【国泰期货】棉花：预计震荡等待新的驱动-251102（8页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棉花棉花：预计预计震荡震荡等待等待新新的的驱动驱动 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 报告导读：报告导读：截至 10 月 31 日当周，ICE 棉花出现久违的强劲反弹，一度触及 66 美分/磅，最终周涨幅超过 2%。主要受国际经贸形势的乐观预期影响，一方面中美双方达成阶段性贸易协议，另一方面美国和亚洲其他各国之间也达成了新的协议，令市场对美国棉花出口改善的预期上升，从而推动 ICE 棉花反弹。国内棉花期货总体来说维持反弹势头，不过在涨到 13650 附近后上涨势头放缓，本周籽棉收购价格维持稳定而且预计大部分籽棉已经被收购，所以本年度新棉

2、的平均成本基本确认，这样短期内籽棉价格或者说新棉成本上升对郑棉期货的带动力减弱，市场焦点将再次回归到棉花的供需情况，在新作丰产、下游需求表现一般、棉花一口价中性的情况下，棉花期、现货价格暂时没有新的上涨驱动。短期来看，新棉大量上市和轧花厂套保意愿较强继续限制郑棉期货的反弹动能，不过，高基差和绝对价格相对不高将对郑棉期货构成支撑，这一情况越临近交割月可能越明显。所以，当前维持郑棉期货震荡走势的判断。2022025 5 年年 1 11 1 月月 2 2 日日 二二二二五年五年度度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.行情数据.3 2.

3、基本面.3 3.基础数据图表.4 4.操作建议.7 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.行情数据行情数据 表 1:棉花、棉纱期货数据 资料来源：同花顺 iFinD，国泰君安期货研究 2.基本面基本面 1)国际棉花情况国际棉花情况 ICE 棉花棉花反弹反弹：ICE 棉花本周出现久违的强劲反弹，一度触及 66 美分/磅，最终周涨幅超过 2%。主要受国际经贸形势的乐观预期影响，一方面中美双方达成阶段性贸易协议，另一方面美国和亚洲其他各国之间也达成了新的协议，令市场对美国棉花出口改善的预期上升，从而推动 ICE 棉花反弹。美棉周度出口美棉周度出口销售销售数据数据：美国政府

4、停摆，美国农业部每周出口销售数据停发。其他棉花主产国其他棉花主产国和消费国和消费国情况情况：印度印度：籽棉上市量少于去年同期籽棉上市量少于去年同期。10 月 29 日，热带气旋蒙萨登陆印度东海岸，给印度南部各邦带来暴雨和强风。特伦甘纳邦和安得拉邦的棉田受此影响，印度北部远至古吉拉特邦和马哈拉施特拉邦的部分棉田也可能受到影响，不过目前还无法对灾害影响进行评估。私人估计的籽棉每日到货量为 6 万到 7 万包，低于过去两个棉季同期的到货量。根据印度统计部门发布的初步数据，纺织品生产指数 9 月指数为 110.6，环比上升 2.8 个点，比去年同期高出 1.3 个百分点；而服装制造业指数下降 5.7

5、个点，至100.8，比 2024 年同期数据（103.7）低近 3 个百分点。巴西巴西：10 月棉花出口量回升月棉花出口量回升但增幅有限但增幅有限。根据马托格罗索州农业研究所（IMEA）的数据，受汇率波动、需求疲软及国际棉价下行影响，该州棉花出口价格竞争力近期出现下滑，棉农利润空间受到挤压。不过棉籽与棉籽油因采购需求旺盛获得支撑，可在一定程度上对冲皮棉跌价带来的损失。10 月中上旬，出口发货量预估为 25.5 万吨，业内预计全月总量有望达 30 万吨（2024 年 10 月为 28.1 万吨）。当前物流阻滞仍未缓解，针对印度 12 月 31 日到期的关税优惠期限，多家承运商已对相关集装箱运输表

6、示忧虑。巴基斯坦巴基斯坦：棉花棉花进口需求进口需求仍然一般仍然一般。该国农业联邦委员会发布数据显示，本年度棉花产量预计为 685 万包，种植面积约 200 万公顷。而今年 4 月设定的目标为：种植 220 万公顷，产量 1018 万包。此外，Cotlook 将巴基斯坦本年度棉花产量预估上调至相当于 700 万包。当前棉花进口需求规模依然有限，本周纽约棉花期货价格的上涨进一步抑制了进口需求。当地棉花价格保持平稳，这使得国内外棉花的价差进一步扩大。纺纱厂反馈，当前本地棉纱需求疲软，织布厂与针织厂的棉纱采购量也未能出现好转。孟加拉：孟加拉：9 月棉花进口量增加月棉花进口量增加。随着美棉价格开始企稳回