【中信期货】贵金属策略日报：贵金属调整行情延续-251023（7页）.pdf

1、中信期货研究|贵属策略报2025-10-23贵属调整情延续周三贵属延续调整趋势，下跌幅度相较昨收窄。亚盘交易时段贵属表现更强，内盘贵属跌幅相较海外更低，银内外价差延续向上修复。贵属或进度级别的调整情，后续重点关注美联储货币政策、事变动、地缘及贸易变动，贵属期市趋势尚未扭转。重点资讯：1）美国总统特朗普称下周APEC峰会上中美会在贸易问题上达成协议，但两国元首未必会见，外交部回应：元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，中美两国元首保持着密切的交往和沟通；关于提到的具体问题，目前没有可以提供的信息。2）据Wind新闻，新任日本首相高市早苗正筹备一项经济刺激计划，规模或超过去年的13.9万

2、亿日元（约合921.9亿美元），旨在帮助家庭应对通胀问题。该知情人士表示，这项计划将围绕三大核心支柱展开：抗通胀相关措施、对增长型产业的投资以及国家安全领域投入。该刺激计划的具体规模仍在最后敲定中，最早可能于下月公布。3）英国9月CPI同比增3.8%，预期增4%，前值增3.8%；环比持平，结束2025年2月以来增长趋势，预期增0.2%，前值增0.3%；核心CPI同比增3.5%，预期增3.7%，前值增3.6%。价格逻辑：周三贵金属延续调整趋势，下跌幅度相较昨日收窄。亚盘交易时段贵金属表现更强，内盘贵金属跌幅相较海外更低，金银内外价差延续向上修复。贵金属或进入月度级别的调整行情，后续重点关注美联储

3、货币政策、人事变动、地缘及贸易变动：1）关注美联储货币政策走向，年内降息3次已经交易的较充分，但2026年的降息预期尚未体现，关注12月议息会议前后的博弈。2）1-2个季度内美联储人事变动仍是重要变量，感恩节后美联储新主席提名有望确认，美联储独立性风险或带来远期更大的利率想象空间。3）关注高市早苗当选日本新首相后，右翼主义倾向的潜在影响。贵金属长期牛市趋势尚未扭转，美元信用收缩仍是核心基石，信用货币价值下降的趋势下，实物货币的价值持续提升，长周期仍看金银价格中枢上行。展望：周内伦敦金现关注【3900，4400】美元/盎司，伦敦银现区间关注【46，55】美元/盎司。风险提示：特朗普政策变化；美联

4、储货币政策变化；地缘冲突变化。宏观研究团队 研究员：朱善颖从业资格号 F03138401投资咨询号 Z0021426 张皓云从业资格号F03114820投资咨询号Z0022427投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建

5、议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。中信期货研究|贵金属策略日报1中信期货研究|贵金属策略日报2中信期货研究|贵金属策略日报3资料来源：中信期货研究所图表 17：投资评级标准说明评级标准说明偏强预期涨幅大于2个标准差震荡偏强预期涨幅1-2个标准差震荡预期涨跌幅在正负1个标准差以内震荡偏弱预期跌幅1-2个标准差偏弱预期跌幅大于2个标准差时间周期未来2-12周标准差1倍标准差=500个交易日滚动标准差/当前价中信期货研究|贵金属策略日报4综合指数特指数板块指数 更多咨询请扫码中信商品指数

6、二维码中信期货商品指数2025-10-22商品指数商品20指数工业品指数 2234.80-0.20%2531.94-0.48%2204.41+0.87%PPI 商品指数1330.66+0.53%贵金属指数2025-10-223321.82-3.94%近6月走势图历史涨跌幅今日涨跌幅-3.94%近5日涨跌幅-2.56%近1月涨跌幅+12.63%年初至今涨跌幅+50.14%中信期货研究|贵金属策略日报5除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人