【华联期货】铁矿石周报：钢厂盈利大幅下滑，铁矿弱势运行-251026（31页）.pdf

1、华联期货华联期货铁矿石铁矿石周周报报钢厂盈利大幅下滑钢厂盈利大幅下滑，铁矿，铁矿弱势运行弱势运行2025102025102626从业资格号：F031186760769-22116880交易咨询号：Z0022773期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771作者：曾可作者：曾可周度观点及策略周度观点及策略周度观点 供应：最近一期全球铁矿发运量有所回升。2025年10月13日-10月19日，全球铁矿石发运总量环比增加126万吨至3333.5万吨。其中，澳洲19港发运1915.6万吨，周环比增61.6万吨；巴西19港发运

2、824.3万吨，周环比增11.8万吨；非主流地区发运有所回升，周环比增52.5万吨至593.5万吨。不过，国内港口外矿到港量有所回落，2025年10月13日-10月19日，中国45港到港量环比减少526.4吨至2519.4万吨；本轮北方六港到港总量为1203.2万吨，周环比降220.3万吨。铁矿发运环比回升，近端到港量环比大幅下滑。需求：截至2025年10月24日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率47.62%，较前周下降7.79%；钢厂高炉开工率84.71%，较前周增加0.44%；日均铁水产量环比减少1.05万吨至239.9万吨，铁水产量持续下降，钢厂盈利率大幅下滑。钢厂亏损较严重，对铁矿

3、补库较为谨慎，钢厂库存小幅增加。库存：截至2025年10月24日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14423.59万吨，周环比增145.32万吨。分国别来看，澳矿库存5935万吨，周环比增65.27万吨；巴西矿库存5771.43万吨，周环比增87.43万吨。钢厂进口铁矿库存9079.19万吨，周环比增96.46万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为20天，较前周下降1天。随着钢材需求下降，铁矿港口库存延续增加。观点：宏观方面，二十届四中全会公报整体定调提振市场信心，关注后续“十五五”规划细节，中美新一轮经贸磋商开启，关注后续贸易谈判情况，市场风险偏好有所回升。产业方面，近端外矿到港量环比走低

4、，发运量环比回升仍处于同期高位，铁水产量持续小幅下降，铁矿需求端减弱，钢厂盈利大幅下滑，铁矿港口库存延续增加，现实仍偏弱。预计矿价在现实偏弱和宏观支撑下维持震荡运行。策略：铁矿2601合约区间操作，参考运行区间750-800元/吨。产业链结构产业链结构产业链结构期现市场期现市场铁矿石合约图：大商所铁矿石01合约（元/吨）图：大商所铁矿石05合约（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所4006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月i2201i2301i2401i2501i2601400600800

5、100012005月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月i2205i2305i2405i2505i2605合约间价差图：铁矿石1-5价差（元/吨）图：SGX当月掉期-大商所主力合约（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所-200-10001002003004001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年-40-200204060801001201405月6月7月8月9月10月11月12月1月i2201-i2205i2301-i2305i2401-i2405i2501-i

6、2505i2601-i2605库存端库存端港口库存（分国别）图：45港澳洲矿库存（万吨）图：45港巴西矿库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所4000450050005500600065007000750080001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年300035004000450050005500600065001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年2024年2025年港口库存分国别来看，截至2025年10月24日，澳矿库存59