【开源证券】华统股份（002840）-公司信息更新报告：财务状况改善，持续推动成本下降-251028（4页）.pdf

1、食品饮料食品饮料/食品加工食品加工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 华统股份华统股份（002840.SZ）2025 年 10 月 28 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/10/27 当前股价(元)10.92 一年最高最低(元)14.80/10.10 总市值(亿元)87.91 流通市值(亿元)68.79 总股本(亿股)8.05 流通股本(亿股)6.30 近 3 个月换手率(%)125.37 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 财务状况改善，养殖屠宰协同发展公司信息更新报告-2025.8.27 成本稳步下降，屠宰盈利改善公司信息更新报告-2025.4.3

2、0 出栏增长成本稳降，定增落地持续成长公司信息更新报告-2025.4.26 财务状况改善，持续推动成本下降财务状况改善，持续推动成本下降 公司信息更新报告公司信息更新报告 陈雪丽（分析师）陈雪丽（分析师）王高展（分析师）王高展（分析师） 证书编号：S0790520030001 证书编号：S0790525070003 财务状况改善，持续推动成本下降财务状况改善，持续推动成本下降，维持“买入”评级，维持“买入”评级 公司发布 2025 年三季报，2025Q1-Q3 营收 60.88 亿元(同比-6.13%)，归母净利润0.71 亿元(同比+32.93%)，单 Q3 营收 18.44 亿元(同比-2

3、0.52%)，归母净利润-0.05亿元(同比-102.99%)。公司养殖成本持续下降，但受猪价下行及行业宏观产能调控影响，我们下调公司 2025、2027 年盈利预测，上调公司 2026 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.04/3.52/5.45（2025-2027 年原预测分别为 2.37/2.43/7.61）亿元，对应 EPS 分别为 0.00/0.44/0.68 元，当前股价对应 PE为 2218.9/25.0/16.1 倍。公司财务状况改善，持续推动成本下降，维持“买入”评级。公司公司生猪出栏相对生猪出栏相对维稳维稳，持续推进成本下降持续推进成本下降 2

4、025Q1-Q3 公司生猪出栏 187.4 万头（同比-3.80%），其中外销仔猪 3.8 万头，2025Q3 公司实现生猪出栏 60.3 万头(同比-1.43%)。公司积极响应行业产能调控政策，截至 2025 年 9 月末，公司能繁存栏 13.3 万头，预计年底降至 13 万头以内。成本方面，成本方面，2025M7-M9 生猪完全成本 13.6/13.4/13.3 元/公斤，公司 2025 年底成本目标降至 13 元/公斤以内。公司生猪出栏相对维稳，持续推进成本下降，生猪养殖高质量发展。公司公司财务状况财务状况持续持续改善改善，生猪屠宰生猪屠宰经营稳健贡献经营稳健贡献利润利润 公司财务状况持

5、续向好，截至 2025 年 9 月末，公司资产负债率 60.40%(同比-14.02pct)，账面货币资金 13.38 亿元(同比+96.31%)。公司生猪屠宰业务经营稳健，2025Q3 公司生猪屠宰量 120 万头，屠宰头均利润约 14 元。公司生猪养殖屠宰协同发展，屠宰产能利用率提升贡献利润。风险提示：风险提示：动物疫病风险、猪价异常波动风险、公司出栏及成本下降不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)8,578 9,092 9,400 11,665 12,067 YOY(%)-9.2 6.0 3

6、.4 24.1 3.5 归母净利润(百万元)-605 73 4 352 545 YOY(%)-789.3 112.1-94.6 8786.9 54.8 毛利率(%)-0.4 5.8 4.8 7.6 9.0 净利率(%)-7.6 1.1 0.1 4.0 5.9 ROE(%)-28.8 3.6 0.2 14.9 18.8 EPS(摊薄/元)-0.75 0.09 0.00 0.44 0.68 P/E(倍)-14.5 120.4 2218.9 25.0 16.1 P/B(倍)4.3 3.6 3.6 3.2 2.6 数据来源：聚源、开源证券研究所 -20%-10%0%10%20%30%2024-1020