【信达期货】原油周报：地缘风险抵消暂时过剩压力-251026（16页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款 1期货研究报告商品研究原油周报走势评级：走势评级：原油原油震荡震荡张秀峰化工研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：057128132619邮箱：王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：057128132619邮箱：信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭 州 市 萧 山 区 钱 江 世 纪 城 天 人 大 厦1920楼邮编：311200地缘风险抵消地缘风险抵消暂时暂时过剩压力过剩压力报告日期：2025 年 10 月 26 日报告内容摘要报告内容摘要:Table_Summary核心观点核心观点本周国际原油

2、市场呈现先抑后扬，WTI 周均价收于 61.41 美元/桶，较前一周下跌 0.52%，周后期反弹情绪明显，不过整体氛围仍受供应过剩阴影笼罩，冲高后有所回落。周初油价承压明显，对供需失衡的担忧主导市场情绪，而随后地缘政治事件的突发带来不确定性，推动价格低位回升。IEA 最新月报指出，全球原油供应增长远超需求扩张，预计今年供应增加 300 万桶/日，明年 240 万桶/日，而需求增速仅约 70 万桶/日。数据加剧了市场对库存堆积的忧虑，根据 IEA 分析，大量原油正流向储存枢纽，可能很快推高全球库存水平。现货市场同样反映供应压力，中东地区卡塔尔能源公司将 12 月阿尔沙欣原油合约价格下调至一年多来

3、最低的迪拜+0.54 美元/桶，伊拉克巴士拉中质原油也因基尔库克供应恢复而面临过剩，实体市场的动态进一步印证了供应侧的压力。地缘政治风险在周内后期骤然升温。美俄领导人原定会晤被搁置，美国财政部随即对俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施制裁，指责俄罗斯在乌克兰冲突中缺乏诚意。一连串事件立即推高了地缘溢价，投资者担心制裁可能扰乱俄罗斯原油出口流程。尽管印度方面否认了特朗普关于停止进口俄油的说法，但白宫官员称印度购买量已减半，表态与事实的错位加剧了市场波动，支撑油价脱离周内低点。宏观层面，中美贸易紧张局势再度引发需求担忧。特朗普威胁对中国商品加征关税，并强调需要公平贸易协议，这令市场担心全球经济增长放缓

4、可能抑制石油消费。当前正值季节性需求淡季，贸易摩擦升级无疑雪上加霜。此外，美联储政策信号混乱，9 月降息后鲍威尔警示通胀黏性，未来货币政策的不确定性可能放大原油市场波动。美国库存数据提供短期利好。根据 EIA 报告，截至 10 月 17 日当周，商业原油库存意外减少 417 万桶，炼厂加工量提升至 1573 万桶/日，开工率上升 2.9 个百分点至 88.6%。库存下降和加工活跃度提高短暂缓解了过剩忧虑，但汽油和馏分油库存同比偏高，终端消费复苏乏力，限制了油价上行空间。技术面看，WTI 周内反弹力度较强，表明市场在低位存在支撑，但整体趋势仍受制于基本面。潜在风险点聚焦于地缘局势演变，若俄乌停火

5、取得进展，溢价可能快速消退，而供应过剩若持续，或进一步压制价格。请务必阅读正文之后的免责条款 2目录目录一、原油价格一、原油价格.5二、原油供需板块二、原油供需板块.81、原油需求：原油需求：.92、原油进出口：原油进出口：.10三、库存三、库存.11四、经济数据四、经济数据.13五、持仓数据五、持仓数据.13图目录图目录图表图表 1：BrentWTI 价差（美元价差（美元/桶）桶）.5图表图表 2：BrentOman 价差（美元价差（美元/桶）桶）.5图表图表 3：SCBrent 价差（美元价差（美元/桶）桶）.5图表图表 4：SCOman 价差（美元价差（美元/桶）桶）.5图表图表 5：汽

6、柴煤油裂差：汽柴煤油裂差.5图表图表 6：跨区域价差：跨区域价差.5图表图表 7：WTI 远期曲线（美元远期曲线（美元/桶桶).6图表图表 8：WTI 月间价差（美元月间价差（美元/桶桶).6图表图表 9：Brent 远期曲线（美元远期曲线（美元/桶桶).6图表图表 10：Brent 月间价差（美元月间价差（美元/桶桶).6图表图表 11：SC 远期曲线（元远期曲线（元/桶桶).6图表图表 12：SC 原油月间价差（元原油月间价差（元/桶桶).6图表图表 13：Brent 原油首行期价与月间价差（美元原油首行期价与月间价差（美元/桶桶).7图表图表 14：美国当周钻机数量：美国当周钻机数量.7