【开源证券】2025年9月债市托管数据点评：中债登托管量环比少增，债市整体杠杆率微增-251023（7页）.pdf

1、事件点评事件点评 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/7 2025 年 10 月 23 日 工业经济稳中有进，经济增长仍具韧性2025 年 9 月经济数据点评-2025.10.21 税收收入稳步增长，中央财政安排5000 亿下达地方2025 年 9 月财政数据点评-2025.10.20 社融增速延续高位，M1、M2 剪刀差进一步收窄2025 年 9 月金融数据点评-2025.10.17 中债登中债登托管量环比托管量环比少少增，债市增，债市整体整体杠杆率杠杆率微增微增 2025 年年 9 月债市托管数月债市托管数据据点评点评 陈曦（分析师）陈曦（分析师）王帅中（联系人）王帅中（联系人）

2、证书编号：S0790521100002 证书编号：S0790125070016 9 月月末末，上清所债券托管量上清所债券托管量 48.66 万亿元（前值为万亿元（前值为 48.63 万万亿元，下同），月净增亿元，下同），月净增324.41 亿元（亿元（-321.93 亿元）；中债登债券托管量亿元）；中债登债券托管量 126.80 万亿元（万亿元（125.91 万亿元），万亿元），月净增月净增 8887.16 亿元（亿元（15381.99 亿元）。亿元）。上清所、中债登合计债券托管量上清所、中债登合计债券托管量 175.46万亿元（万亿元（174.54 万亿元），月净增万亿元），月净增 9211

3、.57 亿元（亿元（15060.06 亿元）。亿元）。整体整体：上清所、中债登合计债券托管量环比上清所、中债登合计债券托管量环比少少增增 9 月上清所、中债登合计债券托管量 175.46 万亿元（174.54 万亿元），月净增9211.57 亿元（15060.06 亿元），环比增量下降。上清所债券托管量 48.66 万亿元（前值为 48.63 万亿元），月净增 324.41 亿元（-321.93 亿元），环比增量回升；中债登债券托管量 126.80 万亿元（125.91 万亿元），月净增 8887.16 亿元（15381.99亿元），环比增量下降。1、券种券种：利率债贡献当月主要增量利率债贡献

4、当月主要增量 上清所上清所，金融债券（除政金债）贡献当月主要增量金融债券（除政金债）贡献当月主要增量，月净增 2660.00 亿元；公司信用类债券月净增 777.06 亿元；利率债月净增 680.00 亿元；同业存单月净增-4074.79 亿元。中债登，中债登，国债国债贡献当月主要增量贡献当月主要增量，月净增 7612.56 亿元；利率债月净增 12617.42 亿元；信用债月净增-3730.26 亿元。整体来看，利率债贡献当月主要增量。整体来看，利率债贡献当月主要增量。利率债托管量 120.45 万亿元（119.12 万亿元），月净增 13297.42 亿元；信用债托管量 33.36 万亿元

5、（33.40 万亿元），月净增-441.88 亿元；同业存单托管量 19.97 万亿元（20.38 万亿元），月净增-4074.79亿元。2、机构机构：商业银行商业银行为增持债券主力为增持债券主力 上清所，上清所，存款类金融机构存款类金融机构、保险保险、证券、证券机构增持债券机构增持债券，月净增分别为 994.37 亿元、199.57 亿元和 35.61 亿元；政策性银行、广义基金和境外机构托管量月净增为负，分别为-664.01 亿元、-602.79 亿元和-556.86 亿元。中债登，中债登，商业银行商业银行为为主主要增量要增量，月净增 4812.13 亿元；证券、广义基金托管量月净增为负，

6、分别为-388.56亿元和-1912.30 亿元。整体来看整体来看，商业银行为增持债券主力。商业银行为增持债券主力。商业银行托管量 93.62 万亿元（93.01 万亿元），月净增6066.72亿元；证券托管量3.16万亿元（3.20万亿元），月净增-352.95亿元；广义基金托管量 47.70 万亿元（47.95 万亿元），月净增-2515.10 亿元；境外机构托管量 3.78 万亿元（3.83 万亿元），月净增-445.69 亿元。杠杆杠杆：债市债市整体整体杠杆率杠杆率微增微增 9 月债市整体杠杆率为月债市整体杠杆率为 106.90%（106.88%），环比），环比提升提升 0.03pct