宏观速评：2025年10月生产资料价格与PPI跟踪预测-251026（4页）.pdf

1、总 量 研 究 2025.10.26 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 宏 观 速 评 2025 年 10 月生产资料价格与 PPI 跟踪预测 分析师 燕翔 登记编号：S1220525030001 联系人 蒋宪晴 根据国家统计局发布的 2025 年 10 月中旬流通领域生产资料价格变动情况，2025 年 10 月流通领域生产资料价格环比下降（-0.3%，前值-0.6%），各分项表现如下（图表 1）：非金属建材环比价格由降转升（+3.5%，前值-0.2%），煤炭环比价格由降转升（+3.2%，前值-0.2%），有色金属涨幅扩大（+1.8%,前值+0.6%），林产品涨幅

2、持稳（+1.7%，前值+1.6%）;另一方面，石油天然气环比价格降幅收窄（-1.9%，前值-2.1%），黑色金属环比价格下降（-1.8%，前值-1.5%），农业生产资料降幅扩大（-1.8%，前值-0.9%）。化工产品降幅扩大（-3.5%，前值-1.7%），农产品降幅扩大（-3.8%，前值-1.0%）。基于上述流通领域生产资料价格变动情况，我们预测 10 月 PPI 环比将由平转负，预计为-0.2%（前值 0.0%）（图表 2）；预计 10 月 PPI 同比降幅持稳在-2.3%（前值-2.3%）（图表 3）。风险提示：宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。方 正 证 券 研 究

3、 所 证 券 研 究 报 告 总量速评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:近两月流通领域生产资料价格主要分项环比（%）资料来源：Wind、方正证券研究所 图表2:PPI 预计环比与 PPI 实际环比 资料来源：Wind、方正证券研究所 -4.0-2.00.02.04.06.08.010.0非金属建材煤炭有色金属林产品石油天然气黑色金属农业生产资料化工产品农产品2025-092025-10-0.80-0.70-0.60-0.50-0.40-0.30-0.20-0.100.000.100.200.302024-012024-022024-032024-04

4、2024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10PPI预计环比（%）PPI实际环比（%）XVUYpOxPmMoMsNpNrMqQuM7NdN6MpNrRmOrMlOqRqQjMsQpQ8OqRpMxNrMtQNZtOsR总量速评报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表3:PPI 预计同比与 PPI 实际同比 资料来源：Wind、方正证券研究所 -4.00-3.

5、50-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.002024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10PPI预计同比（%）PPI实际同比（%）总量速评报告 4 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来

6、自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据证券期货投资者适当性管理办法，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司