【创元期货】原油周报：西方对俄制裁加紧，油价近月涨幅明显-251026（19页）.pdf

1、 原油原油周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 原油原油周报周报 报告要点：报告要点：本周油价低位持续反弹，驱动仍在地缘。上周末中美确定尽快举行新一轮磋商后，宏观情绪有明显好转，油价下跌态势放缓开始企稳，而油价加速反弹的原因在于欧美对俄的大幅度制裁导致俄油供应预期收紧，近月合约上涨幅度大于远月，商品结构重回 back。但注意在连续两个交易日大涨后，市场押注俄乌势态降级，油价在周五反弹放缓。地缘方面，双普通话后计划本周在布达佩斯举行第二次峰会，但围绕顿巴斯控制权的问题依然有矛盾，俄美峰会被推迟后欧美加大对俄罗斯制裁，欧盟对俄罗斯的第 19 轮制裁首次打击天然气行业，

2、美国在新一轮制裁中首次针对俄罗斯石油公司、卢克石油实施制裁。据机构估计，这两家公司合计占该国原油出口总量的近一半，今年上半年约为每天 220 万桶，引起对俄油供应的担忧。就俄油主要买家来看，此轮制裁后，印度计划大幅削减从俄罗斯的石油进口，另外市场消息也显示中国国有石油巨头已停止采购俄罗斯石油。俄油原油交易受阻下，中东基准迪拜原油现货溢价飙升。宏观方面，美国政府继续停摆，但本周末中美在马来西亚进行新一轮贸易会谈，首日会谈后特朗普表示可能立即降低对中国的关税，加之下周美联储议息会议的降息预期，市场风险偏好持续改善。供需方面，预期并未发生大的转变，OPEC 的增产以及俄罗斯原油出口高位下，四季度需求

3、淡季下的供应过剩压力仍较大。但数据上看，在连续三周累库后本周公布的 API、EIA 数据显示原油去库，美国 10 月 17 日当周 EIA 原油库存-96.1 万桶，预期 120.5 万桶，前值 352.4 万桶，为连续三周累库之后首次去库，加之美国炼厂开工提升，显示出需求旺盛，进一步帮助油价企稳。总体来看，受到地缘紧张及宏观改善，油价持续修复前期跌幅，下周继续关注宏观走向。中期，原油确定性大幅累库下，四季度至明年初或探底。创元研究 创元研究能化组 研究员：高赵 邮箱： 投资咨询资格号：Z0016216 西方对西方对俄制裁加紧，油价近俄制裁加紧，油价近月涨幅明显月涨幅明显 2022025 5

4、年年 1010 月月 2 26 6 日日 原油原油周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录目录 一、一、价格表现价格表现 .3 3 1.11.1 走势回顾走势回顾 .3 3 1.21.2 地区价差地区价差 .4 4 1.31.3 裂解价差裂解价差 .4 4 1.41.4 资金动向资金动向 .6 6 二、二、供需面供需面.7 7 2.12.1 OPECOPEC .7 7 2.22.2 美国美国 .9 9 2.32.3 中国中国 .1111 三、三、供需平衡展望供需平衡展望 .1414 四、四、总结总结 .1414 原油原油周报周报 请务必阅读正文后的声明及说明

5、请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、价格表现 1.1 走势回顾 本周油价低位持续反弹，驱动仍在地缘。周末中美确定尽快举行新一轮磋商后，宏观情绪有明显好转，油价下跌态势放缓开始企稳，而油价加速反弹的原因在于欧美对俄的大幅度制裁导致俄油供应预期收紧，近月合约上涨幅度大于远月，商品结构重回 back。但注意在连续两个交易日大涨后，市场押注俄乌势态降级，油价在周五反弹放缓。：18B图图：WTI 连一连一-连二（连二（美美元元/桶桶）19B图图：Brent 连一连一-连二（美元连二（美元/桶）桶）资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究：18B图图：WTI 结构结构（美美元元/桶桶）

6、19B图图：Brent 结构结构（美元（美元/桶）桶）资料来源：Wind、创元研究 资料来源：Wind、创元研究(0.5)0.00.51.01.52.02.55661667176818691962023-06-192024-06-192025-06-19CL.NYMCL01-CL02(0.5)0.00.51.01.52.02.560657075808590951002023-06-192024-06-192025-06-19B.IPEB01-B02555657585960616263646566近月 连一 连二 连三 连四 连五 连六 连七 连八 连九2025-10-242025-10-202