宏观研究-“十五五”研究系列（一）：“十五五”规划前瞻：从政策方向寻找产业线索-251017（18页）.pdf

1、 “十五五”研究系列（一）“十五五”规划前瞻：从政策方向寻找产业线索 策略深度报告 策略报告 策略配置 2025年 10月 17日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。证证券券分分析师析师 魏伟魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 BOT313 WEIWEI 陈骁陈骁 投资咨询资格编号 S1060516070001 BWH863 CHENXIAO 郝思婧郝思婧 投资咨询资格编号 S1060521070001 HAOSIJING 研究助理研究助理 靳旭媛靳旭媛 一般从业资格编号 S106012407001

2、8 JINXUYUAN 平安观点：研研究究背背景景：“十五五十五五”时”时期是期是实现中实现中国式国式现代现代化的关化的关键节键节点。点。从“十三五”“全面建成小康社会决胜阶段”，到“十四五”进入“高质量发展阶段”，再到 2035 年远景目标“我国将基本实现社会主义现代化”的进度安排，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期。党的二十届四中全会将于 10 月 20-23 日召开，将研究制定“十五五”规划建议。基于此，本篇报告将通过梳理各部委前期“十五五”规划部署动态以及今年重点落地的政策脉络，前瞻本次“十五五”规划的产业线索。“十十四四五五”规划”规划回顾：回顾：多多

3、数指标数指标已已高质量宋成，科技创新加速发展，内需拉高质量宋成，科技创新加速发展，内需拉动动力力持持续增强续增强。“十四五”期间常住人口城镇化率，人均预期寿命，粮食、能源综合生产能力等 8 项指标高质量宋成。同时，“十四五”时期我国科技创新加速发展，内需始终保持中国经济发展的主动力和稳定锚地位。“十十五五五五”规”规划前瞻：划前瞻：把握四条把握四条产业线索产业线索。当前国内经济呈现新动能加速增长和有效需求仍不足等特征，继续坚定不移发展科技创新，全方位扩大内需，是当前宏观环境指向的发展线索。通过梳理各部委前期“十五五”规划部署动态和今年政策的重点发力方向，归纳出四条产业线索：一是进一步培一是进一

4、步培育育和和发发展展新质新质生产力生产力，包括培育壮大新兴产业、未来产业；推动传统产业改造提升；激发数字经济创新活力等方面。二二是全是全方方位扩位扩大大内需内需，促消费方面，需求端主要包括“以旧换新”和“投资于人”两条思路；供给端，一是发展包括首发经济、银发经济、冰雪经济等在内的服务消费；二是包括情绪消费、“AI+”消费、低空经济等在内的新消费。扩投资方面，基建投资强调发挥重大工程引领带动作用，用好用足“两重”建设；地产投资强调扎实有力推进“好房子”建设，以及新型城镇化，主要是城市更新方向。三是继续三是继续纵纵深深推推进全国统一大市进全国统一大市场建设，场建设，主要包括光伏/新能源汽车等新兴制

5、造、煤炭/钢铁/水泥/建材等传统周期、互联网平台/养殖/医药等民生消费领域的“反内卷”。四四是是增增强资源利强资源利用，强化战略资源保护，用，强化战略资源保护，一是增强资源利用，主要是海洋经济；二是强化战略资源保护，主要是矿产资源。市市场场展展望：望：复盘“十三五”“十四五”规划建议公布前后 A股市场走势及行业轮动特征，国庆后至会议前市场围绕政策预期博弈，小盘成长风格占优，政策预期强及自身景气度高的板块领涨（2015 年为 TMT，2020 年为优质消费、新能源），会议后市场向上预期提振，但预期落地后，市场风格逐渐过渡为大盘防御，行业上也向前期涨幅较浅的板块进行扩散分化。往后看，资本往后看，资

6、本市市场场将将持持续服务续服务科技创新科技创新和产业转和产业转型升级，同时也将型升级，同时也将实现实现自身市场结构和投自身市场结构和投资资价价值值的的不断宋不断宋善。从“善。从“十五五”十五五”潜在政策方向出发，映射到资本市场相关潜在政策方向出发，映射到资本市场相关行行业业和和主主题方向题方向，我们认，我们认为：为：在政在政策支持与产业景气的双重驱动下，科技创策支持与产业景气的双重驱动下，科技创新（新（TMT/新能源新能源/国国防军工防军工/生生物医物医药等）药等）或仍是或仍是贯穿后市交易的主线，其他贯穿后市交易的主线，其他政政策策支支持持的的部部分消分消费（包费（包括汽括汽车车/消消费电子费