【五矿期货】油脂周报：印尼增产及贸易关系缓和驱动走弱-251101（35页）.pdf

1、印尼增产及贸易关系缓和驱动走弱油脂周报2025/11/01斯小伟斯小伟（农产品组）028-86133280交易咨询号：Z0022498从业资格号：F03114441目录目录0101周度评估及策略推荐周度评估及策略推荐0202期现市场期现市场0303供给端供给端0404利润库存利润库存0505成本端成本端0606需求端需求端周度评估及策略推荐周度评估及策略推荐周度评估及策略推荐 市场综述：本周三大油脂大幅下跌，外资席位油脂净多仓位已转为负水平，主要是棕榈油产地供应仍然偏大，且马棕出口数据未放量，意味着下游需求一般或棕榈油产量仍较高。周中印尼官员称2025年棕榈油产量将同比增产10%，叠加8月印尼

2、产量数据同比仍然高位，市场预期产地累库持续，压制行情走势。国际油脂：本周中国及加拿大两国元首会见，双方同意，恢复重启各领域交流合作，推进解决彼此关切的具体经贸问题。菜籽重启进口的预期推动菜油走弱。印尼8月棕榈油产量仍然较大，虽然其国内库存不高，但每个月可出口量较大，国际供应较为充足，若在四季度仍维持高产，马来西亚及印尼棕榈油将会进入持续累库局面，不过，按往年正常水平产量及国际需求来看，来年一季度将会进入快速去库节奏。国内油脂：本周豆油、棕榈油成交较弱，现货基差稳定。国内油脂总库存仍较高，油脂供应充足，随着大豆压榨量因到港量下滑会逐步下行，豆油产量下降，菜油库存因预期进口可能会维持偏高水平，棕榈

3、油库存因进口量低维持稳定，国内油脂总库存可能是高位小幅下行趋势。观点小结：马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现。棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，如果印尼当前的高产量不能持续去库时间点可能会更快到来。但若印尼一直维持近期的高产记录，棕榈油则会继续弱势。策略上，建议马棕出口未转好前震荡偏弱看待，若出现产量下降信号则转向多头思路。基本面评估基本面评估油脂基本面评估估值估值驱动驱动基差利润及生柴价差马来西亚/印尼棕榈油产量、出口其他植物油供需中国、印度、马来、印尼库存数据P：01-100元/吨Y：01+230元/吨OI：01+130元/吨近月马棕到港成本915

4、3元/吨，棕榈油现货8600。生柴价差中高位。马棕9月底库存累积至236万吨，高频出口未放量大豆：北美减种植面积，南美即将播种菜籽：全球菜籽丰产葵籽：全球葵籽丰产国内油脂库存较高，印度库存同比略低，马来库存偏高，印尼库存偏低多空评分0+1-100简评基差低位生柴价差结合库存衡量中性，进口利润偏低马来出口一般，暗示销区需求一般或印尼产量持续偏高葵籽全球预计增产300万吨，菜籽增产500万吨全球棕榈油库存仍处于低水平小结马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现。棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，如果印尼当前的高产量不能持续去库时间点可能会更快到来。但若印尼一直维

5、持近期的高产记录，棕榈油则会继续弱势。策略上，建议马棕出口未转好前震荡偏弱看待，若出现产量下降信号则转向多头思路。交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间单边短期偏弱，中期观望马来、印尼棕榈油产量超预期压制棕榈油行情表现。棕榈油短期因供应偏大累库的现实可能会在四季度及明年一季度迎来反转，如果印尼当前的高产量不能持续去库时间点可能会更快到来。但若印尼一直维持近期的高产记录，棕榈油则会继续弱势。策略上，建议马棕出口未转好前震荡偏弱看待，若出现产量下降信号则转向多头思路。套利交易策略建议交易策略建议棕榈油供需平衡表棕榈油供需平衡表马来西亚棕榈油供需平衡表（百万吨）马

6、来西亚棕榈油供需平衡表（百万吨）21/2221/2222/2322/2323/2423/2424/2524/2525/2625/26变动变动9 9月月8 8月月9 9月月8 8月月9 9月月期初库存期初库存1.762.322.312.012.012.312.180.14产量产量18.1518.1518.3918.3919.7119.7119.4019.4019.4019.4019.5019.5019.5019.500.00进口进口1.240.940.190.720.630.450.250.20国内消费国内消费3.303.983.674.123.964.013.640.37出口出口15.5315