《大国博弈》系列第九十一篇：“关税战”再下一城中美博弈进入新阶段-251030（7页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2025 年 10 月 30 日 总量总量研究研究 “关税战”再下一城，中美博弈进入新阶段“关税战”再下一城，中美博弈进入新阶段 大国博弈系列第九十一篇 作者作者 分析师：赵格格分析师：赵格格 执业证书编号：S0930521010001 0755-23946159 相关研报相关研报 透视特朗普手牌，TACO 何时到来？大国博弈系列报告第九十篇（2025-10-12）特朗普为何加速推进 232 调查？大国博弈第八十七篇（2025-07-09）关税大限将至，特朗普如何抉择？大国博弈系列第八十六篇（2025-07-04）以斗争求合作，中方打到美方筹码底线

2、大国博弈系列第八十五篇（2025-05-12）中美会晤前哨观察：特朗普的交易底线大国博弈系列第八十四篇（2025-05-10）关税互搏，中美谁的经济韧性更强？大国博弈系列第八十二（2025-04-09）特朗普升级全球关税战，对华后续军棋推演大国博弈系列第八十一篇（2025-04-03）美国政府停摆迫近，影响几何？大国博弈系列第八十篇（2025-03-11）中美关税第二轮，双方在如何出牌？大国博弈系列第七十九篇（2025-03-05）从减税视角出发，特朗普后续关税力度几何？大国博弈系列第七十八篇（2025-02-20）如何看待美中加墨本轮关税交锋？大国博弈系列第七十七篇（2025-02-06）野

3、心与现实：特朗普首日新政评述大国博弈系列第七十六篇（2025-01-21）核心观点核心观点：2025 年以来，在特朗普第二任期中，中美经贸博弈的影响范围已经远超中美两国，成为牵动全球非美国家与美国经贸摩擦的重要主线。对待秉持“强权即公理”的美国，中方“以斗争求和平”，迫使美方放弃漫天要价放弃漫天要价，接受务实谈判务实谈判。与美斗与美斗争，没有速胜的捷径，靠的是争，没有速胜的捷径，靠的是“你打你的、我打我的你打你的、我打我的”的战略的战略智慧智慧，以及，以及“他们要他们要打多久，就打多久，一直打到完全胜利”打多久，就打多久，一直打到完全胜利”的战略定力，的战略定力，和强大和强大的的制造制造链链、

4、稳健、稳健的的经经济底盘和全社会同舟共济的深厚底气。济底盘和全社会同舟共济的深厚底气。总体来看，中美就芬太尼关税与禁毒合作、造船业 301、农产品贸易、Tik Tok 的谈判形势已基本明朗。而双方最为关注的出口管制，则设置了一年的缓冲期，也印证了中方代表李成刚所言的“美方强硬、中方坚决”，预计短期难以达成结果，或进入到长期拉锯期。下一阶段，中美有望围绕着剩余剩余 1 10%0%芬太尼关税芬太尼关税、中美双方投资合作中美双方投资合作、拉长合作清单（移民、诈骗、反洗钱、人工智能、应对传染疾病移民、诈骗、反洗钱、人工智能、应对传染疾病）等方面取得进展，如果谈判顺利，明年上半年朗普总统大概率访华。24

5、%对等关税如何博弈，则高度取决于明年年初美国最高法的判决结果。中美之间的博弈将是漫长而艰巨的，难有和平崛起，唯有自强不息、努力斗争。但值得注意的是，明年两国元首会晤存在多个窗口期，在美方中期选举年到来之际，将给中美关系保持总体稳定、拉长各方面的合作清单、管控分歧带来积极的影响。一、以斗争求和平，中美元首会晤敲定一系列共识一、以斗争求和平，中美元首会晤敲定一系列共识 2025 年 10 月 25 日至 26 日，中美第五轮经贸会谈在马来西亚吉隆坡举行，双方就关税、出口管制等核心议题达成初步共识。10 月 30 日，中美领导人在韩国APEC 峰会期间会晤后，正式宣布以下共识：一、关税方面：美方将取

6、消针对中国商品加征的一、关税方面：美方将取消针对中国商品加征的 10%10%的的芬太尼关税，对中国加征芬太尼关税，对中国加征的的 24%24%对等关税将继续暂停一年。对等关税将继续暂停一年。中方将相应调整针对美方上述关税的反制措施。也即，不考虑此前特朗普第一任期对华加征关税，当前中美关税形成了当前中美关税形成了 2 20%0%（1 10%0%的基础性关税的基础性关税+10%+10%的芬太尼关税的芬太尼关税）的安排，的安排，4 月 2 日美方对华加征的 34%关税中的额外 24%对等关税将继续暂停一年，至 2026 年 11 月 11 日。24%的对等关税未来如何博弈，将高度取决于明年年初的美国