【国联期货】玉米及玉米淀粉周报：售粮节奏加快，反弹空间有限-251024（40页）.pdf

1、玉米及玉米淀粉周报玉米及玉米淀粉周报售粮节奏售粮节奏加快，反弹空间有限加快，反弹空间有限2025年10月24日徐远帆 从业资格证号：F3075697 投资咨询证号：Z0018986目录目录CONTENTS周度核心要点及策略03价格情况08重点关注10国内玉米市场现状15玉米市场供需结构320102030405206国内三大粮食政策和价格情况36目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0134本周观点行情回顾本周连盘玉米小幅反弹，主力2601合约收于2133元/吨，较上周价格反弹5元/吨。运行逻辑 本周东北地区大范围降温利于粮源存储，此前价格快速走跌后基层出现惜售情绪，驱动现货反弹；华北地区此

2、前受降雨影响，晚收玉米减产减质，导致短期供应快速增加，本周天气转晴，农户售粮节奏放缓，供应压力减弱，价格也有所反弹。本周五山东深加工企业剩余车辆再度增加至1800辆左右（周二约400辆），表明价格反弹后基层惜售就出现松动，对后市仍以看空情绪为主，短期反弹力度或有限。基层售粮阶段，预计盘面以偏弱走势为主，一是今年玉米产量同比增产明显（全国整体同比增产10%以上），在新粮丰产的预期下盘面仍将消化阶段性供应压力；二是集港成本同比继续下降，大致推算黑龙江玉米集港成本2050-2100元/吨，新作价格中枢随着种植成本下降而下移；三是新年度国际玉米供应宽松预期。贸易商销售阶段，预计盘面以震荡反弹走势为主，

3、一是供需向期末紧平衡方向发展；二是因华北收割期间持续降雨，导致华北部分玉米有所减质，所以后期饲料企业对东北优质粮源的需求或会增加，利于贸易商销售季东北玉米价格反弹。5投资建议策略投资者：投资者：产区天气利于粮源存储，基层出现惜售情绪，盘面有所反弹。短期尚未发现明显利多因素，结合增产幅度和集港成本，盘面或仍有下行空间，但下跌不会一蹴而就，仍需关注基层售粮节奏以及下游低库存下的建库情况。我们对农户售粮季盘面寻底运行的观点未变，建议投资者关注C2601合约逢高做空机会，注意节奏把握。现货企业：现货企业：基于以上逻辑，建议贸易端对已建库存逢高卖出套保，如果新粮大量上市价格持续弱势，那么逢低逐步建库，等

4、贸易端销售季价格反弹后逐步售粮变现；下游用粮企业以维持安全库存的思路作为主线，可等到售粮季的价格低位多备一些库存，对长期库存逢高配以适当卖出套保从而提前锁定波动风险。风险提示：风险提示：国内需求恢复不及预期、进口限制政策变化、宏观风险等。6影响因素分析因素因素影响影响逻辑观点逻辑观点供应向下种植成本种植成本：2025/26年度地租成本继续下降，根据相关调研数据整理，预计东北三省一区整体地租成本同比下降10%-25%。黑龙江地区平均地租预计为720元/亩，较上年降幅约5%，推算集港成本约2050-2100元/吨。种植面积种植面积：2025/26年度预计全国播种总面积3629万公顷，同比略有上调，

5、整体播种面积无明显增减。产量产量：2025年全国玉米丰收，产量创近十年新高，预估达26643万吨，同比增幅约10.6%。需求中性饲用需求饲用需求：据饲料工业协会数据显示，2025年9月，全国工业饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5.0%。生猪产能在政策调控下有下降趋势，所以2025/26年度处于养殖端产能去化周期，预计2026年一季度饲料消费开始下降。深加工需求深加工需求：据钢联样本数据显示，截至10月22日，149家深加工企业玉米消耗量126.33万吨，环比上周+4.03万吨。149家玉米深加工企业消费量统计，分企业类型看，玉米淀粉加工企业消耗玉米41.1万吨，环比上周-0.8

6、3万吨；淀粉糖企业消耗玉米21.82万吨，环比上周-1.09万吨。下游库存向上饲料企业玉米库存：饲料企业玉米库存：据钢联数据，截至10月24日，全国47家样本饲料企业库存24.04天左右，环比上周-0.4天；深加工企业玉米库存：深加工企业玉米库存：截至10月22日，全国96家样本深加工企业库存262.2万吨，环比上周+6.5%。替代中性大麦及高粱：大麦及高粱：2025年1-9月，大麦及高粱进口数量分别是782、365万吨，同比减少33.6%、46.1%。小麦：小麦：今年小麦上市后对玉米的替代影响较大，去年8月中旬小麦已基本退出饲用领域，今年在9月中旬新玉米上市玉米价格出现持续回落后，小麦才有逐