【东吴证券】公用事业行业跟踪周报：加快建设新型能源体系，2025M1-9用电量同增4.6%-251027（20页）.pdf

1、证券研究报告行业跟踪周报公用事业 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/20 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 公用事业行业跟踪周报 加快建设新型能源体系，加快建设新型能源体系，2025M1-9 用电量同用电量同增增 4.6%2025 年年 10 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 袁理袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 证券分析师证券分析师 任逸轩任逸轩 执业证书：S0600522030002 行业走势行业走势 相关研究相关研究 美国库存充足气价下降；欧洲储库推进、国内需求缓慢修复，气价均较为平稳 2025-10-20 推荐

2、建投能源等火电低估价值+充电桩光伏出海投资机会 2025-10-20 增持（维持）Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 本周核心观点本周核心观点：1）加快建设新型）加快建设新型能源体系能源体系。中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报公告，全会提出，“加快建设新型能源体系，“加快建设新型能源体系，积极稳妥推进和实现碳达峰，加快形成绿色生产生活方式”积极稳妥推进和实现碳达峰，加快形成绿色生产生活方式”、“坚决破“坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点”除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点”、“加快完善要素市场化配置体、“加快完善要素市场化配置体制机制”制机制”。会议

3、领导下，新型电力系统有望加速建设，全国统一电力市场稳步推进。2）2025M1-9 用电量同比增长用电量同比增长 4.6%。2025 年 1-9 月，全社会用电量累计 77675 亿千瓦时，同比增长 4.6%，其中，第一产业 1142亿千瓦时，同比增长 10.2%；第二产业 49093 亿千瓦时，同比增长 3.4%；第三产业 15062 亿千瓦时，同比增长 7.5%；城乡居民生活用电量 12378亿千瓦时，同比增长 5.6%。单 9 月份来看，全社会用电量 8886 亿千瓦时，同比增长 4.5%，其中，第一产业 129 亿千瓦时，同比增长 7.3%；第二产业 5705 亿千瓦时，同比增长 5.7

4、%；第三产业 1765 亿千瓦时，同比增长 6.3%；城乡居民生活用电量 1287 亿千瓦时，同比下降 2.6%。3）电力现货市场加速启动连续结算试运行。）电力现货市场加速启动连续结算试运行。截至 2025/10/23，全国共有山西、广东、山东、甘肃、蒙西、湖北、浙江山西、广东、山东、甘肃、蒙西、湖北、浙江 7 个省级现货市场及省间电力现货市场转入正式运行。2025/11/1，随着青海开启连续结算试运行，河北南网、安徽、江苏河北南网、安徽、江苏、吉林、黑龙江、辽宁、宁夏、陕西、吉林、黑龙江、辽宁、宁夏、陕西、江西、河江西、河南、蒙东南、蒙东、湖南、青海、湖南、青海合计 13 个电力现货市场开始

5、连续结算试运行。行业核心数据跟踪：行业核心数据跟踪：电价：电价：2025 年年 6 月全国平均电网代购电价同比下月全国平均电网代购电价同比下降降 1%环比环比-1.3%。煤价：煤价：截至 2025/10/24，动力煤秦皇岛 5500 卡平仓价 770 元/吨，周环比增加 22 元/吨。水情：水情：截至 2025/10/24，三峡水库站水位 175 米，2021、2022、2023、2024 年同期水位分别为 173 米、159 米、174 米、167 米，蓄水水位正常。2025 年 10 月 24 日，三峡水库站入库流量 16500 立方米/秒，同比增加 92%，三峡水库站出库流量11900

6、立方米/秒，同比增加 70%。用电量：用电量：2025M1-9 全社会用电量 7.77万亿千瓦时（同比+4.6%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+10.2%、+3.4%、+7.5%、+5.6%。发电量：发电量：2025 M1-9 年累计发电量 7.26 万亿千瓦时（同比+1.6%），其中火电、水电、核电、风电、光伏分别-1.2%、-1.1%、+9.2%、+10.1%、+24.2%。装机装机容量：容量：2025M1-8 新增装机容量，火电新增 4987 万千瓦（同比+74.4%），水电新增 684 万千瓦（同比+3.9%），核电新增 0 万千瓦，风电新增 5784万千