【国联期货】棉花周报：供需宽松格局，盘面逢高布空-251027（20页）.pdf

1、GUOLIANF U T U R E S综 合 衍 生 品 服 务 平 台徐远帆 从业资格证号：F3075697 投资咨询证号：Z0018986棉花周报棉花周报供需宽松供需宽松格局，盘面逢高布空格局，盘面逢高布空目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0123影响因素分析因素因素价格价格逻辑观点逻辑观点供应向下美棉：据USDA9月报告数据（10月尚未公布），2025/26年度美国棉花产量287.9万吨，同比-8.2%，预估美棉最终产量在285-300万吨；国内：据USDA9月报告数据，2025/26年度中国棉花产量708万吨，同比+1.5%。今年测产平均单产在460-470公斤/亩，国内产量

2、普遍预期在750万吨，较上年增产10%以上，最高预期超过800万吨。今年棉花品质普遍好于上年，公定衣分约38%，较上年增加1%左右。需求向下据USDA9月供需报告数据，2025/26年度中国消费838万吨，同比-1.2%。本周国内棉纱市场交易清淡，纺企除季节性品种外其它订单依旧偏少，刚需采购为主。据钢联数据显示，截至10月24日纺纱厂开机率65.6%，上周65.6%；织布厂开机率37.5%，上周37.6%。库存向上BCO公布10月15日棉花商业库存172.02万吨，较9月底增加69.85万吨，主要是新疆疆内棉花库存增加。根据钢联数据显示，截至10月24日本周纺织企业原料类库存可用天数11.17

3、天，上周10.25天。仓单中性截至10月24日，郑棉注册仓单为2503张，有效预报685张，仓单及有效预报总量为12.75万吨，10月17日为11.34万吨。基差中性据wind数据，截至10月24日，新疆棉花现货价14650元/吨，主力CF2601合约收盘价13540元/吨，新疆棉花基差1110元/吨。成本向上2025年种植成本较2024年出现普遍上涨，每亩增加100-200元，主要因为水费、化肥价格的上涨。每亩租地成本为1200-1400元，其他成本为1700-1800元/亩，由此核算出每亩总成本在2900-3200元。新疆机采籽棉收购价从6.35-6.4元/公斤逐步向6.5元/公斤接近，手

4、摘棉价格稳定在7.1元/公斤上下。宏观中性偏多美国：关税方面，中美将在马来西亚举行经贸磋商。美国政府继续停摆，多项关键数据未能如期公布。初请失业金人数增加，截至10月4日当周初次申请失业金人数从上周的22.4万人增至23.5万人；美国9月消费者信心指数续降，触及5月以来最低。国内：二十届四中全会指出，形成强大国内市场，构建新发展格局。坚持扩大内需这个战略基点，加快培育完整内需体系，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求。国内需求端政策正持续发力加码，其托底效应将逐步显现，有望对国产棉花的中长期需求形成有力支撑。核心观点看空盘面受籽棉收购价、

5、商业库存降至低位支撑而反弹，短期上方存在一定套保压力；四季度价格因新棉大幅增产、集中上市压力以及需求表现平淡或仍以偏空走势为主，建议投资者关注CF2601合约反弹后的做空机会。目录目录CONTENTS周度数据图表周度数据图表024全球棉花供需平衡表（USDA）数据来源：数据来源：USDA USDA 国联期货农产品事业部国联期货农产品事业部单位单位:万吨，万吨，%年度年度2018/192018/192019/202019/202020/212020/212021/222021/222022/232022/232023/242023/242024/252024/252025/262025/26（9

6、 9月）月）期初库存期初库存1626.741532.431815.491583.41547.816511596.81612.5产量产量24772581247424892525245125962562进口进口922.58886.81057.7934.4821.7959939952总供应总供应5026.325000.235347.195006.84894.550615131.85126.5出口出口906.64896.961057.6929.9796.3965930952消费消费2590.692290.842711.42518.72452.7250325942587总需求总需求3497.333187