【万联证券】电力设备行业跟踪报告：电力设备出口：变压器出口高景气，开关、电缆出口回升-251027（10页）.pdf

1、强于大市(维持)核心观点：2025年10月20日，海关总署发布2025年9月电力设备出口数据。2025年9月，电力设备出口表现稳定，9月合计出口金额为86.47亿元，环比增长9.17%，同比增长48.97%，1-9月累计出口金额达到655.96亿元，同比增长36.33%。细分产品来看，变压器出口高景气延续，非洲市场领涨，欧洲市场环比高位回落，同比保持高增长；电表出口回调明显，主要市场需求偏弱，整体需求有待修复；开关环比小幅回升，同比保持高增长，非洲与拉美地区表现突出，同比保持高增速；电缆出口延续回升态势，拉美市场表现亮眼，亚洲稳中有升，欧洲出现回调。投资要点：9月出口表现强劲，环比显著上升，同

2、比保持高增速。2025年9月，我国变压器出口金额为53.81亿元，环比增长14.06%，同比增长60.40%，出口规模创近年新高，增速较8月明显加快，延续高景气态势。2025年1-9月，我国变压器累计出口金额为350.92亿元，同比增长52.73%，行业整体保持稳健增长势头。亚洲和非洲地区表现突出，北美地区回升。2025年9月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美、拉美的变压器出口金额分别为26.53、6.80、11.60、3.20、5.24亿元，分别同比+47.87%、+207.47%、+69.26%、+16.11%、+52.77%，我国对亚洲、非洲及拉美地区出口金额表现亮眼，同环比实现高增长，其中

3、，对亚洲、非洲地区出口金额创近年新高；对北美出口出现回升，同环比实现正增长；对欧洲出口环比回落23.1%，同比保持高增长。9月出口环比小幅回升，同比高增长。2025年9月，我国电缆出口金额为18.31亿元，环比+11.52%，同比+65.00%，整体出口规模回升，延续年内稳健态势。全年来看，2025年1-9月，我国电缆累计出口金额为165.29亿元，同比+33.97%。分地区来看，拉美市场表现亮眼，亚洲稳中有升，欧洲出现回调。2025年9月，我国对亚洲、非洲、欧洲、拉美的电缆出口金额分别为8.89、2.33、1.92、2.39亿元，分别同比_1+101.18%_bfPhi+92.28%_bfP

4、hi-14.78%_bfPhi+95.56%_bfPhi。其中，非洲、拉美市场维持高景气增长；亚洲市场延续回升，同环比高增长；欧洲市场有所回调，同环比下滑。整体来看，电缆出口整体回升，各地区市场表现有所分化。投资建议：在能源转型的背景下，全球可再生能源装机快速增长，叠加电网设备换代升级，全球电网建设投资稳定增长。我国电力设备产品具备技术及成本优势，竞争力较强，在海外市场渗透率有望持续提升，变压器、电表、开关及线缆等产品出口有望持续受益。建议关注海外市场开拓顺利、技术领先的龙头个股。风险因素：海外市场需求不及预期、全球电网投资不及预期、贸易政策变动、极端天气影响、行业竞争加剧、产品价格下行等。1

5、变压器：出口持续高景气，非洲市场同比增速领先9月出口表现强劲，环比显著上升，同比保持高增速。2025年9月，我国变压器出口金额为53.81亿元，环比增长14.06%，同比增长60.40%，出口规模创近年新高，增速较8月明显加快，延续高景气态势。2025年1-9月，我国变压器累计出口金额为350.92亿元，同比增长52.73%，行业整体保持稳健增长势头。(divcenter)图表1：中国变压器出口金额及同比增速(/divcenter)亚洲和非洲地区表现突出，北美地区回升。2025年9月，我国对亚洲、非洲、欧洲、北美、拉美的变压器出口金额分别为26.53、6.80、11.60、3.20、5.24亿

6、元，分别同比+47.87%、+207.47%、+69.26%、+16.11%、+52.77%，我国对亚洲、非洲及拉美地区出口金额表现亮眼，同环比实现高增长，其中，对亚洲、非洲地区出口金额创近年新高；对北美出口出现回升，同环比实现正增长；对欧洲出口环比回落.23.1%，同比保持高增长。2电表：出口同比下降，大洋洲地区表现相对稳健9月出口回调明显，环比下降。2025年9月，我国电表出口金额为7.02亿元，环比下降19.58%，同比下降25.49%。全年来看，2025年1-9月，我国电表累计出口金额为77.05亿元，同比下降6,03%。分地区来看，大洋洲地区表