【华安证券】基础化工行业周报：中美关税疑云再起，重点行业节能降碳支持管理办法印发-251022（33页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 中美关税疑云再起，中美关税疑云再起，重点行业节能降碳重点行业节能降碳支持管理办法印发支持管理办法印发 Table_IndNameRptType 基础化工基础化工 行业周报 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期：2025-10-22 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王强峰分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： 分析师：潘宁馨分析师：潘宁馨 执业证书号：S0010524070002 电话：13816562460

2、邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 1.钛白粉价格上调，陶氏关闭比利时多元醇工厂 20251010 2.石化化工行业稳增长方案出台，平煤神马与河南能源拟战略重组置 20250926 3.科迪华拟分拆种业和植保公司，英力士关停欧洲 PO/PG 装置 20250919 4.日本三大化工巨头整合聚烯烃产业，泛能拓钛白粉业务暂停生产 20250912 主要观点：主要观点：Table_Summary 行业周观点行业周观点 本周（2025/10/13-2025/10/17）化工板块整体涨跌幅表现排名第 26 位，涨跌幅为-5.83%，走势处于市场整体下游。上证综指涨跌幅为-1.47%，创业

3、板指涨跌幅为-5.71%，申万化工板块跑输上证综指 4.36 个百分点，跑输创业板指 0.12 个百分点。2025 年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC 聚合物、聚合物、MDI 等行等行业业:（1）合成生物学奇点时刻到来。）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低耗能的产品或产业有望获得更长成长窗口。对于传统化工企业而言，未来的竞争在于能耗和碳税的成本，优秀的传统化工企业会利用绿色能源代替方案、一体化

4、和规模化优势来降低能耗成本，亦或新增产能转移至更大的海外市场，从而达到双减的目标。同时，随着生物基材料成本下降以及“非粮”原料的生物基材料的突破，生物基材料有望迎来需求爆发期，需求超预期的高景气赛道，未来有望盈利估值与业绩的双重提升。推荐关注合成生物学领域，重推荐关注合成生物学领域，重点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。点关注凯赛生物、华恒生物等行业领先企业。（2）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。）配额政策落地在即，三代制冷剂有望进入高景气周期。24 年起三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，同时二代制冷剂加速削减，四代制冷剂因为专利问题价格居高不下难以形成替代，制冷剂

5、供给端持续缩减。同时随着热泵、冷链市场发展以及空调存量市场持续扩张，叠加东南亚国家制冷剂需求扩张等因素，需求端保持稳定增长。未来制冷剂市场供需缺口将会持续扩大，制冷剂价格稳定上涨，拥有较高配额占比的公司将充分受益。相关公司相关公司：巨化股份、三美股份、：巨化股份、三美股份、昊华科技、永和股份昊华科技、永和股份等相关公司等相关公司。（3）电子特气是电子工业的）电子特气是电子工业的“粮食粮食”，是产业链国产化的核心一环。，是产业链国产化的核心一环。从全球电子特气市场的角度来看，目前行业呈现出高技术壁垒和高附加值的特征。从国内电子特气市场的角度来看，下游晶圆制造的产业升级迅速与国产高端电子特气市场分

6、散、产能不足的矛盾日益加剧。换而言之，产业链的松散和稀缺也带来了较大的国产替代机遇，率先布局高端产能，拥有丰厚技术储备的企业有望占据先机，迎来更大的发展空间。从需求端来看，集成电路/面板/光伏三轮驱动，高端产能需求日益迫切。其中，半导体对特气的拉动主要表现为集成电路高端化带来的量价齐升；平板显示来自于为产业升级与迭代带来的特气品类需求提升；光伏主要表现为装机量快速增长带动量的增长。综上，电子-27%-14%0%14%27%41%2/24 5/24 8/2411/242/25 5/25 8/25基础化工沪深300Table_CompanyRptType 行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明