【中信期货】能源化工策略日报：美国制裁俄罗斯两石油巨头，能源走高提振化工品-251024（34页）.pdf

1、中信期货研究|能源化策略报2025-10-24美国制裁俄罗斯两油巨头，能源提振化品美国宣布对俄罗斯最大的两家石油生产商实施制裁，祭出了特朗普政府为施压普京结束乌克兰战争迄今为止力度最大的举措。财政部周三发表声明说，此举将削弱莫斯科为其战争机器筹集资金的能力。我们对1月10日类似的制裁做了研究发现，苏尔古特公司和Gazprom公司的原油出口在此后逐步下滑，但俄罗斯整体的原油出口并未减量；此次被制裁的两家公司体量更大，中间不排除出现一些短期的供应减量，原油的月差和绝对值同步走高。板块逻辑：化工产业链周度数据公布，当前聚酯链的旺季特征越发明显。终端织机、加弹和印染的开工率环比提升4-6%，聚酯开工率

2、维持在91.4%的高位。苯乙烯三大下游开工周度整体下滑，苯乙烯自身处于10月检修季，周度开工率环比下滑2.3%。聚烯烃下游开工率周度环比略抬升，PE和PP的开工率周度也有环比回落，PP开工环比降幅较大为2.92%。原油和煤炭近期双双反弹，化工虽然库存水平都维持高位，但因秋季检修供应都略有减量，化工此前的趋势下跌将转为震荡格局。原油：地缘风险提升，俄油出口再迎挑战沥青：地缘溢价再起，沥青大幅走高高硫燃油：地缘溢价再起，燃油期价走高低硫燃油：低硫燃油跟随原油震荡走高甲醇：烯烃反弹，甲醇宽幅震荡看待尿素：成本端支撑叠加市场情绪，期价短暂回暖，持续承压看待乙二醇：成本支撑价格反弹，聚酯下游适度好转提振

3、心态PX：油价低位反弹，下游需求环比走强支撑加工费扩张PTA：涨幅不及成本，效益压缩至年内低位短纤：工厂走货为上，成本走强下优惠力度收窄瓶片：跟涨聚酯原料丙烯：与PP价差延续500-550区间波动，PL震荡PP：油价反弹，检修小幅支撑，PP区间看待塑料：油价反弹，检修支撑有限，塑料区间看待苯乙烯：原油反弹，苯乙烯震荡上行PVC：低估值弱预期，PVC震荡运行烧碱：现货企稳，盘面偏震荡展望：能化以原油短期震荡整理，等待地缘平息。风险提示：中美之间开始互相大幅加征关税，OPEC+改变产量政策。能源化组研究团队研究员：董丹丹从业资格号：F03142141投资咨询号：Z0021744 杨家明从业资格号：

4、F3046931投资咨询号：Z0015448 杨晓宇从业资格号：F03086737投资咨询号：Z0020561 陈子昂从业资格号：F03108012投资咨询号：Z0021454 尹伊君从业资格号：F03107980投资咨询号：Z0021451 李云旭从业资格号：F03141405投资咨询号：Z0021671 杨黎从业资格号：F03147405投资咨询号：Z0022768投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨

5、慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。、情观点品种观点中期展望原油沥硫燃油观点：地缘险提升，俄油出再迎挑战市场要闻：（1）美国总统特朗普当地时间周四表示，在他的阻止毒品从委内瑞拉流入美国的行动中，“地面将是下一个目标”，这是他准备扩大打击范围的最清晰信号，迄今为止，打击范围仅限于海上目标。（2）

6、科威特石油部长表示，欧佩克已准备好在需求增加的情况下提高石油产量。此番保证是在美国对欧佩克盟友俄罗斯实施新制裁后油价上涨的背景下作出的。（3）据美媒报道，美国政府正在准备一项提案，计划开放几乎所有美国海岸水域进行新的海上石油钻探，此举遭到地方州长的反对。（4）欧盟国家周四正式通过了针对俄罗斯对乌克兰发动战争的第19项制裁措施，其中包括从2027年起禁止进口液化天然气。欧盟还将收紧对两家俄罗斯主要石油公司的交易禁令，并将再制裁117艘所谓的影子船队。主要逻辑：目前供应端进入俄油减量预期难以证伪的阶段，短期价格支撑预计较为稳固，俄乌冲突以来虽面临欧美多次制裁的升级，但俄罗斯原油出口量相对稳定，由于