【紫金天风】豆菜粕周报：关注后续中美、中加会晤进展-251014（34页）.pdf

1、关注后续中美、中加会晤进展我公司依法已获取期货交易咨询业务资格豆豆豆豆豆 2025.10.14作者：魏舒婷从业资格证号：F03149087交易咨询证号：Z0022950研究联系方式：审核：李文涛交易咨询证号：Z0015640观点小结豆粕定性解析核心观点核心观点震荡国庆内盘休市期间，特朗普在社交媒体表示几周后与中方领导人会晤，引发市场评估中国恢复进口美豆的可能性，市场等待美国政府的农民援助计划。CBOT大豆主力上涨至1030美分/蒲左右，节后再次因其征收100%的关税言论回落。但是受到生柴政策的利多影响，美国大豆的压榨内需较好。因此CBOT大豆在1000美分/蒲左右有较强支撑。连粕本周以偏弱运行

2、为主，市场对中美商谈的各类消息有所免疫，预计本周油厂压榨恢复至200万吨以上，当前豆粕价格偏低估，进口大豆榨利较上周持稳，南美方面，巴西贴水上涨。中加关系近期也有好转的迹象，昨日据加拿大环球邮报报道，加拿大外交部长本周将访问中国。事实上，加拿大菜籽当前价格很便宜，理论榨利丰厚。关注后续中美、中加会晤进展情况。预计盘面底部震荡为主，策略方面，倾向于豆粕期权备兑策略或豆菜粕价差扩。观点小结豆粕定性解析现货基差现货基差中性10.14，豆粕现价为2601-20元/吨（华东），节后盘面偏弱运行为主，现货一口价先涨后跌，今日为2900元/吨（较上周持平）。美国大豆美国大豆中性CFTC大豆净持仓减少。国庆期

3、间，特朗普在社交媒体表示几周后与中方会晤，引发市场评估中国恢复进口美豆的可能性，市场等待美国政府的农民援助计划。CBOT大豆主力上涨至1030美分/蒲左右，节后再次因其征收100%的关税言论回落，但美豆内需使得CBOT大豆在1000美分/蒲有较强支撑。美豆收获进度慢，干旱风险发展小。南美大豆南美大豆中性偏多截至10.11，巴豆播种进度11.1%（上年同期9.1%，历史五年同期进度16.9%）。9月底阿根廷短暂免除大豆出口税后，中国大量采购阿根廷大豆，大部分在今年晚些时候发货。ANEC最新预估，至10月末，巴西大豆出口量料达到1.022亿吨，据ANEC，今年1至9月，中国占到巴西大豆出口量的79

4、.9%，高于74%的历史平均水平，其中9月份巴西对华出口650万吨大豆，占到当月出口总量的93%。巴豆出口强劲，特别中国进口美豆还没谈拢，给了巴豆贴水上涨的契机。进口巴豆榨利较上周基本持稳。到港库存到港库存中性偏空截至10.10当周，到港341.25万吨大豆，上周到港253.5万吨。据Mysteel，10-12月的进口大豆到港预估分别为949万吨、850万吨、800万吨。开机压榨开机压榨中性国庆假期附近，截至10.10当周，全国压榨128.93万吨大豆。预计本周国内油厂开机率恢复，油厂大豆压榨量预计216.74万吨，开机率60.5%。消费库存消费库存中性截至10.10，油厂豆粕库存107.91

5、万吨，较上周减11.01万吨，同比增加6.27万吨。物理库存8.34天。下游生猪、禽类存栏高。1美国CFTC大豆净持仓减少数据来源：钢联，紫金天风期货研究所截至9.26当周，多头持仓9.01万手（上周9.97万手），空头持仓11.9万手（9.7万手），净持仓-2.93万手（上周2287手）。国庆内盘休市期间，特朗普在社交媒体表示几周后与中方领导人会晤，引发市场评估中国恢复进口美豆的可能性，市场等待美国政府的农民援助计划。CBOT大豆主力上涨至1030美分/蒲左右，节后再次因其征收100%的关税言论回落，短期来看，CBOT大豆在1000美分/蒲有较强支撑。美豆净销售差数据来源：我的农产品，Win

6、d，紫金天风期货研究所截至9.19当周，美豆净售数量72.4万吨（上周92.3万吨），去年同期143.8万吨，没有美国大豆销往中国。无对华无出口装船数据来源：我的农产品，紫金天风期货研究所9.19当周，美豆出口装船51.2万吨，上周83.7万吨，25/26年度累计出口装船158.3万吨。无对华累计出口装船。25/26美豆收获进度较慢数据来源：USDA，紫金天风期货研究所截至9.28，美国大豆落叶率79%（上周61%），收获进度19%（上周9%），收获进度落后于去年同期的24%，历史五年同期均值20%。分州来看，收获进度明显快于去年同期的州只有路易斯安那，其余多数慢于去年同期，少数持平。美豆主产