恒勃股份（301225）-A股公司深度报告：汽摩内燃机进气系统龙头布局PEEK领域拓展第二增长曲线-251023（25页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分汽摩内燃机进气系统龙头，布局汽摩内燃机进气系统龙头，布局 PEEKPEEK 领域拓展第二增长曲线领域拓展第二增长曲线恒勃股份（恒勃股份（301225.SZ301225.SZ）深度报告）深度报告恒勃股份（301225.SZ）汽车零部件证券研究报告/公司深度报告2025 年 10 月 23 日评级评级：增持增持（首次）（首次）分析师：王可分析师：王可执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001Email：分析师：何俊艺分析师：何俊艺执业证书编号：执业证书编号：S0740523020004Email：分析师：谢校辉分析师：谢

2、校辉执业证书编号：执业证书编号：S0740522100003Email：分析师：刘欣畅分析师：刘欣畅执业证书编号：执业证书编号：S0740522120003Email：基本状况基本状况总股本(百万股)103.38流通股本(百万股)29.88市价(元)89.58市值(百万元)9,260.78流通市值(百万元)2,676.83股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）7858659731,0891,213增长率 yoy%10%10%12%12%11%归母净利润（百万元）1151311581

3、83208增长率 yoy%10%14%20%16%14%每股收益（元）1.111.271.531.772.01每股现金流量1.371.43-2.251.621.67净资产收益率8%9%10%10%11%P/E80.770.758.750.744.6P/B6.56.35.85.24.7备注：股价截止自2025 年 10 月 23 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要汽摩内燃机进气系统龙头，新业务拓展增长可期。汽摩内燃机进气系统龙头，新业务拓展增长可期。公司前身台州市路桥恒勃机床部件厂成立于 1995 年，多年来主要从事内燃机进气系统及配件的研发、生产和销售，主要产品包括汽车/摩托车的

4、进气系统及配件和通用机械进气系统及配件。行业层面，2024 年全球汽摩行业整体承压，我国汽摩市场保持较强活力，汽车零部件行业稳步发展，从营收来看，2020 年以来，我国汽车零部件制造业营收持续增长，2024 年达到 46200 亿元，同比增长 4.8%。同时为减少海外断供风险，更多国内主机厂将自主供应商纳入配套体系，国产核心零部件进口替代进程有望加速。公司层面，汽车和摩托车进气系统及配件为公司主要营收来源，营收占比超90%，得益于技术研发实力的不断提升，进口替代加速，公司业绩稳健增长，2020-2024 年营收和归母净利润 CAGR 分别为 10.83%和 19.28%。PEEK 产业：市场前

5、景广阔，机器人带来新机遇。产业：市场前景广阔，机器人带来新机遇。PEEK 属于特种工程塑料，具有耐热等级高、耐辐射、耐腐蚀、尺寸稳定性好、电性能优良等特点，同时具备优异的机械性能、易于注塑成型、挤出成型和切削加工等优异的加工性能。在“以塑代钢”、“轻量化”的大背景下，PEEK 以其优异的性能在中高端领域逐步替换金属材料。PEEK 行业进入壁垒高，全球 PEEK 行业呈现“一超多强”的局面，三家巨头，即威格斯、索尔维、赢创，市占率高达 90%。目前国内 PEEK 自供能力不足，规划新增产能超 6000 吨，国产企业发展迅速，技术实力快速提升，凭借成本等优势，有望快速提升市占率。公司：技术公司：技

6、术+客户优势显著，进军客户优势显著，进军 PEEK 新赛道前景可期。新赛道前景可期。公司具备领先的模具开发+塑料成型工艺技术，具有汽车和摩托车进气系统领域全链条技术体系，手握多项核心技术，与传统知名整车厂深度合作，在汽摩领域市占率持续提升，同时布局新能源汽车配套市场，有望提供新的增长来源。此外，公司于 2025 年 8 月与 DMI 成立合资公司，合作方实控人为美籍华人许砥中教授，在 PEEK 材料领域拥有 30 年改性技术沉淀。公司专长是精密模具和精密制造，双方合作将打通材料、模具、注塑等整个 PEEK 制造产业链，建立起深厚的产业壁垒。在人形机器人领域，公司已经开展前期的市场调研工作，积极