【宝城期货】有色日报：有色板块上行-251023（6页）.pdf

1、 有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 10 月 23 日 有色日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 有色板块上行 核心观点核心观点 沪沪铜铜 今日铜价增仓上行，主力期价尾盘站上 8.6 万关口。午后市场氛围回暖，商品和股指均呈现上行态势。短期铜价增仓突破 8.6 万关口，上行动能较强，关注前期高位压力。沪铝沪铝 今日沪铝震荡偏强，持仓量持续上升。午后市场氛围回暖，商品和股指均呈现上行态势。短期铝价增仓突破 2.1 万关口，持续关注前期高位压力。沪镍沪镍 今日镍价震荡运行，尾盘小幅拉升，持仓量跟

2、随上升。午后市场氛围回暖，商品和股指均呈现上行态势。镍价处于 9 月以来低位，但产业压力依旧，镍价反弹乏力。持续关注低位技术支撑。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点

3、。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。有色金属 期货研究报告 有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 1.1.产业动态产业动态 铜铜 据 SMM 了解，当前铜价高位运行，终端客户难以承受原料价格大幅上涨带来的成本压力，优先消耗自有库存，订单量显著缩减。这一需求疲软态势向上传导至漆包线环节，导致近期行业接单量不足，企业开机率持续处于低位。镍镍 10 月 23 日，SMM1#电解镍价格 120,800-123,500 元/吨，平均价格 122,150元/吨，较上一交易日价格上涨 5

4、0 元/吨。金川 1#电解镍的主流现货升水报价区间为 2,500-2,600 元/吨，平均升水为 2,550 元/吨，较上一交易日上涨 50 元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-200 元/吨。有色金属有色金属|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3 3 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2.2.相关图表相关图表 铜铜 图图 1 1 铜基差铜基差 -600-400-20002004006008001,000202020212022202320242025 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图图 2 2 铜月差铜月差 -300-200-10001

5、0020030040050070,00072,00074,00076,00078,00080,00082,00084,00086,00088,000月差沪铜主连 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图图 3 3 电解铜国内电解铜国内显性库存（社库显性库存（社库+保税区库存）保税区库存）0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨70 万吨80 万吨90 万吨20212022202320242025 数据来源：Mysteel、宝城期货研究所 图图 4 4 海外海外铜交易所库存铜交易所库存 0 万吨10 万吨20 万吨30 万吨40 万吨50 万吨60 万吨1月2日1月1

6、8日2月5日2月21日3月8日3月26日4月12日4月30日5月16日6月4日6月20日7月8日7月24日8月9日8月27日9月12日9月30日10月16日11月1日11月19日12月5日12月23日20212022202320242025 数据来源：COMEX、LME、宝城期货研究所 图图 5 5 伦铜注销仓单比例伦铜注销仓单比例 0.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.500 万吨2 万吨4 万吨6 万吨8 万吨10 万吨12 万吨14 万吨16 万吨18 万吨LME铜库存注销仓单比例 数据来源：LME、宝城期货研究所 图图 6 6 上期所仓单库