【大同证券】建筑装饰行业周报：固定资产投资下滑，房产销售环比好转-251021（14页）.pdf

1、券研究报告券研究报告建筑装饰行业周报建筑装饰行业周报行业评级：看好行业评级：看好发布日期：发布日期：2025.10.212025.10.21建筑装饰行情走势图数据来源：Wind大同证券大同证券研究中心分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001邮箱：地址：山西太原长治路 111 号山西世贸中心 A 座 F12、F13网址:http:/核心观点核心观点权益市场以跌为主，建筑装饰稍不及指数。权益市场以跌为主，建筑装饰稍不及指数。本周，海外方面，美国特朗普再次对关税表态，他提出对中国商品征收 100%的关税，其实是“不可持续的”，经贸问题趋于缓和；国内方面，根据最新发布的经济数据，我国三

2、季度 GDP 同比增长 4.8%，季节性因素调整后，比二季度回升 0.1 个百分点，经济显示出较强韧性。受中美关税碰撞，市场指数宽幅震荡，A 股和港股避险情绪浓厚，银行、煤炭等避险资产得到追捧，现货黄金高歌猛进，一举突破 4200 美元/盎司，市场平均成交额 2.1 万亿元，单日融资买入额 2100 亿上下震荡，建筑装饰行业稍不及大盘指数。发债方面发债方面，城投债发行量周度环比大幅提升，净融资额下降幅度收窄，10 月新增专项债发行量处于相对低位，全年发行进度达到 86.58%，今年第四批 690 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金也已下达。投资方面投资方面，1-9 月固定资产投资完成额

3、37.15 万亿元,累计同比下降 0.5%，这是近一年来该项数据首次出现负增长，增速较1-8 月放缓 1.0 个百分点，固定资产投资整体面临一定压力。经营方面，经营方面，本周，新房成交面积和二手房成交套数环比上升，但从季节图走势看，三季度末和四季度，销售将好于其他季度。高频数据方面，高频数据方面，水泥发运率高位小幅上升，价格环比提升，螺纹钢量价环比齐跌，石油沥青装置开工率继续大幅提升，但随着旺季进入尾声，天气转冷，市场需求增幅有限，预计石油沥青装置开工率高位下滑。投资建议，投资建议，一是在流动性宽松、低利率背景下，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的低估值、高股息个股；二是在国家大力支持的

4、重点工程，以及发展新质生产力方面，建议关注主导工程项目、转型方向清晰、成长性突出的个股。风险提示风险提示基建、地产等投资不及预期；宏观流动性有收紧风险；地方融资平台发生违约风险；关税影响增强的风险；固定资产投资下滑固定资产投资下滑，房产销售环比好转房产销售环比好转【2025.10.13-2025.10.192025.10.13-2025.10.19】券研究报告券研究报告建筑装饰行业周报建筑装饰行业周报一、行业观点一、行业观点“十四五”规划 102 项重大工程涉交通项目全部开工，预计年底前完成全部规划目标，将显著释放工程及材料需求，水利方面也有突破，新开工重大水利工程 172 项，将建成世界最大

5、水利基础设施体系。今年以来，经济呈弱复苏状态，基建保持较强韧性，房地产以稳为主。发债方面发债方面，城投债发行量周度环比大幅提升，净融资额下降幅度收窄，10 月新增专项债发行量处于相对低位，全年发行进度达到 86.58%，今年第四批 690 亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金也已下达。投资方面，投资方面，1-9 月固定资产投资完成额 37.15 万亿元,累计同比下降 0.5%，这是近一年来该项数据首次出现负增长，增速较 1-8 月放缓 1.0 个百分点，固定资产投资整体面临一定压力。经营方面经营方面，本周，新房成交面积和二手房成交套数环比上升，但从季节图走势看，三季度末和四季度，销售将好于

6、其他季度。高频数据方面高频数据方面，水泥发运率高位小幅上升，价格环比提升，螺纹钢量价环比齐跌，石油沥青装置开工率继续大幅提升，但随着旺季进入尾声，天气转冷，市场需求增幅有限，预计石油沥青装置开工率高位下滑。中央经济工作会议明确“提高财政赤字率+扩大特别国债发行”，推动投资向高效能、新动能领域倾斜。当前传统基建托底基本盘，新基建为技术迭代打开增量空间，民生升级中的城市更新成为投资新引擎。建议关注如下方向：一是一是：低估值高股息方向低估值高股息方向。在当前流动性宽松、低利率背景下，低估值、高分红仍具有配置价值，建议关注业绩优异、现金流充足、分红稳定的个股。二是二是：参与重点工程和转型升级方向参与重