【交银国际证券】每日晨报-251031（9页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https:/交银国际研究交银国际研究每日晨报每日晨报2025 年 10 月 31 日今日焦点今日焦点中国宏观中国宏观 聚焦二十届四中全会：“十五五”规划建议要聚焦二十届四中全会：“十五五”规划建议要点研读点研读宏观策略 李少金 Evan.L 2025 年 10 月 28 日，新华社受权发布中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议。二十届四中全会审议通过的“十五五”规划建议（下称建议）对未来发展环境研判上指出，中国发展处于“战略机遇和风险挑战并存、不确定

2、难预料因素增多的时期”，表述较“十四五”时期更强调外部环境的复杂性。在充分评估外部因素的同时，建议也鲜明指出，中国特色社会主义制度、超大规模市场、完整产业体系优势更加彰显，充分体现了战略自信和发展底气。建议中的目标体系由“十四五”的六个方面扩展为七个方面，最大的调整在于将经济发展目标拆分为“高质量发展取得显著成效”和“科技自立自强水平大幅提高”两项，并明确提出“居民消费率明显提高”的具体方向。建议在“经济实力、科技实力、综合国力”后增加了“国际影响力大幅跃升”，同时提出“国家软实力持续提高”在当前国际格局深刻调整的背景下同样具有重要的战略意义。从目标设定逻辑看，“十五五”时期将更加注重发展质量

3、，更加强调内需特别是消费的拉动作用，更加突出科技创新对经济增长的支撑作用。全球宏观全球宏观 预防式降息延续美联储预防式降息延续美联储 10 月月 FOMC 会议会议点评点评宏观策略 李少金 Evan.L 2025 年 10 月 30 日，美联储 10 月议息会议如期降息 25 基点至 3.75%-4.00%区间，但本次决策的背景更为复杂。由于美国政府停摆导致 9 月非农就业报告等关键数据缺失，美联储在无法及时感知劳动力市场真实温度的情况下，仍选择降息，再次印证了其预防式降息的政策取向。特别是在美股屡创历史新高、金融条件持续宽松的背景下，此次降息更多体现为“雾天开车”对就业下行风险的提前对冲。尽

4、管现有可得的私营部门数据显示劳动力市场并未出现失速迹象初请失业金人数维持低位，职位空缺数据相对稳定，而 9 月 ADP 数据显示就业市场仍在放缓。同时，9 月 CPI 数据的延续放缓也未能对本次降息形成阻拦，促成了美联储此次的顺势降息。展望后市：展望后市：美元指数近期已出现阶段性触底反弹迹象，在鲍威尔释放“鹰派”信号后，预计将进一步走强，叠加美股在历史高位运行、市场融资杠杆比例全球主要指数全球主要指数 资料来源：FactSet主要商品及外汇价格主要商品及外汇价格资料来源：FactSet恒指技术走势恒指技术走势恒生指数26,282.6950天平均线26,332.28200天平均线24,637.6

5、614天强弱指数52.22沽空(百万港元)56,369资料来源：FactSet收收盘盘价价升升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌%恒指26,283-0.0627.61国指9,347-0.3128.22上 A4,180-0.7318.97上 B2610.08-2.26深 A2,634-1.2828.66深 B1,316-0.628.49道指47,522-0.2311.70标普 5006,822-0.9915.99纳指23,581-1.5722.11英国富时1009,7600.0419.42法国 CAC8,157-0.5310.52德国 DAX24,119-0.0221.14收收盘盘价价三三个个月月升

6、升跌跌%年年初初至至今今升升跌跌布兰特64.91-11.46-12.97期金3,983.7020.8751.52期银48.1827.0466.67期铜11,067.5014.1027.12日圆154.17-3.391.94英镑1.31-1.074.99欧元1.160.7311.68基点变动三三个个月月六六个个月月HIBOR4.580.000.00美国10年债息 yield4.09-6.35-1.582025 年 10 月 31 日每日晨报每日晨报下载本公司之研究报告，可从彭博搜寻 NH BCM 或 登录研究部网站 https:/ 2向历史高点攀升的背景下，市场波动风险预计将会显著增加，并可能对