国防军工行业：政策与产业共振看好商业航天表现-251028（13页）.pdf

1、投资评级：看好（维持）核心观点相关报告1行业及个股行情回顾1.1行业行情回顾近一周(2025/10/18-2025/10/25)国防军工行业指数涨跌幅(2.81%在申万一级行业中排名第12/31；近一月(2025/09/25-2025/10/25)国防军工行业指数涨跌幅(0.02%)在申万一级行业中排名第17/31；近一年(2024/10/25-2025/10/25)国防军工行业指数涨跌幅(12.18%)在申万一级行业中排名第19/31。(divcenter)图1：近一周国防军工行业指数涨跌幅(2.81%)在申万一级行业中排名第12/31(/divcenter)当前国防军工行业的PE-TTM(

2、85.77)在过去十年中的PE-TTM分位数为78.19%，估值处于历史相对高位。1.2个股行情回顾(divcenter)图8：近一周航空装备行业涨跌幅前/后五名(/divcenter)1.3资金情况申万国防军工行业本周(2025/10/18-2025/10/25）成交额为2421亿元，相较上年同期同比-43.00%，相较上周环比-22.10%。(divcenter)图13：近两年申万国防军工行业周成交额情况(/divcenter)本周军工ETF基金份额较上周同期-0.42%，较上月同期+2.59%，较上年同期+64.28%；基金规模较上周同期+1.63%，较上月同期+4.62%，较上年同期+

3、70.79%。2国防军工行业重要公司公告3国防军工要闻4本周行业观点本周国防军工指数(2.81%)跑输沪深300指数0.43pct；申万国防军工二级子行业表现分别为：航天装备-申万11(5.79%；航海装备-申万1(2.99%)；军工电子-申万|1(2.82%)；地面兵装-申万I1(2.44%)；航空装备-申万(2.36%。当前国防军工行业的PE-TTM(85.77)在过去十年中的PE-TTM分位数为78.19%，估值水平处于历史相对高位。首提航天强国抬升战略高度，火箭环节催化不断。10月23日晚间，新华社发布的党的二十届四中全会公报，明确了未来五年中国经济社会发展路线图”，提出“加快建设制造

4、强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国”，这是中央文件中首次将航天强国与其他强国并列表述。2025年10月18日-10月20日，蓝箭航天朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区液氧甲烷火箭2号发射工位顺利完成首飞任务的第一阶段工作一一加注合练及静态点火试验。本次试验覆盖整箭水平转运及起竖、推进剂全过冷加注、一体化测发、九机点火及牵制、推进剂泄出等全流程操作，全面检验了测发流程的合理性以及火箭系统与发射场系统的匹配性。后续将按计划开展垂直状态操作演练，随后返回技术区，为正式入轨发射及一子级回收开展各项准备。首提航天强国，商业航天战略地位进一步提速，多款民营公司火箭首飞在即，政策与产业共

5、振，看好商业航天板块表现。1）军贸：洪都航空、国睿科技、广东宏大、中航成飞、中航沈飞、航天彩虹、中无人机、航天南湖、航发动力、内蒙一机、中兵红箭；2）商业航天：航天动力、西测测试、陕西华达、臻镭科技、*ST铖昌、上海瀚讯、超捷股份、斯瑞新材、高华科技、中国卫通、中国卫星、国博电子、海格通信、盟升电子、广电计量、上海港湾；3）航空发动机：万泽股份、派克新材、图南股份、应流股份、航亚科技、航宇科技、中航重机、航发动力、航发科技、航发控制、隆达股份；4）军工+mathsfAl：观想科技、科思科技、华如科技、索辰科技；5）无人/反无：四川九洲、新劲刚；7）航空发动机/燃气轮机动平衡机、机器人&水下装备：集智股份。装备列装进度不及预期：装备放量节奏放缓或后续订单不足或将带来行业营收下行风险。政策调整：行业政策出现重大调整可能会对行业发展产生不利影响。产业链企业竞争加剧风险：新竞争者的加入可能导致市场份额的重新分配，未来竞争格局可能存在变化。