【东吴证券】云星宇（920806）-2025年三季报点评：项目结算进度问题致业绩不达预期，长期发展动能犹在：云星宇（920806）-251101（3页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司点评报告IT 服务 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 云星宇（920806）2025 年年三季三季报点评：报点评：项目结算进度问题项目结算进度问题致致业业绩不达预期，长期发展动能犹在绩不达预期，长期发展动能犹在 2025 年年 11 月月 01 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分析师 薛路熹

2、薛路熹 执业证书：S0600525070008 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 研究助理研究助理 陈哲晓陈哲晓 执业证书：S0600124080015 sh_ 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)14.78 一年最低/最高价 10.87/21.00 市净率(倍)2.98 流通A股市值(百万元)4,444.89 总市值(百万元)4,444.89 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)4.96 资产负债率(%,LF)56.45 总股本(百万股)300.74 流通 A 股(百万股)300.74 相关研究相关研究 云星宇(920806)：深耕智慧交

3、通领域，拓展低空经济新市场 2025-02-12 增持（下调）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,202 2,297 2,144 2,254 2,294 同比（%）(8.14)4.31(6.67)5.13 1.78 归母净利润（百万元）114.90 116.10 87.01 116.08 130.02 同比（%）16.55 1.04(25.05)33.41 12.01 EPS-最新摊薄（元/股）0.38 0.39 0.29 0.39 0.43 P/E（现价&最新摊薄）38.00 37.61 50.

4、18 37.62 33.58 Table_Tag Table_Summary 事件：事件：公司发布 2025 年三季报，今年前三季度实现营收 9.61 亿元，同比下降 25.44%；归母净利润为 2468.75 万元，同比下降 45.13%；扣非净利润为 1228.37 万元，同比下降 63.05%。第三季度业绩下滑，第三季度业绩下滑，项目结算进度问题导致业绩项目结算进度问题导致业绩不及预期。不及预期。公司在 2025年前三季度营收 9.61 亿元，下降 25.44%，主要由于完成项目的总合同金额较去年有所下降；2025 年第三季度营业收入为 3.05 亿元，同比下降 33.65%；归母净利润

5、-194.58 万元，较去年同期下降 115.40%；2025第三季度扣非净利润-628.75 万元，较去年同期下降 282.00%。高速公路智能化建设持续推进，政策支持持续发力高速公路智能化建设持续推进，政策支持持续发力。按照加快建设交通强国五年行动计划（20232027 年），政府提出关于推进公路数字化转型发展的意见：要提升路网管理服务数字化水平，推动智慧出行打造路网智能感知体系。在充分利用高速公路既有感知设施的基础上，综合利用 ETC 门架系统、通信基站等设施，应用摄像机、雷达等各类感知手段，建设覆盖基础设施、运行状态、交通环境、载运工具的公路全要素动态感知网络，拓展各类数据应用，加强对

6、车路协同和路网管理的支撑服务，提升重要国省干线视频监测覆盖率和综合感知能力。我们认为，云星宇相关智慧交通系统集成业务将得到长期发展。深耕高速交通智能化产业，研发能力强。深耕高速交通智能化产业，研发能力强。作为全国领先的高速公路智慧交通综合服务商，云星宇的智慧交通解决方案和产品在高速公路、城市交通两大领域得到广泛应用，并向智慧交通全产业链和多领域服务拓展。公司承揽、承建项目覆盖全国，形成以首都为中心的全国业务网络。公司参建的浙江乍嘉苏高速公路机电工程、双辽至洮南高速公路建设项目荣获中国建筑工程鲁班奖，四川省雅泸高速隧道及机电工程荣获四川省建设工程天府杯金奖，在全国同行业具有较高的品牌认知度。其自