【东吴证券】星源卓镁（301398）-2025年三季度报告点评：25Q3营收同环比增长，当前在手订单充沛-251026（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 星源卓镁（301398）2025 年年三季度三季度报告报告点评点评：25Q3 营收同环比营收同环比增长，当前在手订单充沛增长，当前在手订单充沛 2025 年年 10 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭雨蒙郭雨蒙 执业证书：S0600525030002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)48.97 一年最低/最高价 32.36/66.2

2、8 市净率(倍)4.89 流通A股市值(百万元)1,638.54 总市值(百万元)5,484.64 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)10.02 资产负债率(%,LF)13.66 总股本(百万股)112.00 流通 A 股(百万股)33.46 相关研究相关研究 星源卓镁(301398)：半固态工艺先行者，镁合金应用趋势下受益链第一梯队 2025-09-20 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）352.22 408.60 458.39 938.87 1,296.86 同比（%）30.1

3、6 16.01 12.19 104.82 38.13 归母净利润（百万元）80.08 80.33 77.69 153.56 229.64 同比（%）42.42 0.31(3.28)97.65 49.54 EPS-最新摊薄（元/股）0.72 0.72 0.69 1.37 2.05 P/E（现价&最新摊薄）68.49 68.28 70.59 35.72 23.88 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司发布 2025 年三季度报告。2025 年 Q1-Q3，公司实现营收 2.92亿元，同比+1.48%；归母净利润 0.45 亿元，同比-19.63%；扣非

4、归母净利润为 0.40 亿元，同比-20.92%。其中，2025Q3 营收为 1.09 亿元，同比+3.93%，环比+14.13%；归母净利0.14亿元，同比-28.18%，环比-4.65%；扣非归母净利 0.12 亿元，同比-27.97%，环比+0.92%。盈利能力盈利能力方面方面，25Q1-Q3 公司归母净利率为 15.42%，同比-4.05pct；毛利率为 30.63%，同比-3.09pct。其中，25Q3 归母净利率为 12.63%，同比-5.65pct/环比-2.49pct；毛利率为 29.57%，同/环比分别-3.76/+0.61pct。费用费用率同环比上涨率同环比上涨。25Q1-

5、Q3 期间费用率为 13.80%，同比+1.29pct，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 2.29%/6.62%/-1.29%/6.17%，同比分别-0.10/+0.48/-0.04/+0.96pct。其中，25Q3 期间费用率为 14.75%，同/环比分别+0.95/+1.51pct；其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.98%/6.98%/-0.27%/6.06%，同比分别-0.36/+1.01/-0.53/+0.82pct。可转债已获注册批复，订单支持是核心基盘。可转债已获注册批复，订单支持是核心基盘。公司拟发行可转债，募资不超过 4.5 亿元，用于投资“年产 300 万套

6、汽车用高强度大型镁合金精密成型件项目”，该项目总投资额达 7 亿元。当前，公司可转债申请已于 10 月获中国证券监督管理委员会注册批复。截至 2025 年 8 月，公司已获得镁合金动力总成壳体项目定点 13.63 亿元，预计 2026 年开始陆续量产。半固态工艺领军企业，镁合金应用趋势下受益链第一梯队。半固态工艺领军企业，镁合金应用趋势下受益链第一梯队。公司自 2021年起向伊之密采购半固态镁合金注射成型设备，距今已达 5 套。2025 年7 月，6600T 设备实现交付，最大理论注射量可达 38kg。产品落地端，公司自 2022 年起，已陆续完成显示器支架、车载中大型支架、镁合金电驱壳产品的