【申银万国期货】早间评论-251030（8页）.pdf

1、报告日期：报告日期：20252025 年年 1010 月月 3030 日日 申银万国期货研究所申银万国期货研究所 首席点评：首席点评：美联储如期降息美联储如期降息 2525 个基点个基点 美联储将基准利率下调 25 个基点至 3.75%-4.00%，为连续第二次会议降息，符合市场预期。联邦公开市场委员会(FOMC)以 10 票对 2 票通过降息决议，将基准利率下调 25 个基点，至 3.75%-4%。美联储宣布将于 12 月 1 日起停止缩表，届时，到期的机构债务将被再投资于国库券。美联储理事斯蒂芬米兰反对此次决议，主张将利率下调 50 个基点。堪萨斯城联储行长 Jeff Schmid 主张维

2、持利率不变。声明继续沿用此前对劳动力市场的描述，称“就业增长已放缓，失业率有所上升，但截至 8 月仍处于低位”。声明补充称，“近期指标与上述变化一致”，“就业面临的下行风险在近几个月有所上升”。美联储表示，现有指标表明经济活动以温和速度扩张，重申通胀自年初以来有所上升，目前仍处在相对高位。国内期货夜盘收盘多数上涨。焦煤涨超 2%，PVC、焦炭等涨超 1%，PTA、豆油等小幅上涨；玻璃、菜籽油等小幅下跌。重点品种：重点品种：贵金属、股指、焦煤贵金属、股指、焦煤 贵金属贵金属：近期金银大幅回调，昨夜美联储利率会议后继续调整。美联储降息 25个基点，并宣布将于 12 月 1 日结束量化紧缩，但市场已

3、经计价较为充分。会后鲍威尔表态偏鹰，表示 9 月和今天的降息是风险管理式降息，12 月降息并非板上钉钉。以俄乌为代表的地缘政治风险有所降温。最新一轮中美会谈就解决各自关切的安排达成基本共识，双方同意进一步确定具体细节，并履行各自国内批准程序，中美领导人确定会面。美联储主席暗示暂停缩表，低于预期的 9 月通胀数据后，市场对年内两次降息的计价已较为充分。美国政府“停摆”仍在持续发酵，市场缺乏更多经济数据的指引。白银现货端的挤兑有所缓解。大环境层面，在美国财政赤字、债务状况持续恶化，全球对抗加剧，对当前金融体系不信任度上升背景下，各国央行持续增持黄金，投资者对黄金避险、价值储藏的认可度不断升温，黄金

4、成为最终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，加剧上涨速度和强度。但是快速上涨后累计了一定盈利仓位，在驱动因素有所弱化下，在价格高位后出现持续调整。股指股指：美联储如期降息 25BP，美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指再度上涨，上证指数站上 4000 点，北证 50 大幅上涨超 8%，电力设备行业领涨，银行行业领跌，市场成交额 2.29 万亿元。资金方面，10 月 28 日融资余额增加 127.03亿元至 24769.91 亿元。10 月 23 日闭幕的二十届四中全会发布了十五五规划，从内容上看仍然聚焦科技自立。资金面来看，国内流动性环境有望延续宽松，居民有望加大权益类资产配置，同时，随着美联储

5、降息、人民币升值，外部资金也有望流入国内市场。市场风格方面，虽然科技成长已成为本轮市场趋势性上涨行情中最核心的主线，但考虑到未来稳增长政策有望加码，市场风格可能会向价值回归并较三季度更加均衡。自 10 月 21 日以来，股指再度选择方向向上突破，我们认为短期有望延续升势。焦煤焦煤：昨日夜盘双焦盘面高位震荡，焦煤持仓量环比基本持平。上周钢联数据显示，五大材产量环比小幅增加、主要由螺纹贡献，五大材总库存环比下降、螺纹总库存降幅增大，五大材表需环比增加、热卷表需增幅最大。上周样本矿山精煤产量环比下滑、高铁水为双焦刚需提供支撑、叠加近期动力煤现货的强势，为煤价上行提供动力，并且近期官方就整治“内卷式”

6、竞争发声、中美会晤，宏观预期偏暖，判断短期盘面震荡偏强，关注后市钢材去库速度、以及铁水产量走势。品种观点品种观点 一、当日主要新闻关注一、当日主要新闻关注 1 1）国际新闻）国际新闻 今日凌晨，美联储如期降息 25 个基点，将联邦基金利率下调至 3.75%-4.00%，为年内第二次降息；并宣布自 12 月 1 日起结束资产负债表缩减。声明指出通胀仍处高位，就业下行风险上升，货币政策保持适度限制性。美联储理事米兰再次投了反对票，他希望降息 50 个基点。美联储施密德则希望维持利率不变。美联储主席鲍威尔表示，12 月是否进一步降息“远非已成定局”，政府停摆导致数据缺失，可能影响后续决策。2 2）国