【华联期货】PVC周报：供需延续弱势 盘面底部震荡-251026（34页）.pdf

1、华联期货华联期货PVCPVC周周报报 供供需延续弱势需延续弱势 盘面底部震荡盘面底部震荡 2025102620251026 黄桂仁黄桂仁 交易咨询号：Z0014527 从业资格号：F3032275 0769-22112875 期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 审核：黄忠夏 从业资格号：F0285615 交易咨询号：Z0010771 周度周度观点及策略观点及策略 周度观点 供应：上周PVC上游开工率76.57%，环比降低0.12个百分点，同比降低0.67个百分点，处在同期偏高位。本月新增青岛海湾20万吨新产能，在年内新增产能不断释放背景下，供应依旧承压。需求：上周管材、型材开

2、工率继续回升。据隆众，下游部分管材开工促销带动开工率增加。不过后期逐步进入季节 性淡季。加之宏观房地产行业仍较低迷，需求将继续承压。出口方面，9月仍表现较好，但受印度政策影响亦存压力，关注后期出口数据变化。库存：上周国内PVC社会库存（41 家）103.52万吨，环比增加0.14%，同比增加24.87%。企业库存33.38万吨，环比降低7.35%，同比降低11.9%。部分企业检修去库存，叠加上游继续向市场与外贸交货，在库库存减少。交易所注册仓单库存继续增加。观点：成本方面电石乙烯价格弱势，估值驱动不足，氯碱综合利润继续走高。总体看PVC供需维持弱势局面，短线受 外围市场影响波动。PVC总体趋势

3、依旧弱势寻底中。策略：操作方面，空单剩余少量持有，参考2601合约压力位4800-4900。产业链结构产业链结构 产业链结构 来源：华联期货研究所来源：华联期货研究所 期现市场期现市场 PVC合约价差 图：PVC 01-05合约价差（元/吨）图：PVC 05-09合约价差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 PVC 1-5价差小幅反弹，同比偏弱。5-9价差环比持稳，同比偏强。整体期货月差结构仍维持近低远高的升水格局，预期强于现实。-1500-1000-500 0 500 1000 1500 2000 01-02 01-15 01-28 0

4、2-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度-1500-1000-500 0 500 1000 1500 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07

5、-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度 PVC合约价差 图：PVC 09-01合约价差（元/吨）图：PVC 主力合约基差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 9-1价差环比小幅走弱，同比偏低。主力合约基差小幅走弱，同比持平。-2500-2000-1500-1000-500 0 500 1000 01-02 01-15 01-28 02-10 02-

6、23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06 07-19 08-01 08-14 08-27 09-09 09-22 10-12 10-25 11-07 11-20 12-03 12-16 12-29 2021年度 2022年度 2023年度 2024年度 2025年度-1000-500 0 500 1000 1500 2000 2500 01-02 01-15 01-28 02-10 02-23 03-07 03-20 04-02 04-16 04-29 05-15 05-28 06-10 06-23 07-06