【兴证国际证券】法律准备影响净利润表现，净利息收入及财富管理业务为经营亮点-251029（4页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/4 海外公司跟踪报告|金融业 证券研究报告 公司评级 增持（维持）报告日期 2025 年 10 月 29 日 基础数据基础数据 10 月 28 日收盘价（港元）106.50 总市值（亿港元）18,320.10 总股本（亿股）172.02 来源：聚源，兴业证券经济与金融研究院整理 相关研究相关研究 【兴证海外金融食饮】汇丰控股：2025H1 业绩点评：国际财富管理及卓越理财业务表现强劲-2025.08.03【兴证海外金融食饮】汇丰控股：2025Q1 业绩点评：开启新一轮 30 亿美金回购计划-2025.04.30【兴证海外金融食饮】汇丰控股：2024财年业绩点

2、评：利润增长稳健，开启新一轮 20 亿美金回购计划-2025.02.20 分析师：张博分析师：张博 S0190519060002 BMM189 汇丰控股(00005.HK)法律准备影响净利润表现，法律准备影响净利润表现，净利息收入及财富管理业务为经营亮点净利息收入及财富管理业务为经营亮点 投资要点：投资要点：展望及观点：展望及观点：根据公司财报发布日预测，公司上调 2025 年银行业务净利息收益预期至不少于 430 亿美元；上调 2025 年平均有形股本回报率至不低于 15%（不包括须予注意项目的影响）。公司预计 2025 年预期信贷损失准备占贷款总额平均值的百分比约为40 个基点（计及持作出

3、售用途贷款结欠）。公司拟继续将普通股东一级资本比率维持在14%至 14.5%的中期目标范围，公司预计恒生银行私有化交易完成后首日的资本影响约下降 125 个基点。公司将在普通股权一级资本比率恢复至目标范围前停止回购股份，但 2025 年的目标派息率仍维持 50%。我们维持公司“增持”评级，建议投资者关注。2025Q32025Q3 单季：法律准备影响净利润表现，净利息收入及财富管理业务为经营亮点单季：法律准备影响净利润表现，净利息收入及财富管理业务为经营亮点 1 1）、）、法律准备法律准备 1414 亿美元拖累利润表现亿美元拖累利润表现：2025Q3，公司列账基准除税前利润较 2024 年第三季

4、度减少 12 亿美元至 73 亿美元。2025Q3，公司除税后利润为 55 亿美元，较2024Q3 减少 12 亿美元。受益于财富管理业务表现优良影响，不包括须予注意项目之固定汇率除税前利润较 2024Q3 增长 3 美元至 91 亿美元。2 2）、净利息收益率同比上）、净利息收益率同比上升：升：2025Q3，公司净利息收益率为 1.57%，较 2024Q3 增加 11 个基点；较 2025Q2增加 1 个基点。期内，公司净利息收益 88 亿美元，较 2024Q3 增长 15%。3 3）、预期信）、预期信贷损失同比贷损失同比持平持平，营业支出，营业支出同比增长同比增长：2025Q3，公司拨备准

5、备包括与中国香港商业地产、中东风险以及对应该业务中少数风险承担的拨备，预期信贷损失为 10 亿美元，与2024Q3 持平。期内，营业支出为 101 亿美元，较 2024Q3 增加 24%；公司目标基准营业支出 84 亿美元，较 2024Q3 增长 3%。4 4）、）、2025Q32025Q3 公司普通股权一级资本比率公司普通股权一级资本比率为为 12.3%12.3%；若不计及须予注意项目，2025Q3 年化平均有形股本回报率为 16.4%，较2024Q3 上升 0.5 个百分点。2025Q12025Q1-3 3 主要经营数据：主要经营数据：期内，公司列账基准除税前利润为 231 亿美元，除税后

6、利润为 179 亿美元。若不计及须予注意项目之固定汇率除税前利润为 280 亿美元，同比增长 4%。其中，净利息收益 256 亿美元，较 2024 年同期增长 11 亿美元，净利息收益率 1.57%，同比持平。预期信贷损失 29 亿美元。风险提示：风险提示：1）全球经济环境变化导致息差收窄；2）亚太地区业务发展不及预期；3）欧洲及北美地区业务大幅下滑；4）公司欧洲地区资产质量大幅下降；5）公司经营风险。主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2 202024A4A 2 202025 5E E 2 202026 6E E 2 202027 7E E 营业收益总额(亿美元)659 668 67