【中银证券】“十五五”规划前瞻：产业政策的投资映射-251020（50页）.pdf

1、 策略研究策略研究|证券研究报告证券研究报告 总量深度总量深度 2025 年年 10 月月 20 日日 相关研究报告相关研究报告 风格因子动态优选策略风格因子动态优选策略20251017 9 月金融数据点评月金融数据点评20251016 食品价格继续对冲核心通胀食品价格继续对冲核心通胀20251016 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 策略研究策略研究 证券分析师：王君证券分析师：王君(8610)66229061 证券投资咨询业务证书编号：S1300519060003 证券分析师：徐沛东证券分析师：徐沛东(8621)203287

2、02 证券投资咨询业务证书编号：S1300518020001 “十五五”规划前瞻“十五五”规划前瞻 产业政策的投资映射 “十五五”时期有望以新质生产力为核心，推动科技创新、绿色转型、高端“十五五”时期有望以新质生产力为核心，推动科技创新、绿色转型、高端制造与数字融合等战略性产业体系加速成型。制造与数字融合等战略性产业体系加速成型。“十五五”规划将于 2026 年正式实施，有望围绕经济、科技、改革、民生四主线，强化绿色低碳与“反内卷”治理。工信部有望布局产业链现代化与未来产业；科技部聚焦人工智能、量子科技、生物医药；能源部有望推进非化石能源与氢储能；发改委或将侧重新质生产力、产业优化、资本市场改

3、革及公共服务均等化，推动高质量可持续发展。“十四五”期间，政策聚焦关键核心技术、产业集群与战略性新兴产业协同发展，推动创新链、产业链与区域链融合，培育新质生产力。A 股结构性分化显著，高景气领域如“人工智能+”、高端制造、传统能源与资源品在政策与需求驱动下业绩与股价共振，而新能源中下游及高估值成长股受竞争与价格压力承压，整体格局呈现“双核心”驱动，强者恒强、弱者出清。十八届和十九届五中全会公报前后，A 股市场运行呈现出较强规律性：会前资金提前布局，公报后一周情绪冲高，随后短期回调，而年底在政策预期推动下再度修复，政策主线行业反复成为资金关注焦点。“十五五”规划预计将围绕新质生产力布局科技创新、

4、绿色低碳、高端制造、数字融合和制度供给等重点方向，带动人工智能+、量子信息、6G通信、生物制造、商业航天、深海科技、氢能、可控核聚变、新能源与储能等战略产业全面加速落地。政策端或将形成“中央统筹、地方推动、产业协同”的格局，推动技术攻关、产业链完善与场景化应用深度融合，形成多领域、多赛道协同发展的投资主线。资本市场方面，硬件基础设施、关键零部件、新材料、智能制造系统及多元终端应用将成为重点配置方向；绿色能源板块关注核聚变、氢能全链条与新能源储能的技术突破与规模化应用；军工产业则围绕“传统装备升级+新域新质力量崛起”双主线，布局航空航天、军工电子、无人化平台、深海装备等高景气细分领域。整体看，“

5、十五五”时期相关产业有望呈现政策驱动与技术突破的双曲线增长，具备中长期可持续投资价值。基于前文对“十五五”重点产业方向的预测，可进一步勾勒出 A 股市场的潜在配置主线。科技创新领域中，“人工智能+”及其配套算力基础设施、国产化芯片、高端工业软件等方向有望持续受益政策红利与技术突破双重驱动；高端制造板块则重点关注智能装备、机器人产业链、核心零部件及工业自动化系统。绿色能源方面，氢能全产业链、可控核聚变、新型储能与新能源材料将成为长期资金配置的重要赛道。此外，军工产业在传统装备升级的同时，新域新质力量将带来中长期景气机会。策略上可以侧重“政策确定性+技术成长性”双重标准进行筛选，优先布局那些具备核

6、心技术壁垒和规模化应用前景的行业代表性企业及“小巨人”企业，适当配置产业链中上游环节以捕捉成本端改善带来的利润弹性。在持仓结构上，可采用“长线核心持有+短线主题交易”相结合的方式，把握人工智能、军工装备、高端制造、储能与新能源等板块的波段机会，同时配置低估值、高分红的稳健板块对冲市场波动，实现攻守平衡的组合收益。风险提示：风险提示：政策连续性与稳定性不确定；“十五五”规划尚未正式发布，具体产业布局及配套政策可能与预测存在偏差；宏观经济环境变化、国际地缘政治冲突、贸易政策调整等外部因素影响；技术迭代进度、商业化落地效果及产业链协同程度均存在不确定性；实际情况低于预期；资本市场流动性、情绪波动及突