【国盛证券】2025Q3基金仓位解析：三季度基金调仓五大看点-251030（10页）.pdf

1、证券研究报告|策略报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 投资策略投资策略 三三季度基金调仓季度基金调仓五五大看点大看点2025Q3 基金仓位解析基金仓位解析 1、总体配置：、总体配置：规模跃升，规模跃升，权益加仓权益加仓 2025 年三季度主动偏股型基金持股市值规模提升 21.46%至 35772.35 亿元，同时基金资产总规模提升 19.50%至 41784.82 亿元，流通市值占比由 2025 年二季度的 3.60%增至 3.72%。同时三季度基金的权益仓位继续抬升：整体法视角下，主动偏股型基金权益仓位提升 1.38%，达到 85.61%；均值法

2、视角下，主动偏股型基金权益仓位环比上行 1.61%，达到 83.19%。2、2025 年年三三季度季度基金基金调仓调仓五五大看点：大看点：看点看点 1：规模快速跃升规模快速跃升，权益仓位新高，净值波动贡献居多，权益仓位新高，净值波动贡献居多。三季度主动基金产品的规模明显跃升，环比增幅达 20%左右。规模的陡增离不开 A 股市场的强势表现，以中证 800 为例，三季度涨幅就达 20%左右，再叠加主动基金的进一步权益加仓，有效对冲了存量产品的赎回压力，基金权益与资产规模均明显提升，权益仓位也创下了 2005 年以来的新高。看点看点 2：双创增配趋势强化双创增配趋势强化，主板仓位续创新低，主板仓位续

3、创新低。二季度以来，“减仓主板，增配双创”的趋势进一步强化，其中科创板仓位已连续四个季度屡创新高，创业板仓位也快速上修至历史较高水平（对应历史分位 90%），相应的主板仓位已连续四个季度刷新历史新低。另外，从超配视角下看，基金对主板资产的低配水平正在迫近历史极值，仅略高于早期的 2015-2016 年阶段。看点看点 3：AI 与新能源引领配置主线，消费类遭减持居多与新能源引领配置主线，消费类遭减持居多。三季度以来，尽管“反内卷”定调一度引发困境反转定价，但景气验证依旧是市场的核心定价线索：一是正处于预期上修与景气验证的良性循环中的 AI 产业，相关的通信设备、消费电子、电子元件、算力设备等获集

4、中增持；二是新能源需求的超预期也带动了锂电链的重点增配；三是伴随经济现实压力的增大，消费板块遭遇普遍性减仓，家电、汽车、食饮等重仓行业遭减持居多。看点看点 4：行业配置“冷热不均”愈发极致行业配置“冷热不均”愈发极致。绝对仓位视角下，除电子行业突破了20%后继续拉升外，前三大重仓行业的持股集中度也创下历史新高；参考历史水平，电子、通信、有色仓位创下历史新高的同时，也有近三成行业的配置水平降至10%及以下的历史分位水平，这一比重已经刷新了近 10 年的峰值，基金对于消费、金融、周期类资产的配置水平已普遍降至低位。看点看点 5：TMT“抱团”特征“抱团”特征加速加速显现显现。三季度以来，基金对于

5、TMT 资产的“抱团”特征加速显现，行业层面看，TMT 四个行业的整体配置仓位已突破 40%；个股层面看，前二十大重仓中的 TMT 资产比重快速跃升至十二个。风险提示风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差；3、历史分析对后续指引意义有限。作者作者 分析师分析师 杨柳杨柳 执业证书编号：S0680524010002 邮箱： 分析师分析师 王程锦王程锦 执业证书编号：S0680522070004 邮箱： 相关研究相关研究 1、投资策略：二十届四中全会公报点评 2025-10-27 2、投资策略：三季报前瞻，兼论中观数据与盈利预测的景气指向 2025-10-19 3、

6、投资策略：10 月市场观点：假期要闻概览与业绩线索指引 2025-10-09 2025 10 30年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 一、总体配置：规模跃升，权益加仓.3 二、板块与行业：集中增配 AI 与新能源.4 2.1 板块配置.4 2.2 行业配置.5 2.2.1 动态视角.5 2.2.2 静态结构.5 2.2.3 历史对标.6 三、个股配置：集中度拉升，中际旭创获加仓居首.7 风险提示.9 图表目录图表目录 图表 1：主动偏股基金资产规模、权益规模及流通市值占比历史变动.3 图表 2：主动偏股基金权益配置仓