【国金证券】AI周观察：AI进入兑现周期，苹果财报亮眼但仍需AI成长-251102（9页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要-本周，海外聊天助手类应用活跃度中，Gemini 持续回升，Claude 持续上升，ChatGPT 保持平稳。国内应用中，多数 AI 聊天类应用活跃度保持平稳。-英伟达发布 Vera Rubin Superchip，实现 CPU+GPU 架构与带宽的大幅跃升，AI 算力达 100 PFLOPS，明确“一年一代”旗舰更新节奏。若产能与客户 CapEx 匹配顺利，将缩短换代周期、提升产品生命周期价值，强化中长期成长确定性。当前市场预期已提前反映，需跟踪量产爬坡与供应链协同表现。-三季报后“AI 四巨头”股价分化，核心在于市场对 AI 变现节奏与投入回报的再定价。

2、Alphabet 与亚马逊展现“收入+利润”双验证的 AI 增长闭环，云业务 AI 贡献加速兑现；微软与 Meta 虽财报亮眼，但资本开支持续上调、短期盈利承压，引发现金流与回报周期担忧。整体从“讲 AI 故事”转向“看 AI 结果”，但四巨头坚定加码算力与基建，仍将支撑上游硬件需求旺盛。-苹果财报显示本季度实现营收 1025 亿美元，同比增长 8%，创下 9 月季度历史新高。服务业务收入达到 288 亿美元，同比增长 15%，创下历史最高纪录。每 EPS 为 1.85 美元，同样创下 9 月季度纪录。公司在 2025 财年实现全年总收入 4160 亿美元，创下历史新高。风险提示 芯片制程发展

3、与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 行业周报(简报)敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 海外市场行情回顾.3 Claude 与 Gemini 活跃度持续上升.4 Rubin 平台技术规格与节奏进一步明晰，强化产品力与业绩成长可见度.5 AI 进入兑现周期：亚马逊与谷歌获再定价，Meta 与微软陷投入回报期考验.5 苹果财报公布：业绩优异，但 AI 是苹果能否跟上新时代的关键.7 风险提示.8 行业周报(简报)敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 海外市场行情回顾 图表图表1 1：截至截至 1010 月月 3131 日海外日海外 A

4、IAI 相关个股行情相关个股行情 来源：Reuters、国金证券研究所 行业周报(简报)敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 Claude 与 Gemini 活跃度持续上升 图表图表2 2：聊天助手类聊天助手类 AIAI 应用活跃度应用活跃度 行业周报(简报)敬请参阅最后一页特别声明 5 扫码获取更多服务 来源：Similarweb、国金证券研究所 本周，海外聊天助手类应用活跃度中，Gemini 持续回升，Claude 持续上升，ChatGPT 保持平稳。国内应用中，多数 AI 聊天类应用活跃度保持平稳。Rubin 平台技术规格与节奏进一步明晰，强化产品力与业绩成长可见度 英伟达进一

5、步强化其在高性能计算与 AI 加速领域的技术主导地位。本次公布的 Vera Rubin Superchip 在架构与算力规格上实现实质升级：平台由一颗自研 88 核 Vera CPU 与两颗 Rubin GPU 组成，CPU 端采用 LPDDR 的 SOCAMM2 内存模组，每颗 Rubin GPU 搭载八个HBM4 堆栈，显著提升系统整体带宽与数据处理效率。据管理层介绍，该系统的 FP4 AI 算力可达 100 PetaFLOPS。Vera CPU 与 Rubin GPU 均基于 Chiplet 小芯片设计，有助于提升良率、降低复杂度并增强系统扩展性。图表图表3 3：Vera RubinVe

6、ra Rubin 参数参数 来源：英伟达、国金证券研究所 公司同时明确“一年一代”旗舰平台更新策略。当前 GB300（Blackwell）正处于量产出货阶段，而 Rubin 平台已进入预备周期，预计将在明年同期或更早启动生产，并于 2026 年底出货、2027 年初投入部署。该节奏若顺利兑现，将进一步压缩客户换代周期，提高产品生命周期价值和资本效率，有望增强公司中长期成长确定性。整体而言，Rubin 平台规格落地使公司在 AI 训练与推理加速方向的技术路径更具确定性，配合清晰的产品节奏规划，有望支撑英伟达中长期业绩延展。但在市场预期快速上修背景下，建议关注产品爬坡进度、产业链供给匹配与客户资本