【申港证券】农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价周环比回升，9月能繁母猪存栏环比降低-251027（8页）.pdf

1、申港证券股份有限公司证券研究报告申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究行业研究 行业研究周报行业研究周报 商品猪出栏均价商品猪出栏均价周环比周环比回升回升 9 月能繁母月能繁母猪猪存栏存栏环比降低环比降低 农林牧渔行业研究周报 投资摘要：投资摘要：每周一谈：每周一谈：商品猪出栏均价商品猪出栏均价周环比周环比回升回升 9 月能繁母猪月能繁母猪存栏存栏环比降低环比降低 商品猪出栏均价、仔猪均价周环比上涨商品猪出栏均价、仔猪均价周环比上涨 商品猪出栏均价周环比上涨 6.04%，在前期连续周环比下跌后反弹。根据钢联数据，截至 10 月 24 日，商品猪出栏均

2、价 11.77 元/kg，周环比上涨6.04%。2024 年 9-11 月能繁母猪存栏呈现逐月上升趋势，期间能繁母猪存栏累计增加 44 万头，按照出栏周期推算，目前处于前期产能增加的释放期，且龙头企业生产效率提高，导致供给压力较大。预计后续政策调控的效果逐步体现，且产能增加导致的供给高峰期过去，周期底部的价格低迷局面有望缓和。仔猪均价周环比上涨 0.72%，价格企稳回升，较 8 月开始的连续下跌局面有所改善。截至 10 月 24 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 166.43 元/头，周环比上涨 0.72%，价格企稳回升，较 8 月开始的连续周环比下跌的局面有所改善。二元母猪均价 152

3、9.52 元/头，周环比持平。淘汰母猪均价周环比上涨。截至 10 月 24 日，钢联样本企业淘汰母猪均价8.29 元/kg，周环比上涨 3.11%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.70，较上周小幅下跌。出栏均重周环比下跌，出栏均重周环比下跌，10 月中旬以来标肥价差较月中旬以来标肥价差较 9 月走阔月走阔 出栏均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周持平。根据钢联数据，截至10 月 24 日，商品猪出栏均重 123.21kg、周环比下跌 0.18%，宰后均重91.90kg、周环比上涨 0.10%。钢联样本养殖企业数据显示，截至 10 月 24日，体重 150kg 以上大猪出栏数占比 2.68%，较

4、前一周持平。10 月中旬以来标肥价差较 9 月走阔，下游屠宰量周环比增加。根据钢联数据，截至 10 月 24 日，标肥价差为-0.76 元/kg，随着天气转冷，或季节性利好肥猪保持较好溢价。截至 10 月 24 日，下游屠宰量周环比增加 3.34%。10 月计划出栏量环比增加 0.55%，9 月能繁母猪存栏环比减少 3 万头。根据钢联 173 家规模养殖场样本数据，9 月实际出栏量环比减少 3.45%，10 月计划出栏量环比增加 0.55%，增速较 9 月计划增速减缓。根据大畜牧网、wind 援引农业农村部、国家统计局数据，9月末全国能繁母猪存栏量4035万头，为3900万头正常保有量的 10

5、3.5%，同比减少 27 万头，环比减少 3 万头，较 2024 年 11月高点减少 45 万头。当前能繁母猪调整幅度或仍不足以扭转供需格局，中国猪业消息显示前期主管部门生猪产能调控座谈会议要求 25 家头部企业在 2026 年1 月底前合计减少能繁母猪 100 万头、各省同步落实能繁母猪调减。根据 wind 截至 10 月 24 日数据，自繁自养头均养殖亏损 185.68 元/头，亏损较前一周环比减少59.02元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损 289.07元/头，亏损较前一周环比减少 86.22 元/头。投资策投资策略：略：生猪养殖：生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原

6、股份、温氏股份、新五丰、华统股份。肉鸡养殖：肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。动保板块：动保板块：建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。评级评级 增持增持（维持）（维持）2025 年 10 月 27 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料行业基本资料 股票家数 105 行业平均市盈率 18.46 市场平均市盈率 14.69 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率