7%；8 月北美约 19 万辆、同比+16%、环比+18%，欧洲约 26 万辆、同比+42%、环比-18%，中国约 130万辆、同比+25%、环比+10%。8)9

5、月数据速报：月数据速报：据 Marklines，估计 9 月北美轻型车销量同比+5.4%，同比增速上升；估计欧洲同比+6.9%，其中德国/法国/土耳其/西班牙/意大利/英国/俄罗斯同比分别+13%/+2.1%/+26%/+16%/+4.1%/+11%/-18%。预计海外轻型车销量预计海外轻型车销量 2025 年年 5514 万辆、同比万辆、同比基本持平基本持平。我们判断：1)北美：北美：Q3 表现超预期，但预计 Q4 关税对汽车消费的影响逐渐体现、叠加美国新能源补贴退坡，预计 2025 年销量同比基本持平；2)欧洲：欧洲：25H1 表现一般，但 25H2 各国尤其西欧汽车消费向好，预计 202

6、5年销量同比-1.6%；3)中国：中国：预计 25 年销量同比+7.9%，前三季度批发均实现两位数以上增长，而 4Q 将迎来购置税/以旧换新补贴退坡的过渡时期，我们预计行业将迎来超历史季节性的库存去化；4)新能源：新能源：预计海外电动车销量 2025 年 643 万辆、同比+20%。投资建议：投资建议：8 月海外同比由正转负，欧洲、北美同比增速放缓，东亚降幅扩大；据 Marklines 速报，估计 9 月北美同比+5.4%、欧洲+6.9%；我们预计海外轻型车销量 2025 年 5514 万辆、同比基本持平。投资角度，我们近期重点推荐港股标的地平线机器人，公司在海外市场，J6B 已获得两家日本车